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RSS订阅原创 《投资的原理》阅读笔记四——你喜欢熊市吗？
对于我来说，我都策略都是经过了十多年的回测，穿越了多个牛熊周期的，不是很在意当前是牛市还是熊市。也许，真正让价值投资者不喜欢牛市的原因，是何时金盆洗手的煎熬。就好像回到靠天吃饭的年代，庄稼已经可以收了，但晚收一天就多一成的产量，但随时都可能来一场暴风雨，让这一年的辛苦颗粒无收。《投资的原理》的第七章是《价值投资者更喜欢熊市》。春种秋收，我觉得，再勤劳的农民都不可能只想要辛苦的耕种，不想要丰收。不过，上述烦恼是属于大资金的，对于践行价值投资的散户来说。对于量化投资来说，熊市有熊市的策略，牛市有牛市的策略。
2024-08-14 19:18:50
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原创 《投资的原理》阅读笔记三——你想接飞刀吗？
如果我们是价值投资者，那么我们应该像林奇一样去寻找好公司，对于一个不好的公司，即使下跌了50%，它仍然是一个不好的公司。所以，不管是林奇式的价值投资，还是邓普顿式的价值投资，首先关注的都是好公司，其次才是合适的价格。如果我们是量化交易者，我们首先需要关注的是有多少股票在下跌了50%后会出现反弹，这样的反弹能够给我们带来的收益有多少？如果我们是趋势投资者，比如柯蒂斯所说的“海龟”，或者是写了《最懂输的人才能成为赢家：为什么正常思维不会赢得交易》的汤姆，下跌趋势都是需要规避的。
2024-08-13 20:34:19
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原创 《投资的原理》阅读笔记二——价值投资真是王者吗？
第三章《选择价值投资与回避投机的12个长逻辑》还是作者在宣扬价值投资，他认为投机是投资者之间的博弈，黄金期已经过去，价值投资的规则更加简单，未来的路会更好走。不过是投资方法的不同，都是在规则之内赚钱，没什么高低贵贱。此外，作者对于价值投资的路更好走的说法在一定时期内我还是比较认同的，因为在当前走价值投资这条路的人更少，路边捡到便宜股的概率更大。但我觉得作者讲述的很多例子，包括经典的“两个金条放在一起，你告诉我那根是高尚的”，更多的应该体现在“君子爱财，取之有道”上，而不是规则范围内的赚钱方法哪个更稳妥。
2024-08-12 19:45:34
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原创 《投资的原理》阅读笔记一
对于这一篇，我已经写下了一篇《一个公式概括价值投资和技术分析》，不过主要针对的是这个公式放到价值投资和技术分析两个层面的理解，以及为什么这么理解。对于这一点，我并不是很认同，即使有些量化投资需要基于一定的理论支撑，但并不一定要归结到基本面或估值。另外，《投资的原理》虽然是一本书籍，但是各个章节之间的联系并不是很紧密，给我的感觉有点像一些大V跟读者的互动，像是一篇篇独立的命题作文，因为发书的需要凑在了一起，可以针对不同的章节来记录阅读时的感想，留下一些或长或短，也许未来有用也许无病呻吟的感想。
2024-08-09 19:02:48
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原创 量化投资能跟着资金走吗？
很多年前，我也曾想象着资金持续流入，或者是大量流入到没有大幅上涨是不是意味着接下来会有比较大的涨幅，可惜跟踪了很长一段时间，并没有得到确定性的答案。同时我也非常疑惑，有买就有卖，有卖就有卖，为什么有的叫流入，有的叫流出。除了资金的流入和流出外，再过去的很长一段时间，很多人把北向资金流入，即外资通过沪港通或深港通买入作为买入的标准。但是在很多时候，跟风买入妥妥的送人头，做外资的接盘侠。在《投资的原理》中有一章叫《资金的奥秘》，作者对于很多投资者喜欢挂在嘴上的资金流入或流出的看法，让我有种惺惺相惜的感觉。
