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Informe semanal 2 septiembre Andbank
El informe semanal analiza la situación económica global, destacando una ligera mejora en Estados Unidos frente a la crisis comercial y una desaceleración en Alemania. En el ámbito de los seguros, se presenta como una oportunidad de inversión a pesar de su rendimiento bajo en comparación con otros sectores. Finalmente, se discuten opciones de fondos de crédito alternativos para adoptar una postura defensiva en el contexto de volatilidad del mercado.
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- 2. 2 Informe Semanal EscenarioGlobal Datos algo mejores en Estados Unidos • Tras el stress del pasado fin de semana, con Jackson Hole, subida de tarifas de China y reunión del G7, esta semana ha sido más tranquila, a la espera de que la próxima tengamos datos macro de relevancia. Mientras tanto, en Estados Unidos hemos tenido referencias menos malas esta semana. Los pedidos de bienes duraderos continúan una tendencia que no muestra signos preocupantes, aunque sí de cierto techo. • La confianza de los empresarios de Richmond fue menos mala de lo esperado, aunque dentro de una tendencia negativa como vemos en la media móvil. El ISM espera una cierta mejoría en este sentido. Por su lado la confianza de los consumidores aguanta perfectamente. La segunda revisión del PIB mantuvo el crecimiento en el 2% QoQ. Envíos de pedidos ex defensa y aeronáutica Confianza FED de RichmondConfianza de los consumidores. Expectativas
- 3. 3 Informe Semanal EscenarioGlobal Datos algo mejores en Estados Unidos • La situación en Europa es diferente y también distinta entres los distintos mercados de la zona euro. Alemania está siendo uno de los grandes damnificados de la guerra comercial. El ZEW lo puso de relevancia y el IFO lo confirma. Niveles mínimos desde la gran crisis de 2008. Sin embargo, la confianza manufacturera que elabora INSEE muestra que Francia está en una situación mucho mejor, como ya muestran los PMIs. • Por su parte la confianza industrial de la eurozona, como ya hicieran los PMIs del último mes, ha rebotado desde mínimos. Será el inicio de una mejora de tendencia? IFO. Componente de expectativas Confianza empresarial en Francia. INSEEConfianza industrial de la eurozona
- 4. 4 Informe Semanal EscenarioGlobal Reino Unido e Italia • La noticia de la semana ha sido el anuncio del cierre del parlamento entre el 9 de septiembre y el 14 de octubre. Las distintas posibilidades de moción de censura, elecciones anticipadas y/o Brexit Duro aparecen ante el mercado que hace subir la libra tras los mínimos de semanas anteriores • Parece que habrá Gobierno de Cinco Estrellas y Partido Democrático, con Conte como primer ministro. El mercado celebra un Gobierno más previsible y la ausencia de elecciones. Euro-libra Diferencial del bono italiano
- 5. 5 Informe Semanal EscenarioGlobal Renta Variable. Seguros. Oportunidad de comprar dividendo… o El sector seguros en Europa ha vivido un verano de lo más complicado. Los resultados de las compañías no han ayudado, con algunas de ellas presentando por debajo de las expectativas del mercado. Sobre todo las más apalancadas a los sectores financieros. o Desde máximos el sectorial europeo ha perdido más del 9% mientras que el de la zona euro el 8,5%, con unos índices que desde esa fecha pierden escasamente el 2% tanto a nivel europeo como euro. o El sector seguros ha sido sorprendentemente resiliente a la caída de las tires, hasta estos dos últimos meses, y además se ha visto favorecido por el estrechamiento de los spreads crédito. Es por tanto la evolución de los spreads lo que hay que vigilar de cara a futuro y parece que el BCE está dispuesto a paliar cualquier subida en la percepción del riesgo de crédito en las empresas europeas. o Seguimos apostando por los dos grandes nombres presentes en las carteras, Axa y Generali y en particular por su dividendo.
- 6. 6 Informe Semanal EscenarioGlobal Renta Variable. …el dividendo de Axa y Generali, por ejemplo o El sector seguros ha sido, prácticamente el único sector tradicionalmente Value que se ha comportado mejor que los índices generales. Pensamos que una de las grandes fortalezas del sector es “la seguridad” en el pago de sus dividendos. o Es a lo que fundamentalmente hemos apostado con la inclusión de Axa y Generali en nuestras carteras. Ambas compañías a estos precios se espera paguen más del 5% en los próximos años. Tras las caídas pronunciadas de Axa (-11%) durante el mes de agosto, la deja con una rentabilidad por dividendo del 6,5%. o Dos compañías con perfiles distintos de riesgo, Axa más apalancada al ciclo financiero y Generali algo más defensiva en su negocio y en su comportamiento en mercado, serían nuestras dos opciones del sector y estarían presentes en cualquier cartera por dividendo europea. 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0 18,0 ago-09 mar-10 oct-10 may-11 dic-11 jul-12 feb-13 sep-13 abr-14 nov-14 jun-15 ene-16 ago-16 mar-17 oct-17 may-18 dic-18 jul-19 AXA FCF Yield 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0 ago-09 mar-10 oct-10 may-11 dic-11 jul-12 feb-13 sep-13 abr-14 nov-14 jun-15 ene-16 ago-16 mar-17 oct-17 may-18 dic-18 jul-19 Generali FCF Yield
- 7. 7 Informe Semanal Estrategiasalternativas de renta fija • El rally visto durante el último año en el crédito tanto de grado de inversión como high yield, unido al momento maduro del ciclo económico y los numerosos riesgos de índole político que nos atañen, nos llevan a tomar una posición de cautela en este tipo de activo • La gestión alternativa de crédito nos permite disminuir la direccionalidad de la cartera en relación a los movimientos de los spreads aportando además descorrelación debido al uso de estrategias menos convencionales (valor relativo, posiciones cortas etc.)
