(1)

Prin precizarea obligațiilor ținând de formarea pieței ale traderilor care efectuează tranzacții algoritmice care urmăresc aplicarea de strategii de formare a pieței și prin precizarea obligațiilor aferente ale locurilor de tranzacționare ar trebui atinse două obiective. Mai întâi, ar trebui introdusă o doză de predictibilitate a lichidității vizibile în registrul de ordine, prin stabilirea unor obligații contractuale pentru firmele de investiții care urmăresc aplicarea de strategii de formare a pieței. În al doilea rând, ar trebui stimulată prezența acestor firme pe piață, în special în condiții de tensiune pe piață.

(2)

Dispozițiile prezentului regulament prezintă legături strânse, întrucât acestea au drept obiect un set de obligații conexe ale firmelor de investiții implicate în tranzacționarea algoritmică ce urmăresc aplicarea de strategii de formare a pieței și ale locurilor de tranzacționare în care pot fi utilizate aceste strategii de formare a pieței. Pentru a asigura coerența dintre aceste dispoziții, care ar trebui să intre în vigoare în același timp, și pentru a oferi persoanelor supuse obligațiilor respective, inclusiv investitorilor care nu sunt rezidenți în Uniune, o imagine cuprinzătoare și un acces compact la aceste dispoziții, este de dorit ca dispozițiile respective să fie incluse într-un singur regulament.

(3)

Acest regulament ar trebui să se aplice nu doar piețelor reglementate, ci și sistemelor multilaterale de tranzacționare și sistemelor organizate de tranzacționare, conform cerințelor de la articolul 18 alineatul (5) din Directiva 2014/65/UE.

(4)

Strategiile de formare a pieței pot avea legătură cu unul sau mai multe instrumente financiare și cu unul sau mai multe locuri de tranzacționare. Cu toate acestea, se poate întâmpla, în anumite cazuri, ca un loc de tranzacționare să nu aibă posibilitatea de a monitoriza strategiile în care sunt implicate mai mult de un loc de tranzacționare sau un instrument financiar. În astfel de cazuri, locurile de tranzacționare ar trebui să aibă posibilitatea, în funcție de natura, dimensiunile și complexitatea propriei activități, de a monitoriza strategiile de formare a pieței a căror aplicare este urmărită în cadrul lor și, prin urmare, ar trebui să restrângă acordurile și mecanismele de formare a pieței la aceste situații.

(5)

Toți membrii și participanții implicați în tranzacționare algoritmică ce urmăresc aplicarea unei strategii de formare a pieței într-un loc de tranzacționare care autorizează sau permite tranzacționarea algoritmică ar trebui să încheie un acord de formare a pieței cu operatorul respectivului loc de tranzacționare. Cu toate acestea, stimulentele din cadrul unui mecanism de formare a pieței ar trebui să fie obligatorii numai în cazul anumitor instrumente tranzacționate printr-un sistem de tranzacționare sub formă de registru de ordine cu licitație continuă. Nimic nu ar trebui să împiedice locurile de tranzacționare să instituie, din proprie inițiativă, orice alt tip de stimulent pentru alte instrumente financiare sau alte sisteme de tranzacționare.

(6)

Ar trebui identificate în mod clar cazurile în care, date fiind natura și amploarea tranzacționării dintr-un loc de tranzacționare, acesta nu are obligația de a institui un mecanism de formare a pieței. În acest scop, este oportun să se identifice instrumentele financiare și sistemele de tranzacționare care fac să crească riscul de volatilitate ridicată și pentru care este esențială stimularea asigurării lichidității, pentru a garanta funcționarea ordonată și eficientă a piețelor. În această privință, prezentul regulament ar trebui să țină cont de faptul că, atunci când anumite instrumente lichide sunt tranzacționate algoritmic printr-un sistem de tranzacționare sub formă de registru de ordine cu licitație continuă, există un risc mai mare de reacție exagerată la evenimente exterioare, care poate exacerba volatilitatea pieței.

(7)

Locurile de tranzacționare pentru care se consideră oportună instituirea unor mecanisme de formare a pieței în conformitate cu prezentul regulament ar trebui să aibă obligația de a-și revizui acordurile existente, pentru a asigura conformitatea cu prezentul regulament a dispozițiilor din aceste acorduri referitoare la traderii algoritmici care urmăresc aplicarea unei strategii de formare a pieței.

