Clasificadoras de riesgos

Universidad Privada Antenor Orrego
Docente: Dr. Jenry Alex Hidalgo Lama
INTEGRANTES:
BARRETO CARRIÓN, JHON
MACALUPU LA CHIRA, DARWIN
RIVERO VIILEGAS, VICTOR HUGO
VARGAS HONORES, YARIXA

Podemos definir a las Calificadoras de Riesgos, como empresas
dedicadas a emitir una opinión de determinada empresa
después de haber sido evaluada mediante una metodología
técnica que implica el análisis de variables cualitativas y
cuantitativas.
FUNCION: Es brindar la referida opinión sobre la capacidad
de pago de la empresa, para hacerle frente a los riesgos a que
se exponen, de forma tal que puedan cumplir de manera
efectiva con sus obligaciones. Cabe destacar que una
calificación no es una auditoria, una garantía o una
recomendación, es una opinión que nace sin tomar en
consideración los diversos y particulares objetivos de inversión
de cada inversionista, o los precios que en determinado
momento estén fijados en el mercado.

 El inicio de nuestras actividades fue el 24 de abril de 1996 según consta de la inscripción en el
Registro Público del Mercado de Valores y a los pocos meses, se incorporó como socio
Thomson BankWatch, empresa norteamericana líder en Clasificación de Riesgo de
Instituciones Bancarias y Financieras a nivel mundial, con quien durante cinco compartimos
experiencias y tecnología.
SERVICIOS OFRECIDOS POR EQUILIBRIUM
 Clasificación permanente de valores representativos de deuda (bonos, pagarés, letras, etc.)
emitidos a través de oferta pública primaria.
 Clasificación facultativa de instrumentos y empresas.
 Informes técnicos y estudios complementarios sobre clasificaciones otorgadas, a solicitud de
emisores e inversionistas.
 Reportes de clasificación sobre emisiones y emisores locales a pedido de inversionistas
extranjeros o agencias internacionales de clasificación de riesgo.
BREVE RESEÑA

 Es una opinión fundada sobre la
capacidad de un emisor o una
contraparte de cumplir con las
condiciones establecidas en el
contrato de emisión o sobre el riesgo
que representa mantener relaciones
comerciales o contractuales con una
contraparte sea esta una entidad del
sector financiero, real o de servicios.
¿QUÉ ES UNA CALIFICACIÓN DE RIESGO?

¿CUÁL ES LA CALIFICACIÓN DE LA EMPRESA
SELECCIONADA Y EN QUE SE SUSTENTA?

 Luego del análisis efectuado, Equilibrium Clasificadora de Riesgo decidió
mantener la categoría AA+.pe asignada a la empresa Petróleos del Perú –
PETROPERU S.A
 La clasificación se sustenta en el respaldo de su accionista, el Estado Peruano,
su solida posición en el mercado mayorista de combustibles, con una
participación de 47%, la importancia estratégica que tiene PETROPERU al
ser la principal empresa de hidrocarburos del país; y el amplio acceso al
crédito que mantiene así como a fuentes de financiamiento.
FUNDAMENTO

 Las acciones que se comercializan en la
bolsa de valores.
 Bonos emitidos por la empresa.
 Pagares
 Facturas por cobrar.
¿QUÉ TÍTULOS VALORES DE LA EMPRESA REQUIEREN
DE UNA CALIFICACIÓN OBLIGATORIA?

¿ADEMAS DE LOS TITULOS VALORES, LAS PERSONAS JURIDICAS
REQUIEREN DE UNA CALIFICACION?
Desde el punto normativo existe una obligación
en cabeza de los inversionistas institucionales de
verificar que las entidades o valores en los cuales
pretendan invertir cuenten con un nivel mínimo
de calificación establecido en la propia regulación
colombiana. De otra parte, los inversionistas
requieren y utilizan los diferentes tipos de
calificaciones de las entidades del sector financiero
como establecimientos de crédito, leasing,
comisionistas, fiduciarias y administradoras de
fondos de pensiones, como herramientas para
asignación de cupos de contraparte o entrega de
recursos para su administración, lo cual convierte
estas calificaciones en un requerimiento del
mercado