- 8. 8 Informe Semanal Estrategiasalternativas de renta fija Threadneedle Credit Opportunities: Fondo Long/Short de deuda con el objetivo del Fondo es generar una rentabilidad positiva durante un periodo consecutivo de 18 a 24 meses, pese a las condiciones cambiantes del mercado. • Rating crediticio medio: BBB (75% en IG/25% en HY) • Exposición neta: 35%/40% • Duración de crédito: 2 años • Duración de tipos de interés: 0,6 años Allianz Credit Opportunities: Fondo de renta fija alternativa diseñado para proporcionar rentabilidad positiva (EONIA +100pbs) en cualquier entorno de mercado. • Rating crediticio mínimo por posición B- (Rating medio actual A-) • Límite máximo de volatilidad del 2% (≃1% actualmente) • Rango de duración -1/2 años (1,03 años actualmente)
- 9. 9 Informe Semanal •Ambos fondos se presentan como alternativas para adoptar una posición defensiva debido a la menor volatilidad, menor beta y un mejor comportamiento en momentos de estrés en los mercados de crédito Estrategias alternativas de renta fija
- 10. 10 Informe Semanal Entradasy Salidas de Listas Recomendadas
- 11. ENTRADAS SALIDAS Andbank MegatrendsA FI Belgravia Épsilon R FI EVLI Corporate Bond B GAM Star China Equity C EUR Acc Vontobel Ttfr Abs Ret Crdt H Hdg EUR Renta 4 Pegasus R FI Allianz Credit Opportunities Merian Global Eq Abs Return Aberdeen Standard SICAV I - China A share equity fund Investec All China Equity DPAM Emerging Markets Sust Bond (ESG) BMO Global Responsible Global Equity (ESG) BMO SGG Global Equity (ESG) ETPS RENTA VARIABLE RENTA FIJA FONDOS Entradas y Salidas de Listas Recomendadas 11 Informe Semanal
- 12. 12 Informe Semanal Informaciónde Mercado
- 13. 2016 2017 20182019e 2016 2017 2018 2019e Mundo 2,9% 3,6% 3,7% 3,2% Mundo 3,1% 2,9% 3,3% 3,0% EE.UU. 1,6% 0,0% 2,9% 2,3% EE.UU. 1,3% 2,1% 2,4% 1,8% Zona Euro 1,7% 2,5% 1,8% 1,1% Zona Euro 0,2% 1,5% 1,7% 1,3% España 3,2% 3,1% 2,5% 2,2% España -0,4% 2,0% 1,7% 1,0% Reino Unido 2,0% 1,7% 1,4% 1,3% Reino Unido 0,7% 2,7% 2,5% 1,9% Japón 1,0% 1,6% 0,7% 1,0% Japón -0,1% 0,5% 1,0% 0,7% Asia ex-Japón 5,7% 6,1% 6,0% 5,5% Asia ex-Japón 1,9% 1,8% 2,4% 2,4% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 60,9 59,3 64,7 77,8 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1.526,0 1.526,9 1.430,9 1.200,0 Euribor 12 m -0,38 -0,39 -0,31 -0,17 Índice CRB 172,1 170,3 178,3 192,8 3 años -0,54 -0,52 -0,48 -0,08 Aluminio 1.753,0 1.779,0 1.811,0 2.172,0 10 años 0,12 0,14 0,35 1,47 Cobre 5.726,5 5.732,0 6.018,0 6.086,0 30 años 1,01 1,05 1,35 2,62 Estaño 15.795,0 16.200,0 17.600,0 18.940,0 Zinc 2.269,0 2.289,0 2.469,0 2.512,0 Maiz 363,0 359,8 411,3 341,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 467,3 477,8 503,0 580,8 Euro 0,00 0,00 0,00 0,00 Soja 876,0 856,5 896,8 886,5 EEUU 2,25 2,25 2,50 2,00 Arroz 11,9 11,3 12,3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 0,12 0,14 0,35 1,47 Euro/Dólar 1,10 1,11 1,12 1,17 Alemania -0,70 -0,68 -0,40 0,35 Dólar/Yen 106,39 105,39 108,61 110,98 EE.UU. 1,52 1,54 2,06 2,86 Euro/Libra 0,91 0,91 0,92 0,90 Emergentes (frente al Dólar) Yuan Chino 7,15 7,10 6,88 6,84 Real Brasileño 4,17 4,07 3,78 4,11 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Peso mexicano 20,07 19,92 19,06 19,11 Itraxx Main 48,1 52,6 51,1 87,4 Rublo Ruso 66,37 66,05 63,51 68,27 X-over 249,1 273,2 256,2 352,7 Datos Actualizados a viernes 30 agosto 2019 a las 12:51 Fuente: Bloomberg, Andbank España Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención 13 Informe Semanal Tabla de mercados
