14、带卖空和杠杆的增长最优投资组合选择

带卖空和杠杆的增长最优投资组合选择

在投资领域，卖空和杠杆是两种重要的策略，它们可以帮助投资者在不同的市场环境中实现增长最优的投资组合。本文将详细介绍卖空、杠杆投资以及它们结合使用的相关内容，并通过实验分析不同策略的效果。

1. 卖空操作

卖空资产通常是通过借入资产并出售来实现的。投资者需要向出借资产的人提供同等价值的证券作为抵押，以确保在出现问题时，出借人仍有较高的回收率。在简化模型中，假设抵押品价值（C）等于出售资产的价格收入（P），那么卖空实际上是免费的，即卖空后的财富（S’）等于卖空前的财富（S）：
[S’ = S - C + P]
当 (C = P) 时，(S’ = S)。

例如，投资者有 1000 美元现金，想以每股 100 美元的价格卖空 10 股 IBM 股票。首先，他需要找到愿意出借股票的人。交换股票和 1000 美元抵押品后，投资者出售借入的股票，此时他仍有 1000 美元现金，但有义务在未来平仓。

如果只投资于资产 j，初始财富为 (S_0)，投资比例为 (b \in (-1, 1))：
- 当 (b > 0)（多头头寸）时，财富为 (S_0(1 - b) + S_0bx^{(j)}_1 = S_0 + S_0b(x^{(j)}_1 - 1))。
- 当 (b < 0)（空头头寸）时，财富为 (S_0 + S_0|b|(1 - x^{(j)}_1) = S_0 + S_0b(x^{(j)}_1 - 1))。

在第一个交易期结束时，投资者的财富为：
[S_1 = S_0\left(b^{(0)} + \sum_{j = 1}^{d}[b^{(j)+}x^{(j