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- 2. DEFINICION El apalancamientofinanciero es simplemente usar endeudamiento para financiar una operación. Tan sencillo como eso. Es decir, en lugar de realizar una operación con fondos propios, se hará con fondos propios y un crédito. La principal ventaja es que se puede multiplicar la rentabilidad y el principal inconveniente es que la operación no salga bien y se acabe siendo insolvente. Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con su activo o patrimonio. Consiste en utilización de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relación entre deuda a largo plazo más capital propio.
- 3. CLASIFICACION DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO Palanca Financiera Positiva: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos es PRODUCTIVA, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es MAYOR a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. Palanca Financiera Negativa: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos es IMPRODUCTIVA, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es MENOR a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.
- 4. Palanca FinancieraNeutra: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos llega al PUNTO DE INDIFERENCIA, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es IGUAL a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. Palanca Financiera Dinámica: Cuando se aplica la fórmula siguiente: Palanca Financiera Estática: Cuando se aplica la fórmula siguiente: UO AF = ( UO-IF ) 100 Pasivo Total Palanca Financiera = ( Activo Total ) 100
- 5. RIESGO FINANCIERO YRIESGO DE INSOLVENCIA Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, también aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros. El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, esta justificado cuando aumenten las utilidades de operación y utilidades por acción, como resultado de un aumento en las ventas netas.
- 6. TIPOS DE APALANCAMIENTO APALANCAMIENTOOPERATIVO El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la división entre la tasa de crecimiento del beneficio y la tasa de crecimiento de las ventas. El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa utiliza para producir y vender, esas herramientas son las maquinarias, las personas y la tecnología. Las maquinarias y las personas están relacionadas con las ventas, si hay esfuerzo de marketing y demanda entonces se contrata más personal y se compra mayor tecnología o maquinaria para producir y satisfacer las demandas del mercado.
- 7. Suponga quelas ventas corresponden a la persona a la izquierda del balancín y que las utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo. Un aumento en las ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitirá tener un mayor peso a la izquierda del balancín. Esto origina que la utilidad operacional se “eleve” a niveles significantes. Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo, las utilidades operacionales sufrirán descensos bruscos que a la postre afectarán la utilidades netas. El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad operacional y se define como la variación porcentual en la utilidad operacional originada por un determinado cambio porcentual en ventas. Algebraicamente el GAO puede expresarse como: (1)
- 8. El margende contribución (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los costos variables totales. La utilidad operacional (UAII), es la diferencia entre el margen de contribución y los costos fijos. Otra formula que también puede utilizarse es la de (2) % cambio UAII = variación relativa (%) de las utilidades operacionales % cambio ventas = variación relativa (%) de las ventas
- 9. APALANCAMIENTO FINANCIERO Sederiva de utilizar endeudamiento para financiar una inversión. Esta deuda genera un coste financiero (intereses), pero si la inversión genera un ingreso mayor a los intereses a pagar, el excedente pasa a aumentar el beneficio de la empresa. Un ejemplo de la utilidad de este concepto se ha encontrado en la especulación experimentada por el mercado de la vivienda. Los inversores adquieren una vivienda, pagan una pequeña parte y el resto lo financian a intereses muy bajos (en torno al 4% anual). Al cabo de pocos meses, la vivienda se ha revalorizado enormemente.
- 10. EJEMPLO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO Una empresa tiene proyectado obtener una utilidad de operación para el siguiente año de 20 millones de pesos; asimismo, espera pagar intereses Financieros por 10 millones de pesos. ¿Cuál será el cuadro de Resultados por efecto de la Palanca Financiera en niveles de Utilidad de Operación de los 20 millones y del 50% más, es decir, en niveles de 10, 20, y 30 millones de pesos, si el capital social está dividido en 10,000 acciones?
- 11. CONCEPTOS 50% -BASE 50% + Utilidad de Operación $10 $20 $30 - Intereses Financieros 10 20 30 Utilidad Antes de Provisiones $0 $10 $20 - IR y participación de Utilidad a los trabajadores 0 5 10 Utilidad Neta $0 $5 $10 Utilidad Neta entre número de acciones 10,000 10,000 10,000 Utilidad por acción $0.00 $500.00 $1,000.00 Por ciento de Utilidad Neta (100% -) BASE (100% +) Apalancamiento Financiero 200%
- 12. El apalancamientofinanciero, se determinó como sigue UO AF = ( UO - IF ) 100 20 AF = ( 20 – 10 ) 100 20 AF = ( 10 ) 100 AF = (2.00 ) 100 AF = 200% o bien: $2.00 $1.00
- 13. Comprobación: (con50% menos de Utilidad de Operación) Por ciento de Utilidad Neta de menos AF = ( Por ciento de Utilidad de Operación de menos ) 100 100% - AF = ( 50% - ) 100 AF = (2.00 ) 100 AF = 200% o bien: $2.00 $1.00
- 14. Comprobación: (con50% de más utilidad de operación) Por ciento de Utilidad Neta de más AF = ( Por ciento de Utilidad de Operación de más ) 100 100% + AF = ( 50% + ) 100 AF = (2.00 ) 100 AF = 200% o bien $2.00 $1.00
- 15. Luego entonces,el GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO es del 200%. Es decir, cada $1.00 de disminución en la utilidad de operación, disminuye $2.00 la Utilidad Neta, y viceversa: Cada $1.00 de aumento en la Utilidad de Operación, aumenta $2.00 la Utilidad Neta de la empresa. Por lo tanto, la palanca financiera opera en ambos sentidos proporcionalmente, según el ejemplo anterior.
