量化选股策略到是量子好还基面子

转 量化选股策略——到底是价量因子好还是基本面因子好？

在今年A股的漫漫熊途中，量化对冲策略提供了一缕光亮。

量化对冲靠跑赢指数赚钱，收益与大盘涨跌无关。无论牛熊，只要股票组合比大盘跑得好，量化对冲策略就能收获超额收益（Alpha）。如果这个超额收益大于对冲成本，也就是A股特有的股指期货基差，产品就能赚钱。

因此，超额收益成为了大家竞相追逐的对象。每个人都使出了浑身解数，希望能打败市场，逐渐形成了目前市场上两种流行的量化投资策略：价量策略和基本面量化策略。

有人认为，价量策略等于技术分析，基本面量化策略等于财务分析。但其实，量化策略的内涵比这丰富得多。那到底是价量因子好，还是基本面因子好呢？

价量策略，顾名思义，通过分析关于股票价格和成交量的信息来获取超额收益。价量策略主要的盈利逻辑在于：

l 捕捉散户的不理性行为，与之反向操作

A股作为著名的散户市场，投资不理性行为比比皆是，导致股票价格偏离其内在价值。同时，由于A股呈现弱有效性，这种偏离会在一段时间后修复。因此，通过价量信息捕捉到被不理性投资者过度交易的股票，与之反向操作，可以赚取未来价格回归到价值中枢的收益。

l 甄别知情者的交易信息，与之同向操作

有一小部分市场参与者由于各种原因掌握一些别人不知道的信息，这些具有信息优势的交易者被称为知情交易者。知情交易者在交易时会呈现一些行为特征，虽然知情者会试图掩盖这些特征，但往往还是会留下蛛丝马迹。通过在价量数据中甄别知情交易者的交易痕迹，并跟随其操作，可以赚取信息优势带来的超额收益。

价量策略是国内目前主流的量化策略，竞争颇为激烈。日级以上的价量信息已经被较为充分地理解与使用，很难再挖掘出Alpha，于是大家纷纷转战更高频的日内数据。近两年崛