2024-08-08 20:58:52
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原创 一个公式概括价值投资和技术分析
其次，基金买入股票A和买入股票B的时候估值可能差别很大，比如买入股票A的时候是100倍动态PE，买入股票B的时候是10倍的动态PE，那么在其他条件不变的情况下，股票B的基本面就必须比股票A高很多。从短期来看，基本面的变动是比较慢的，不管是行业环境的变动还是净资产的变动，财报的更新频率最快都是以季度为单位的；他认为所有的投资都逃不出这个公式，所谓的价值投资只不过是更看重基本面变动，而所谓的技术分析则更看重估值变动，长期投资的业绩变动主要是基本面变动引起的，短期投资的业绩变动主要是估值变动引起的。
2024-08-06 18:54:07
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原创 罗杰斯的逆势投资：破而后立
战胜市场：逆势投资的逻辑》所蕴含的投资理念与《逆向投资 邓普顿的长赢投资法》中所体现出的邓普顿的投资方法有很大的不同。尽管《战胜市场：逆势投资的逻辑》和《逆向投资 邓普顿的长赢投资法》都体现了逆势投资的逻辑，并且邓普顿和罗杰斯都是全球投资的典范，罗杰斯还两次开个摩托车环游全球，一路玩一路投资，最后移居新加坡。罗杰斯的逆势投资则是宏观层面的，大家也可以去看看《战胜市场：逆势投资的逻辑》里他对日本的分析，他认为如果作为一个10岁的日本人，只有两条路可以走了，要么移民，要么去学习用AK47。
2024-08-05 20:04:43
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原创 《巴菲特的伯克希尔崛起》
之前我都是开始看了就带着期待写第一篇笔记，毕竟最开始的《海龟交易法则》和《战胜华尔街》都让我觉得有不少收获，写了好多篇学习笔记。说它是一本投资类书籍，我觉得他更像一本故事书，讲个十个企业的发展史，至少从投资的视角，没有任何一个地方带给我写笔记的冲动。第二点，我觉得巴菲特投资时最关注的其实是被投资企业的管理层，有点像条女婿。在国内，很大创业者关注的赛道问题，反而不是巴菲特关注的重点，他投资的企业分布在了各行各业。第一点，巴菲特的十次投资更像控股集团的股权投资，感觉上跟我们小散的股票投资有很大的区别。
2024-08-02 18:45:48
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原创 持续的成功交易是反人性的狂欢？
因此，如果你是人工交易的，我还是比较认同汤姆的观点的。汤姆的具体交易习惯不一定是对的，毕竟世易时移，但反人性的嘈杂更容易成功应该是没问题的，正如巴菲特的“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪是恐惧”。除了大部分输的人都喜欢在亏损时加仓，在盈利是“先卖一半”外，汤姆认为盈利代表市场认可了我们的交易逻辑，而亏损代表市场不认可我们的交易逻辑，我们为什么要在得到认可的时候减仓，而在得不到认可的时候加仓。实际上他跟习惯一有着类似的逻辑。习惯三是坚持市场是对的，认为大多数的交易失败是因为脱离市场，情绪化操作，交易自己的情绪。
2024-07-31 20:28:01
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原创 《最懂输的人才能成为赢家》
当然，这个自述的含金量是多少其实是值得讨论的，比如他的上个月的本金是多少，他这连续39个交易日是不是每天都有交易等等。不过从他的后续自述来看，他似乎是做高频交易的，让他连续39个交易日不亏钱显得厉害了一些。汤姆的这本书不是一本技术类书籍，从他的书名看他更加强调交易思维，也许是老生常谈的交易心理，那我的交易系统也能规避这个问题，不过也有可能是超越技术的市场博弈，那就是一个高端的领域了，能吸收一点进入我的交易系统都是很大的提升。至于汤姆到底写了些什么，能不能从本书的阅读中有所收获，就只能骑驴看唱本了。