- 14. País Índice Último Var. 1semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2019(%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2018 Último Est.2019 Est.2020 España Ibex 35 8.838 2,18 -1,7 -6,6 3,5 4,8% 1,3 5,5 11,7 12,7 11,8 11,0 EE.UU. Dow Jones 26.362 0,42 -3,1 1,4 13,0 2,4% 4,0 9,6 15,4 17,6 17,4 14,9 EE.UU. S&P 500 2.925 0,06 -2,9 0,8 16,7 2,0% 3,3 11,1 16,2 19,1 17,7 16,0 EE.UU. Nasdaq Comp. 7.973 -0,23 -3,6 -1,4 20,2 1,2% 3,7 15,9 20,7 31,1 23,9 20,6 Europa Euro Stoxx 50 3.438 3,12 -0,7 0,2 14,6 3,7% 1,6 7,2 13,0 17,5 14,2 12,8 Reino Unido FT 100 7.232 1,46 -5,4 -3,8 7,5 4,9% 1,7 7,0 12,0 17,7 12,6 11,7 Francia CAC 40 5.500 3,25 -0,2 0,4 16,3 3,4% 1,6 8,1 12,9 19,2 14,7 13,2 Alemania Dax 11.969 3,08 -1,5 -4,2 13,4 3,3% 1,5 5,9 12,0 19,9 14,0 12,3 Japón Nikkei 225 20.704 -0,03 -4,6 -9,5 3,4 2,2% 1,6 6,9 15,4 14,7 15,0 14,5 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1.928 2,73 -2,9 1,1 16,6 Small Cap MSCI Small Cap 661 2,29 -5,1 -9,4 14,0 Growth MSCI Growth 4.982 0,22 -1,9 3,2 23,1 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2019 (%) Value MSCI Value 2.580 -0,14 -4,0 -1,9 10,5 Bancos 120,6 1,21 -7,44 -22,47 -8,89 Europa Seguros 278,6 -0,49 -6,08 -1,00 7,40 Large Cap MSCI Large Cap 899 1,64 -2,3 -1,0 10,9 Utilities 328,8 2,07 3,14 14,67 15,06 Small Cap MSCI Small Cap 436 0,67 -2,6 -9,7 11,3 Telecomunicaciones 242,0 3,10 0,12 -0,22 -1,19 Growth MSCI Growth 2.701 1,65 -0,9 3,4 19,9 Petróleo 299,6 2,10 -6,31 -14,40 -0,50 Value MSCI Value 2.088 1,60 -4,7 -8,3 2,5 Alimentación 809,7 2,00 2,46 22,25 32,00 Minoristas 308,5 1,96 -0,15 -2,86 13,81 Emergentes MSCI EM Local 55.004 0,16 -4,5 -6,6 3,0 B.C. Duraderos 849,6 1,65 -1,19 0,55 19,64 Emerg. Asia MSCI EM Asia 807 -0,28 -4,6 -9,3 2,9 Industrial 526,9 1,52 -2,88 -5,50 15,71 China MSCI China 75 -0,29 -5,8 -8,7 5,2 R. Básicos 391,6 2,90 -11,49 -11,74 -1,05 India MXIN INDEX 1.253 0,94 -0,2 -9,2 -0,7 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 90.846 3,06 -3,5 7,4 5,1 Brasil BOVESPA 100.524 0,51 -2,3 31,6 14,4 Mexico MXMX INDEX 4.308 3,83 -3,1 -20,1 -2,2 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 339 0,87 -3,1 8,0 7,5 Rusia MICEX INDEX 682 1,37 -4,6 19,8 19,2 Datos Actualizados a viernes 30 agosto 2019 a las 12:51 Fuente: Bloomberg, Andbank España SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER 14 Informe Semanal Tabla de mercados
- 15. 15 Informe Semanal CalendarioMacroeconómico Fuente: investing.com
- 16. 16 Informe Semanal CalendarioMacroeconómico Fuente: investing.com
- 17. 17 Informe Semanal CalendarioResultados Fuente: investing.com
- 18. 18 Informe Semanal CalendarioDividendos Fuente: investing.com
- 19. 19 Informe Semanal Disclaimer DISCLAIMER: Estedocumento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión. La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros. Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados. Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos. Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares. Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión. Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en Estados Unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.
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