研报笔记：光大证券多因子系列1-3

(一)因子测试框架2017.4.10

根据现代金融理论的定义，投资组合获取的收益分为两部分：来自市场的收益(Beta) + 超出市场的收益(Alpha)。

获取Alpha的理论有：资本资产定价模型(CAPM)、Fama-French三因素模型、基于套利定价理论(APT)的多因子模型。

多因子模型从构建目标角度分为：

• Alpha模型

• 风险模型。以Barra为代表的风险模型更多的用于投资组合的业绩归因。

从CAPM到MFM

• CAPM

  在资产组合理论的基础上发展(1964)而来：
  $$E(r_p)=r_F+{\beta }_p\ast (r_M-r_F)$$
  $r_p$资产$p$的收益率；

  $r_F$无风险收益率；

  $r_M$市场基准收益率；

  β p = C o v ( r p , r M ) V a r ( r M ) \beta_p=\frac{Cov_(r_p,r_M)}{Var(r_M)} β