2024-07-30 22:42:45
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原创 《看透银行：投资银行股从入门到精通》
排在动态市盈率最低前20的银行股就有民生银行、贵阳银行、浙商银行、平安银行、青农商行、兴业银行、浦发银行、杭州银行、北京银行、长沙银行、光大银行和江苏银行，占了一半还多。与此同时，银行股的价值分析跟一般的公司差别很大，即使在阅读了《穿透财报：读懂财报中的逻辑与陷阱》之后，对于银行股的分析我还是有点无从下手。原因吗，不管是从林奇的《战胜华尔街》来看，还是从劳伦的《逆向投资 邓普顿的长赢投资法》来看，银行股都只是投资的一小部分。所以学习的重点更多的是银行股在当前是不是低估了，不是哪个银行相对而言被低估了。
2024-07-29 19:44:50
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原创 被上市公司预判的EPS增速分析
比如，消费满100元送50元券，下次消费可用，计营业收入100元，同时计预提费用50元，如果消费者过期没有使用消费券，冲销50元预提费用，计入营业收入。《虚高的EPS藏在哪里？因此，无论会计报表中冲减多少利润，税务报表都要还原回去，导致税务报表中的利润更高，实际交的所得税高于会计报表中确认的所得税，由此产生递延所得税资产”。由于新的会计准则，要求产能扩大时，试生产形成的销售计入营业收入，但此时扩大的产能刚转完固定资产，还不需要折旧，利息支出也会资本化处理而不是进入利润表计为利息费用，毛利也会出现陡峭上升。
2024-07-27 09:06:41
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原创 虚高的EPS藏在哪里？走向何方？（下）
当然，有些公司还会虚构利息收入，并且在特殊行业，特别是有分子公司时，存贷双高可能也是正常的。此时，可以考虑看母公司的财报，理论上来说，与合并报表相比，“母公司报表上存款余额与贷款余额的比值应该更小。不过，我们并不介意错杀。藏到存货中的虚增EPS，可以通过存货周转率、营运资本增长率，以及它们与毛利率的变化趋势来识别。藏到固定资产中的虚增EPS，可以通过固定资产周转率，以及它与毛利率的变化趋势来识别。此外，对于虚增EPS的识别，谨慎的做法还可以看分红比率，这部分是企业相对真实的利润，无法在冲抵回去。
2024-07-26 15:01:58
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原创 虚高的EPS藏在哪里？走向何方？（上）
第三种是应收账款周转率，值得关注的包括周转率的大幅变动，以及周转率与毛利率的背离，因为“应收账款周转率下降意味着企业回款困难，下游客户侵占公司账期，说明公司话语权下降、产品竞争力减弱，毛利率理应下降，即便偶尔反弹，也不会形成持续数年的趋势”。从投资的视角来说，可能存在财务造假的公司，我们可以直接放弃，宁可错杀一百，也不放过一个。《穿透财报：读懂财报中的逻辑与陷阱中》的第三章《识别非法的财务舞弊：合理怀疑，有罪推定》介绍了财务舞弊的识别，重点是资财负债表中各个资产科目虚增的可能性、识别，以及后续影响。
2024-07-25 15:01:03
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原创 动态PE的财务逻辑、公允逻辑和邓普顿逻辑
在财务逻辑下，《穿透财报：读懂财报中的逻辑与陷阱中》的作者认为基于自由现金流的DCF估值模型是公司估值的基础，PE是在一定的假设条件下从DCF模型推出来的。但实际上，邓普顿是站在谨慎的视角上，认为一家公司未来5年的收益是相对靠谱的，更长期的收益则很不确定，谁知道它还是不是继续存在。所以他的逻辑实际上是回到DCF模型，并且假定只有未来5年有自由现金流，而在传统的DCF模型中，近5年的自由现金流现值只占了全生命周期自由现金流现值的很小的一部分。与此同时，大家是不是还记得，在《什么是全网搜寻“冷门股”的灯塔？