- 16. APALANCAMIENTO MIXTO Elapalancamiento combinado (Ac) se puede definir como el porcentaje de variación en el BAT ante una variación porcentual unitaria de la cifra de ventas. De tal manera que dicho apalancamiento sería el resultado de multiplicar los dos anteriores: Ac = Ao x Af
- 17. CALCULO DEL GRADODE APALANCAMIENTO Referencias: UAII: Utilidad Antes de Impuestos I: Intereses anuales de la deuda por apalancamiento t: tasa del impuesto NA: número de acciones emitidas Fórmula del Grado de Apalancamiento Financiero:
- 18. GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por acción de una empresa, el cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el GAF. El GAF a un nivel de utilidades operativas en particular es siempre el cambio porcentual en la utilidad operativa que causan el cambio en las utilidades por acción. En forma similar al apalancamiento de operación, el grado de Apalancamiento financiera mide el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje de cambio en las utilidades por acción (UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses (UAII)
- 19. RAZONES DE APALANCAMIENTO Son: Primero, examinanel capital contable, o fondos aportados por los propietarios, para buscar un margen de seguridad. Si los propietarios han aportado sólo una pequeña proporción de la financiación total. Los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores. Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los beneficios de mantener el control de la empresa con una inversión limitada. Tercero, si la empresa gana más con los fondos tomados a préstamo que lo que paga de interés por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor.
- 20. CUÁNDO USAR EL APALANCAMIENTO En el mundo de los negocios hay una serie de decisiones que son inevitables, independientemente del sector en que la empresa opere o la actividad principal a la que se dedique. Como se sabe, por experiencia propia o ajena, una de estas decisiones a la que se enfrenta el responsable de cualquier negocio es la de establecer el procedimiento y conseguir los recursos necesarios para financiar las actividades que tiene entre manos, tanto las existentes como las futuras.
- 21. Es importanteindicar que el incremento en la rentabilidad se produce porque el aumento en el nivel de endeudamiento presupone que no perjudicará a la rentabilidad de los activos netos, es decir estos nuevos fondos serán empleados en nuevos proyectos de inversión que proporcionen una rentabilidad que asegure la creación de valor en la empresa. Si la empresa careciera de esos proyectos y no tuviese perspectivas de corto plazo próximas de generarlos, la decisión acertada no es mantener permanentemente esos nuevos fondos en inversiones financieras con bajo o nulo riesgo y baja rentabilidad (por ejemplo, bonos del tesoro), ya que resulta evidente que una actuación semejante redundaría en una destrucción de valor para la inversión del accionista.
- 22. El usoapropiado del endeudamiento es una vía para conseguir mejorar la rentabilidad sobre los recursos propios de la empresa y, en consecuencia, generar valor para el accionista. Como en tantas otras actividades, la clave está en gestionar con acierto la cantidad de deuda asumida, para lo que es esencial mantener una actitud proactiva que se base en el conocimiento del negocio y en las perspectivas sobre su evolución futura. Para lograr esta adecuada gestión todo equipo directivo debe analizar y tomar decisiones sobre aspectos tales como: coste real de la deuda, naturaleza del tipo de interés (fijo o variable), naturaleza del endeudamiento (moneda nacional o extranjera) y actitud ante el riesgo, y tener muy clara la diferencia que existe entre la especulación y la gestión empresarial
- 23. PROYECCIONES DE VENTA 1.-Tasa de crecimiento de las Ventas La tasa de crecimiento futuro de las ventas es una medida en el cual las utilidades por acción de una empresa tienen la posibilidad de amplificar el apalancamiento. 2.- Estabilidad de las Ventas Con una mayor estabilidad en las ventas y en las utilidades, una empresa puede incurrir en los cargos fijos de deuda con menos riesgo que cuando sus ventas y sus utilidades están sujetas a disminuciones. Cuando las utilidades son bajas, la empresa puede tener dificultades para satisfacer sus obligaciones fijas de interés. 3. Actitudes del prestamista Las actitudes de los prestamistas determinan las estructuras financieras. El banco discute su estructura financiera con los prestamistas. Ellos afirman que las deudas excesivas reducen el nivel de crédito del prestarios y la clasificación de créditos.
- 24. INDICE DE APALANCAMIENTO El índice de apalancamiento o indicador de Leverage, muestra la participación de terceros en el capital de la empresa; es decir compara el financiamiento originado por tercero con los recursos de los accionistas, socios o dueños, para establecer cual de las dos partes corre mayor riesgo. Nombre del índice Formula Como se calcula Apalancamiento Financiero Pasivo Total / Patrimonio Total Pasivo Total Balance General / Patrimonio Total Balance General
- 25. Nombre del índice Formula Quees Apalancamien to total Pasivo Total Patrimonio Que participación tiene el pasivo externo con respecto al patrimonio de la empresa. Apalancamien to a corto plazo Total Pasivo Corriente Patrimonio Indica la participación que tienen los pasivos corrientes dentro del patrimonio. Apalancamien to Financiero Total Pasivo Con Entidades Financieras Patrimonio Indica la concentración que tienen los pasivos totales con entidades financieras sobre el patrimonio.