De otra parte, existen normas que facultan a algunas entidades a exigir ciertas calificaciones tal
como se establece en el Decreto 2175/07 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, en virtud
del cual las sociedades administradoras de carteras colectivas podrán establecer en los
reglamentos de dichas carteras, la obligación de la calificación contar con la calificación
respectiva, así como la de su administrador
En relación con entidades estatales, el Decreto 610 de 2002 del Ministerio de Hacienda, estableció
el sistema obligatorio de capacidad de pago de las entidades descentralizadas del orden
territorial, las cuales no podrán, en consecuencia, gestionar endeudamiento externo ni efectuar
operaciones de crédito superior a un año si no han obtenido previamente una calificación.
Además, la Ley 819 de 2003 ha establecido en su artículo 16 la calificación obligatoria para
Departamentos, Distritos y Municipio de categoría especial, 1 y 2.

¿QUÉ PROCEDIMIENTOS REALIZO LA EMPRESA CALIFICADORA DE
RIESGOS PARA DETERMINAR LA CATEGORIA DE RIESGO DE LA EMPRESA
SELECCIONADA?
1. ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN
El proceso de análisis comienza por verificar si el emisor presenta información
representativa y válida. Se trata de determinar si los estados financieros y otros
antecedentes complementarios, son suficientes para inferir razonablemente la situación
financiera de la empresa y evaluar el riesgo asociado a sus títulos de oferta pública.
Como criterio general, se considera que la información de un emisor no es válida y
representativa, si contiene antecedentes falsos que pueden inducir a conclusiones
erróneas respecto de una clasificación.
Tampoco la es, si la sociedad hubiere experimentado cambios significativos en su giro,
en los procesos productivos, en la composición de sus activos, o se hubiesen producido
otras circunstancias que, habiendo afectado la rentabilidad, son probables que no se
repitan, y sus estados financieros no pueden ser uniformados para incorporar los efectos
correspondientes.

2. ANÁLISIS DE SOLVENCIA DEL EMISOR
2.1.- RIESGO DE LA INDUSTRIA
El riesgo de una industria corresponde a la variabilidad
de la rentabilidad o de los retornos que perciben cada
uno de los participantes o competidores dentro de ella,
debido al efecto que genera un cambio en alguno de
los factores que son relevantes y críticos para su
evolución.
Para su evaluación se analizan en detalle los diversos
factores y elementos propios de la o las industrias en las
que se desenvuelve la actividad de la empresa y que
tienen incidencia sobre los resultados. Mientras más
estable sea la rentabilidad de una industria ante
cambios en las variables relevantes de su entorno, más
predecibles serán sus resultados y, por consiguiente,
menor será el riesgo asociado.

2.2. ADMINISTRACIÓN Y PROPIEDAD
Se evalúan los administradores con relación a su influencia en la gestión y la solvencia de la
empresa. Se postula que, en general, mientras más coherente sea la forma de administrar,
mayor la capacidad de pago del emisor. De la misma manera se analiza el esquema de
propiedad y las características de los propietarios, cuyo compromiso con el fortalecimiento
de la empresa es esencial para su estabilidad en el largo plazo
De esta manera, la administración del emisor es evaluada en los aspectos siguientes:
características de los principales ejecutivos, políticas de organización, políticas de
planificación e inversión, control interno de las áreas críticas de la empresa, determinación
de los centros de decisión, y sistemas de comunicación interno

2.3. SITUACIÓN FINANCIERA
Comprende el análisis de la capacidad de generación de los activos y en particular su
estabilidad; de la estructura y características de sus pasivos, específicamente, de sus gastos
financieros; y el de otros indicadores de la posición financiera de la empresa. Ello considera
básicamente los siguientes aspectos:
 Cobertura de intereses: cuociente entre el flujo de utilidades que se espera generen los
activos del emisor y los gastos financieros, ambos estimados para el período de los próximos
doce meses.
 Estabilidad de la rentabilidad de activos: coeficiente de variación de la rentabilidad
histórica medida con relación a los activos y su tendencia.
 Indicadores adicionales de la situación financiera : calce de plazos, liquidez, rentabilidad,
calce de flujos, endeudamiento, calce de monedas, contratos a futuro, incidencia de
resultados extraordinarios, contingencias y compromisos, acceso al crédito

2.4. POSICIÓN DE LA EMPRESA EN LA INDUSTRIA
El riesgo de una empresa está fuertemente influido por sus fortalezas y debilidades
internas, que condicionan su capacidad para crear y alcanzar una posición
competitiva sostenible en el tiempo. En este sentido, su posición competitiva
depende en buena medida de las ventajas y desventajas que posea, en
comparación con su competencia.
Para los efectos de facilitar la evaluación, los factores que se consideran claves se
agrupan en las siguientes áreas críticas de resultados: gestión, comercialización,
producción, y finanzas.