2024-07-23 18:59:16
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原创 经常性的非经常性损益
更多的时候，我们只能看看公司的每股收益，以及每股收益的走势，大致看看公司是不是持续的赚钱，并且越来越赚钱。比如，只看基本每股收益的话，可能某上市公司卖个一线城市的房子就由亏转赢了，但一般的上市公司不可能持续的依赖买房子来得到收入。比如有些政府补助是跟公司的业务相关的，或者跟公司持有的某个资产相关的，只有政策没有变化，资产没有折旧完，补助会持续发生。但是有些公司的营业外支出其实是跟主营业务关联的，是经常性发生的，观察扣非每股收益时应该把这些计入非经常性支出的金额从扣非每股收益里减去。
2024-07-20 08:41:09
329
原创 固定资产对公司估值的5点注意事项
不管是在建工程转固，还是直接购入转固，会计准则都要求按照成本进行初始计量，包括固定资产达到预定可使用状态前所发生的一切必要的支出，涵盖设备价款、运输费、安装费、专业服务费等。但是，如果并购属于非同一控制股权合并，被合并公司的固定资产要进行重新评估，按评估价值入账，计入的是市场公允价值或者重置价值。会计准则规定，当资产的未来现金流的现值小于当前账面价值时，可以一次性把账面价值减小到现金流现值，并且即使未来现金流好转，减值不得冲回。言归正传，固定资产似乎仍然是初始价值，而不是重置价值，在价值评估时是需要注意。
2024-07-18 19:21:56
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原创 从会计小案例看财务分析中的三个注意事项
在上面这个案例中，营业收入有200万，但实际收到的货款只有150万，剩下的50万变成了应收账款。从财务分析的视角来说，200万营业收入中到账的比例就很重要，剩余部分可能下一个财务年度到账，也可能永远不会到账。年内购进50万元原材料，支出工人工资30万元、管理人员工资10万元，原材料全部消耗变成产成品，将其中80%以200万元售价卖出，年内收到150万元货款，全年利息费用为10万元，原材料价款及工资支出年内全部结清。但是，把存货的价值计为20万显然低估了公司的价值，应该要具体问题具体分析。
2024-07-16 20:05:59
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原创 会计准则修订的四大趋势
这个趋势的原因之一固然是因为市场的日益成熟，特别是金融资产在总资产的比重不断上升，而金融资产具有比较好的流动性，能够比较方便的通过公允价值来进行计量。但是，反过来看，正如劳伦在《逆向投资 邓普顿的长赢投资法》中所说的，制度的缺陷提高了准确分析的门槛，也为想要捡漏的人提供了更好的机会。只能说，如果为真，企业对于金融资产的管理也会越来越重要。在《穿透财报：读懂财报中的逻辑与陷阱》的第一章第一节《不止于熟练：读懂会计制度的底层逻辑》中，作者提出了会计准则修订的四大趋势，对利用财报分析进行价值投资也有很大的影响。
2024-07-15 20:11:53
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原创 基于底层逻辑和动态博弈的估值？
我们都知道，当一个公司公布财报时，市场给不给面子，主要不是看公司有没有盈利、盈利多不多、盈利涨幅大不大，主要看的是相对于市场对它的盈利预期来说，它的盈利是更多还是更少。当然，投资者预期怎么得到同样是一个很困难的问题，所以我对作者的说法还是抱有一定的怀疑。》中，邓普顿所用的市盈率的分母是“未来5年的每股收益”，怎么估算未来5年的每股收益才是这个市盈率的核心。现在二级市场投资的估值中经常会用自由现金流，跟邓普顿的“未来5年的每股收益”，差不多能算堂兄堂弟吧。从前言来看，这本书讲的估值主要有两个特色。
