食品饮料行业深度报告：白酒板块的复盘与展望（2022）（31页）.pdf

自2003年至2012年，中国白酒行业在经济增长和投资推动下，尤其是政务和商务需求的强烈拉动下，成为了一股不可忽视的热潮。在那段时间，高端白酒价格因为政务活动的频繁和通货膨胀效应而持续攀升，与此同时，对渠道管理的掌握成了酒企获取竞争优势的重要手段。然而，好景不长，2012年底政策变动，特别的“三公消费”限制直接造成了白酒需求的下滑，白酒行业遭遇了历史性的转折点。 进入2016年以后，白酒行业又迎来了新的发展时期。其主要特征是由政务消费向大众消费的转变，消费升级成为行业成长的主要推动力。随着市场竞争进入存量竞争阶段，品牌力的强化以及对消费者的深入培育成为企业抢占市场的重要策略。以茅台为代表的一线高端白酒价格持续稳定上升，这不仅巩固了其市场地位，也为其他价格区间的产品提供了涨价的契机，使得整个行业保持较高的景气度和较大的提价空间。与上一轮周期相比，此轮周期内企业的业绩增长更为稳健，周期性影响明显减弱，精细化管理成为了企业保持业绩增长的“法宝”。 展望未来，特别是在2022年及以后，报告认为高端白酒的业绩确定性以及次高端白酒的业绩弹性是值得投资者关注的。长期来看，消费升级趋势将促使高端和次高端市场出现量价齐升的局面。尽管报告也提醒行业内外部的风险因素，包括宏观经济的潜在不景气、企业出厂端提价未达预期以及食品安全问题等，但整体来看，白酒行业的未来发展趋势依然是积极向上的。 进一步分析，近期研究显示白酒企业在1-2月份的经营数据非常亮眼，消费税的调整在短期内对于行业的冲击有限。同时，随着众多品牌酒企加大酱香型白酒的产能投入，预示着优质酱香白酒的前景将会更加广阔。 综观中国白酒行业的发展脉络，行业已经从初期的投资驱动走向了后来的消费升级，品牌力量和消费者培育成为了企业竞争的关键。在当前相对稳定的政策环境中，高端和次高端白酒市场预计将继续从消费升级中受益，企业通过精细化运营来实现持续的稳健增长。面对未来可能遇到的风险，行业整体向好的发展趋势依然不变，尤其是高端和次高端市场的量价提升趋势将成为整个行业关注的焦点。投资者在关注这一市场时，应着重考虑业绩的稳定性和弹性，同时密切关注行业动态和政策变动，以做出明智的投资决策。