(8)

Mecanismul de formare a pieței poate stimula firmele de investiții care au semnat un acord de formare a pieței să își îndeplinească obligațiile în condiții de tranzacționare normale, dar ar trebui să conțină stimulente pentru ca firmele să contribuie efectiv la asigurarea lichidității în condiții de tensiune pe piață. Prin urmare, ar trebui să existe un mecanism de stimulare care să limiteze retragerea bruscă și de proporții a lichidităților în condiții de tensiune pe piață. Pentru a evita aplicarea neuniformă a acestei obligații, este important ca locurile de tranzacționare să comunice tuturor părților la mecanismul de formare a pieței existența condițiilor de tensiune pe piață. Circumstanțele excepționale ar trebui să fie definite în mod exhaustiv și, prin urmare, să nu includă evenimentele de informare regulate sau planificate din timp care ar putea afecta valoarea justă a unui instrument financiar din cauza modificării percepției riscului de pe piață, indiferent dacă acestea se produc în cursul sau în afara programului de tranzacționare.

(9)

Membrii, participanții sau clienții care au semnat un acord de formare a pieței trebuie să îndeplinească, în toate cazurile, un set minim de cerințe referitoare la prezență, dimensiune și spread. Cu toate acestea, este posibil ca membrii, participanții și clienții care îndeplinesc aceste cerințe minime numai în condițiile de tranzacționare normale să nu aibă neapărat acces la vreun tip de stimulent. Locurile de tranzacționare pot institui mecanisme de formare a pieței care recompensează numai membrii, participanții sau clienții care îndeplinesc parametri mai stricți în ceea ce privește prezența, dimensiunea și spreadul. Prin urmare, mecanismele de formare a pieței instituite de locurile de tranzacționare ar trebui să indice în mod clar condițiile de acces la stimulente și ar trebui să țină cont de contribuția efectivă la lichiditatea locului de tranzacționare, măsurată din punctul de vedere al prezenței, dimensiunii și spread-ului participanților la mecanisme.

(10)

Pentru a preveni aplicarea neuniformă a prezentului regulament și pentru a asigura punerea în aplicare echitabilă și nediscriminatorie a mecanismelor de formare a pieței, este esențial ca toți membrii, participanții și clienții unui loc de tranzacționare să fie informați în mod coordonat cu privire la producerea unor circumstanțe excepționale. Prin urmare, este necesar să se precizeze obligațiile de informare ale locurilor de tranzacționare în astfel de circumstanțe excepționale.

(11)

Din motive de coerență și pentru a asigura buna funcționare a piețelor financiare, este necesar ca dispozițiile prevăzute de prezentul regulament și dispozițiile naționale conexe de transpunere a Directivei 2014/65/UE să se aplice de la aceeași dată.

(12)

Prezentul regulament se bazează pe proiectele de standarde tehnice de reglementare înaintate Comisiei de Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe (ESMA).

(13)

Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe a efectuat consultări publice deschise cu privire la proiectele de standarde tehnice de reglementare pe care se bazează prezentul regulament, a analizat costurile și beneficiile potențiale aferente și a solicitat avizul Grupului părților interesate din domeniul valorilor mobiliare și piețelor, instituit în conformitate cu articolul 37 din Regulamentul (UE) nr. 1095/2010 al Parlamentului European și al Consiliului (2),

(a)

situațiile cu volatilitate extremă care conduc la declanșarea unor mecanisme de volatilitate în cazul majorității instrumentelor financiare sau al instrumentelorsuport ale instrumentelor financiare tranzacționate pe un segment de tranzacționare din cadrul locului de tranzacționare în cazul cărora se aplică obligația de a încheia un acord de formare a pieței;

(b)

război, acțiuni sindicale, tulburări civile sau sabotaj cibernetic;

(c)

condiții de tranzacționare dezordonate, în cazul cărora este compromisă continuarea executării echitabile, ordonate și transparente a tranzacțiilor și se aduc dovezi privind oricare dintre următoarele elemente:

(d)

cazurile în care capacitatea firmei de investiții de a asigura practici prudente în materie de gestionare a riscurilor este afectată de oricare din următoarele elemente:

(e)

în cazul altor instrumente decât cele de capitaluri proprii, în cursul perioadei de suspendare prevăzute la articolul 9 alineatul (4) din Regulamentul (UE) nr. 600/2014 al Parlamentului European și al Consiliului (3).