2024-07-12 22:57:39
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原创 《穿透财报：读懂财报中的逻辑与陷阱》
逆向投资 邓普顿的长赢投资法》的后面五章《面对泡沫：拿出卖空的勇气》《在危机中寻找时机》《关注长期前景，发现历史规律》《债券：长期投资的首选》《投资中国：巨龙从沉睡中觉醒》读下来完全没有什么感触，也没什么读后感好写。不知道是劳伦不如林奇，还是我心里已经打上了这样的标签，还是我好歹算是做过宏观研究的，对后面五章这种偏宏观的内容已经免疫了。推荐序中也强调了这本书对价值投资的价值。对于下一本书的选择，我本来想选查理·埃利斯的《输球游戏》，可惜微信读书上没有，实体书的阅读又比微信读书麻烦，只能放弃了。
2024-07-11 18:45:04
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原创 衡量股票价值的尺度
当然，这个例子毕竟是很多年之前提出的，现在的会计制度是不是已经不上了这个漏洞，所有的资产都已经是当前的市场重置价值？此外，任何一个单一的指标，如果被证明是有效的，立马就会被买爆，比如本杰明·格雷厄姆在《证券分析》中提高的“市场价值低于其净营运资本”或者是“市场价值低于其净存货额”。当市场上出现比较多的并购案例的时候，说明这个行业的市值处于相对比较低的位置。总的来说，相比林奇的选股方法，邓普顿的方法更加量化一些，很多不容易量化的点，他也提出了比较明确的量化的边界，难怪他会说自己“从不喜欢公司，只喜欢股票”。
2024-07-09 19:52:44
840
原创 价值投资者什么时候卖出股票？
在《逆向投资 邓普顿的长赢投资法》中，劳伦对邓普顿的卖出逻辑表述得更加精炼，就是“当你找到一只可以取代它的更好的股票的时候”。当然，邓普顿的要求都是比较高的。书中给出了一个例子，当一只股票的价格与价值相等是，替换他的股票需要价格是价值的50%。在阅读《战胜华尔街》的过程中，也多次感受到林奇先生的卖出逻辑，当股票的价格充分体现了公司的价值的时候，就是该卖出股票的时候。但这只是理论上的，从林奇先生的自述中，往往能感受到，很多时候，林奇先生的卖出不是因为这个股票已经不值得持有，而是因为发现了更值得持有的股票。
2024-07-08 19:13:45
517
原创 价值投资逻辑下，怎么找到值得投资的股票？
林奇的筛选方式分别是《从低迷中寻找卓越》中提到的到低迷的市场或行业中去寻找“吝啬鬼”、《如何通过财务指标筛选股票？》中提到的畅销商品背后的公司。邓普顿的方法中则首先强调了价格，他对价格的要求变态到了“资产的标价是其价值的20%”。便宜股的核心是价格低于价值，因此他的方法中也强调了对财报的分析和对公司的估值。可惜《逆向投资 邓普顿的长赢投资法》指介绍了一般投资者的估值方法，而不是邓普顿的“独门秘诀”。尽管邓普顿投资的核心是抄底，林奇投资的核心是调研，但毫无疑问的是他们都是可以算价值投资者，都关注公司的价值。
2024-07-05 19:11:51
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原创 全球投资中如何规避国别风险
劳伦认为，跨国投资，大多数投资者首先要面临的风险是货币风险，其核心是政府过度借贷带来的货币贬值风险，甚至是货币危机。由于出口国正在积累储备或者储蓄，并且其他国家对该国产品的购买也会对该国货币带来升值压力，满足标准二意味着，该公司至少25%的收入是以相对强势的币种来计价的。用作者的话说，“邓普顿寻找的是倾向与自由市场的国家，他要避开的是再管理和政策上都趋于集权的国家”。不管邓普顿在全球投资中是自上而下的选股，还是自下而上的选股，他都不得不面临在不在某一个国家大规模投资的问题。那么，他是怎么规避国别风险的呢？