3.- ANALISIS DE LA RENTABILIDAD DEL EMISOR
El análisis comprende el estudio relativo a la
estabilidad de los resultados anuales del emisor. En lo
específico, se determina la varianza de la rentabilidad
operacional sobre activos operacionales, así como el
comportamiento histórico de los resultados operativos
medidos sobre los activos totales y la rentabilidad
patrimonial.
4.- ANÁLISIS DE LIQUIDEZ BONO ACCION
El análisis de la liquidez del bono o acción
considera la presencia bursátil, la dispersión de la
propiedad (para la acción), la rotación o montos
transados y la profundidad de los mercados en los
que se transa

5.- ANÁLISIS DEL CONTRATO DE EMISION
Resguardos
Se entiende por resguardos del
instrumento aquellas cláusulas del
contrato de emisión, en las que el emisor
se compromete a mantener algunos de
sus indicadores financieros dentro de
ciertos márgenes, o someter sus
operaciones a ciertas restricciones, o
también a cumplir determinadas
condiciones en su negocio, tendientes a
evitar efectos negativos para los
tenedores de los títulos
Garantías del instrumento
Las garantías de un instrumento son
todas las precauciones, reales y/o
personales, que se estipulan en el
contrato de emisión y que tiene por
objeto proteger el pago de las
obligaciones del instrumento

6.- CLASIFICACION FINAL
Una vez obtenida la clasificación de la capacidad de pago del emisor y evaluados los
resguardos y las garantías de la emisión, la determinación de la clasificación final del
instrumento, comprende una ponderación de estos elementos
El criterio que se utiliza es que la base de la clasificación del instrumento está dada por
la clasificación de solvencia del emisor. En consecuencia, sólo en casos excepcionales las
garantías y resguardos producen cambios no marginales en la clasificación de la
capacidad de pago.
En otras palabras, si los resguardos de un instrumento se consideran inadecuados o fueren
considerados insuficientes, la clasificación final puede ser inferior a la de solvencia y, sólo
en casos extremos, como por ejemplo, cuando la garantía es independiente del emisor, la
clasificación final podrá apartarse sensiblemente de la clasificación de la capacidad de
pago de éste

DIFERENCIA HAY ENTRE UNA CALIFICACION A CORTO PLAZO Y A LARGO
PLAZO
Las calificaciones de corto y largo plazo
representan una evaluación de la
probabilidad de un incumplimiento en
el pago tanto de capital como de sus
intereses. La diferencia se basa en que
la calificación de corto plazo se asigna
a una deuda con vencimientos
originales de un (1) año o menos. Una
calificación de largo plazo se refiere a
deuda con vencimientos mayores a un
(1) año.
Las escalas de calificación se dividen
en grado de inversión o de no
inversión. Las calificaciones en grado
de inversión reflejan la capacidad
de repagar oportunamente capital
e intereses y las calificaciones en
grado de no inversión sugieren la
probabilidad de incumplimiento de
las obligaciones.

ESCALA DE CALIFICACIÓN DE CORTO PLAZO
 La escala de calificación de corto plazo otorgada por BRC Investor Services es numérica antecedida de
las iniciales de la compañía (BRC) e indica la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital
como de los intereses en un periodo de un año o menos.
 En grado de inversión, las escalas para corto plazo son: BRC1+; BRC1; BRC2+; BRC2 y BRC3; siendo
BRC1+ la escala más alta y BRC3 la más.
 En grado de no inversión, las escalas son: BRC4; BRC5 y BRC6; donde BRC4 es la escala más alta y
BRC6 es la escala más baja.
ESCALA DE CALIFICACIÓN DE LARGO PLAZO
 La escala de calificación de largo plazo otorgada por BRC Investor Services es alfabética, con letras
mayúsculas e indica la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses en un
periodo mayor a un año.
 Las escalas de largo plazo en grado de inversión son: AAA, AA+, AA, AA-,A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB-;
donde AAA es la escala más alta y BBB- la más baja.
 En grado de no inversión están BB+, BB, BB-, B+, B, B-, CCC, CC; siendo BB+ la escala más alta y CC la
más baja.
 Una calificación D se asigna cuando la obligación cae en incumplimiento y E si no se tiene suficiente
información para calificar.

