13、带卖空和杠杆的增长最优投资组合选择

带卖空和杠杆的增长最优投资组合选择

在投资领域，如何选择最优的投资组合一直是投资者关注的核心问题。传统的非杠杆、仅做多的无记忆市场中，最佳恒定再平衡投资组合（BCRP），也就是对数最优策略，是增长最优的策略。然而，在实际市场中，投资者可以利用杠杆和卖空等手段来优化投资组合。下面将详细探讨带卖空和杠杆的增长最优投资组合选择。

1. 背景与目标

早期在非参数统计、信息论和经济学领域的研究，为仅做多、非杠杆投资建立了最优准则。这些研究表明，市场是无效率的，通过再平衡和基于市场历史预测市场回报，可以获得显著收益。

我们的目标是证明，在回报为独立同分布（i.i.d.）的无记忆假设下，通过保证金买入（即借钱增加市场敞口）使用杠杆可以显著提高增长率。同时，我们还将为卖空建立数学基础，卖空是指借入资产并立即卖出，随后有义务再买回的过程。

2. 基本概念与符号

考虑一个由 $d$ 种资产组成的市场。资产价格的演变用价格向量序列 $s_1, s_2, \ldots \in R^d_+$ 表示，其中 $s_n = (s^{(1)}_n, \ldots, s^{(d)}_n)$，$s^{(j)}_n$ 表示第 $n$ 个交易期结束时第 $j$ 种资产的价格。

为了应用时间序列分析的常用技术，我们将价格向量序列 ${s_n}$ 转换为回报向量：$x_n = (x^{(1)} n, \ldots, x^{(d)}_n)$，其中 $x^{(j)}_n = \frac{s^{(j)}_n}{s^{(j)} {n - 1}}$。这里，回报向量 $x_n$ 的第 $j$ 个分量 $x^{(j)}_n$ 表示在第 $n$ 个交易期对