2024-07-04 21:53:43
709
原创 什么是全网搜寻“冷门股”的灯塔？市盈率！？
她认为，邓普顿“说某个国家之所以是好的投资对象”，不是因为了解了该国的GDP、就业前景等宏观因素，而是对这个国家的股票进行了“自下而上”的分析，发现“大量便宜股碰巧先集中出现再某个国家而不是另一个国家”。邓普顿的市盈率指标不是当前股价除以过去一个会计年度的每股收益，而是当前股价除以他估计的未来5年的每股收益。当然，我们都知道，市盈率在不同的行业，特别是不同的国家之间可能并不具有直接的可比性，但它应该比我在《自下而上的选股与自上而下的选股》中想到的，用大幅的股价下跌来作为选择“冷门股”的灯塔更加合适一些。
2024-07-03 20:23:31
599
原创 自下而上的选股与自上而下的选股
首先实在宏观上，“投资者认为美国正在倒退，将重新陷入经济衰退，纳粹即将摧毁人们的自由意志和再欧洲已经蔚为大观的现代文明”，而邓普顿“对未来事态可能的进程得出了与多数人截然相反的结论”，他看到了“全美举国上下各行各业在纷纷响应战争的召唤，这极有可能极大地刺激经济”。当然，从量化的角度来说，我觉得不需要有明确的自下而上或者自上而下的选择。尽管林奇也经常同时买入同一行业的股票，比如汽车行业、储贷行业等，但更多的是因为他的资金量太大，同一行业的公司又具有一定的共性，并不是先选定行业，再从这个行业去选择公司。
2024-07-02 19:13:41
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原创 投资冷门股需要坚定的信念
“在别人都在沮丧地卖出时买入，在别人都在热情的买入是卖出，这样的逆向投资，需要你意志极其坚强才能坚持做到。”劳伦也进一步指出，“便宜股猎手买入的股票经常会再很长一个时期内持续跌价，所以耐心不仅是一种美德，还是成功价值投资的一个关键特质”。能够在投资行业做出骄人业绩的都是“隐于朝”的大佬。即使是邓普顿，在他还不是很资深的年代，也是“1968年他搬到巴哈马后不就，就以共同基金经理的身份创下了最佳业绩记录”。就像很多投资人说的，投资赚到的钱是认知的变现，保持跟大众一致的认知，最多只能赚到市场平均收益。
2024-07-01 16:23:19
843
原创 邓普顿的五大投资原则
邓普顿说，“研究表明，长期来看，和简单地只是分散投资于单一国家股市的股票组合相比，分析并投资全球各国股市的股票组合，投资收益会更高，波动性会更低”。在《逆向投资 邓普顿的长赢投资法》的推荐序《“逆向投资大神”邓普顿五大投资原则》中，刘建位总结了邓普顿的五大投资原则，分别是“以逆向投资为中心”“以价值投资为选股根本”“以分散投资为组合稳定器”“以全球投资来扩大机会池”“以极度悲观点投资为逆向投资的极致”。这一点是很多投资大师的共性，包括我们刚学习过的林奇，股神巴菲特，还有他的老师格雷厄姆。
2024-06-30 16:05:06
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原创 《逆向投资 邓普顿的长赢投资法》
第一章《便宜股猎手的诞生》，让我非常惊讶的是邓普顿对便宜的定义居然是“如果一分资产的标价是其价值的20%”，“那么这就是理想的便宜货”；第四章《发现冷门股：如何成为眼光独到的投资人》，林奇肯定是邓普顿所谓的“眼光独到的投资人”，他也在他的《战胜华尔街》的《25条股票投资黄金法则》写道“避开那些热门行业的热门股。”这一点跟我在《好公司也需要在好的价格买入》摘录的林奇的买入策略是非常一致的“当股价线平行或者低于收益线时，可以买入股票，但如果股价线高过收益线，就进入危险区了，你就不要买了”。
2024-06-29 15:05:37
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原创 投资的艺术性来了