Equilibrium, quien, después de un exhaustivo trabajo de investigación que incluyó viajes a las
refinerías y oleoducto, le otorgó la categoría de AA+.pe. Esta categoría “refleja la muy alta
capacidad de pagar el capital e intereses en los términos y condiciones pactados”.
La clasificación asignada a Petroperú por Equilibrium se sustenta en a) el sólido soporte que
otorga su único accionista, el Estado Peruano, b) su liderazgo en el mercado nacional de
combustible, con una participación del 47.3% c) la importancia estratégica que tiene
PETROPERÚ S.A. al ser la principal empresa de hidrocarburos del país d) la ubicación estratégica
de sus cinco refinerías y e) las sinergias conseguidas entre dichas refinerías.
Muy alta calidad crediticia. Implica una muy sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o
emisiones del país. El riesgo crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de los
emisores o emisiones domésticas mejor calificadas.

Una "perspectiva" se asigna a la calificación de una emisión de deuda a largo plazo -
excepto para transacciones estructuradas - y evalúa un cambio potencial. La
"perspectiva" tiene un período de tiempo más largo que la lista CreditWatch, e
incorpora tendencias o riesgos con implicaciones menos ciertas para la calidad del
crédito. Una "perspectiva" no es necesariamente el paso anterior a un cambio de
calificación o a una lista CreditWatch.
La “perspectiva” puede ser:
POSITIVA
NEGATIVA
lo que indica que la calificación puede aumentar o
mantenerse
Lo que indica que la calificación puede bajar o
mantenerse. Indica que la calificación puede aumentar o
mantenerse

Satisfacer las necesidades energéticas de sus clientes con productos y servicios de
excelente calidad, contribuyendo con el desarrollo nacional.
Maximizar la rentabilidad de la Empresa. Proporcionar más valor a sus clientes.
Optimizar nuestros procesos internos. Mejorar el capital humano.
Maximizar el valor de mercado de la Empresa.
Consolidar su posición de liderazgo en el mercado de hidrocarburos del país e
internacionalizar sus productos.
LAS PERSPECTIVAS DE DESARROLLO DE PETROLEOS DEL PERU
PETROPERU S.A SE PUEDEN ESTABLECER DE LA SIGUIENTE MANERA
LA MISIÓN DE PETRÓLEOS DEL PERÚ
SUS OBJETIVOS OPERATIVOS
EL OBJETIVO ESTRATÉGICO
LA VISIÓN DE LA EMPRESA

Una calificación aparece en la lista de CreditWatch cuando un evento o
desviación de una tendencia esperada ha ocurrido o se espera que ocurra,
requiriéndose información adicional para tomar una acción en cuanto a la
calificación.
Un creditwatch puede ser:
¿QUÉ ES UNA LISTA DE CREDITWATCH Y CUANDO SE
ASIGNA? ¿ESTA SU EMPRESA EN LA REFERIDA LISTA, SI,
NO PORQUE?
“POSITIVO"
“NEGATIVO"
“EN
DESARROLLO"
Indica que la calificación puede aumentar o mantenerse
Indica que la calificación puede bajar o mantenerse
Usada para aquellas situaciones inusuales en las que las consecuencias de
determinados eventos futuros son tan inciertas que la calificación podría
potencialmente aumentar, mantenerse o bajar.

¿ESTA SU EMPRESA EN LA REFERIDA LISTA, SI, NO
POR QUÉ?
Si, ya que a efectos de contar con los recursos para
el financiamiento del PMRT, PETROPERÚ cuenta
con una política de dividendos en donde las
utilidades de la Empresa se destinarán a los
proyectos de inversión para la modernización y
ampliación de las actividades de la Empresa,
regulada en el articulo 4° de la Ley N°28840, Ley
de Fortalecimiento y Modernización de
PETROPERÚ. Como los recursos propios no serán
suficientes para financiar este proyecto,
PETROPERÚ ha contratado – mediante licitación
– los servicios del banco de inversión Société
Générale, con la finalidad que estructure un
financiamiento de mediano plazo – ya sea
mediante un crédito bancario, emisión de bonos
(locales o internacionales) o combinaciones de las
estrategias mencionadas.

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