我在《好公司也需要在好的价格买入》中摘录了“当股价线平行或者低于收益线时，可以买入股票”，但林奇在第十五章《周期性公司：冬天到了，春天还会远吗》中又支出“如果周期性公司的市盈率开始变得很低，那么着很可能是一个标志，预示着它们已经接近高潮的尾声。”当高潮接近尾声时，周期类公司的经营仍然很好，收入也仍然很好，到高明的投资者已经意识到周期性的变化，开始卖出，从而使得市盈率向下倾斜，但这是绝对不是买入的好时机。并且林奇选出的股票一般都会连续持有多年，并且在第二十一章以标题的形式醒目的标明了《6个月的定期检查》。
2024-06-28 19:27:40
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原创 林奇的选股方法之一，从低迷中寻找卓越
值得注意的是，在低迷的市场中，大多数公司都是通过吝啬鬼一般的行径，以非凡的成本控制能力幸存下来的，除了绿树财务公司外，基本上都符合以下几个特征：“公司以低成本著称；在《战胜华尔街》的第十章《沙漠之花：低迷行业中的卓越公司》中，林奇指出“必过一个行业太热门了，竞争者拼命进入，竞争就会激烈到谁也赚不到什么钱”，相反，“低迷行业成长缓慢，经营不善的弱者一个接一个被淘汰出局，幸存者的市场份额就会随之逐步扩大”。当行业低迷时，裸泳者会不对倒闭或濒临破产，而幸存者会占据更大的市场，甚至得到逆市增长。
2024-06-27 19:19:44
432
原创 如何通过财务指标筛选股票？
但具体多少合适，可以参考林奇在本章末尾用的方法，经营同个主业的公司之间去做横向对比，至少可以在同一个行业中找到相对低估的公司。不管怎么样，在阅读《战胜华尔街》过程中，我经常有种想要研究股票基本面，通过基本面去挖掘“牛”股的冲动。可惜阅读过半，我仍然坚持我暂时没有时间去静心的研究股票基本面，除非量化投资能够让我实现一定程度的财务自由，能把投资当主业。《战胜华尔街》的第九章是《房地产选股之道：从利空消息中选股》，但感觉林奇先生大半的篇幅并没有讲典型的房地产业股票，而是在讲园艺类股票；
2024-06-26 20:01:56
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原创 边逛街边选股？
另外，一个公司的商品受到欢迎，最终也将体现在它的财务报表上，那么是不是其实研究公司的财务报表就行了？当然，相对于商店的表现，财务报表可能会滞后一些，但林奇的持有期是比较长的，这个影响不是很大。如果说早点发掘是比较重要的，那么现在也有了更加先进的手段能够更早的发掘这些受欢迎的零售业股票。如何发掘哪些公司的商品受欢迎？所以，林奇发掘零售业公司股票的方式就是首先发掘哪些公司的商品受到市场欢迎，然后再去详细的研究这家公司，包括去实地调研。好了，总的来说，我觉得这又是一种，到了今天的中国，有效性待验证的选股方法。
2024-06-25 08:29:09
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原创 好公司也需要在好的价格买入
因此，“在大牛市中，股市持续上涨到高峰，许多股票每天都在创出新高”，他的“心情反而非常沮丧”，因为“很难找到什么值得买的便宜股票”。林奇给出了一个判断股价过高、过低，还是合理的最简便方法，“看上市公司的收益线与股价线并列的走势图手册（老古董的工具了，现在的很多炒股软件上应该都能找出类似的东西）。当股价线平行或者低于收益线时，可以买入股票，但如果股价线高过收益线，就进入危险区了，你就不要买了”。这个思想跟格雷厄姆的“捡烟蒂”，跟巴菲特的“在别人恐惧时贪婪”实际上是一致的，不同的只是具体的方法和实践。
2024-06-24 19:48:13
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原创 林奇的选股方法：艺术、科学加调研
同时，林奇先生认为选股是科学与艺术的结合。回到选股的艺术性，林奇先生认为“一个只把选股当作一门科学的家伙，往往会过于迷信数量分析，整天钻在一大堆上市公司财务报表里出不来，根本不可能取得投资成功”。感觉我现在走的量化投资路子也有点为数量分析论，不过我并没有只盯着财务报表，而是尽可能的学习更多的投资知识，把它们量化出来，纳入到我的投资体系里去。再来看选股的科学性，林奇先生认为“那些迷信选股只是一门艺术的投资者，完全忽视研究基本面，因此简直是的‘玩’股票，结果只能是玩火焚身，赔的钱越来越多”。
2024-06-21 10:26:36
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原创 办公室的奢华程度与公司管理层回报股东的意愿成反比？
这一点，我觉得我可以厚颜无耻的说跟我的选股策略有着异曲同工之妙，我的交易系统也不关心风格和行业，只关心可量化指标是不是符合策略的买入要求。在《战胜华尔街》的第四章，林奇又给出了一条选股法则“公司办公室的奢华程度与公司管理层回报股东的意愿成反比”。实际上，林奇在《战胜华尔街》中给出了很多奇奇怪怪的林奇法则，很多法则我实在看不出来跟投资有什么关系，比如“如果你看歌剧与看球赛的次数之比是3:0，你就应该意识到你的生活肯定有些地方出问题了”，如果哪位朋友能够看出来的话，非常欢迎交流。
2024-06-20 14:48:20
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原创 投资股票必须能够忍受亏损
他说他使用的科特龙股票行情自动报价机，以前屏幕上是一片空白，必须输入股票代码回车后才有信息，现在则可以“显示出整个股票组合及所有股票的最新价格”。在第三章《基金选择之道》中，林奇引用巴菲特的警告说，“那些无法看着自己的股票大跌、市值亏损50%却仍然坚持持有的投资者，就不要投资股票。虽然我没有一个好的解释，但我还是觉得两者应该并不冲突，这里的50%市值亏损，对于巴菲特这样的价值投资者而言，更多的指的是浮亏。当然，像我这样的量化投资者，想要的是大数上的成功，每次交易也不过只是过程而已。
2024-06-18 14:57:38
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原创 投资股票切忌盲目坚持
在这块内容中，他坦白的承认他也有一大串买了之后赔钱的股票，有数百只之多，甚至“持有过的赔钱股票数目要比持有过的赚钱股票数目还要多”。其实我在《投资股票要赚钱的关键是坚持》中已经写了《海龟交易法则》的例子。但他们的坚持都建立在一个有效的、完备的交易系统——海龟交易系统之上，而不是盲目地坚持一个始终亏钱的交易系统。有朋友观看了《投资股票要赚钱的关键是坚持》后评论说“做股票坚持和耐心固然重要，但是买错了公司这种坚持就是一场空。当然，我还是认为“投资股票要赚钱的关键是坚持”并没有问题，但“坚持”不是唯一的关键。
2024-06-17 12:24:54
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原创 12400号策略投资月报：近30日收益率2.94%，年化35.77%
按年度来看，本策略共经历了11个完整的自然年，年度胜率为81.82%，年度平均收益率为15.92%，标准差为16.82，剔除极值后的年平均收益率为13.96%，标准差为11.05%。另一类是动量策略，目前还在内测阶段。本策略从2013年01月04日开始回测，共回测11.45年，包括2778个交易日，累计收益442.97%，年化收益率16.59%，最大回撤26.75%。按月度来看，本策略共经历了137个完整的自然月，月度胜率为54.01%，月度平均收益率为1.19%，月收益率标准差为3.3。
2024-06-16 18:22:54
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空空如也
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