razones financieras

MAESTRÍA EN EDUCACIÓN
GENERACIÓN IV
GRUPO “A

RAZONES
FINNACIERAS

Lic . Efraín S alg ado Anaya
1

RAZONES FINANCIERAS
PRECAUCIONES A CONSIDERAR EN EL USO DEL
ANÁLISIS DE LA RAZONES FINANCIERAS:

• LAS RAZONES CON GRANDES DESVIACIONES DE
LA NORMA SÓLO INDICAN SÍNTOMAS DE UN
PROBLEMA. POR LO COMÚN, SE REQUIERE UN
ANÁLISIS ADICIONAL PARA AISLAR LAS CAUSAS
DEL PROBLEMA. EL PUNTO FUNDAMENTAL ES
ÉSTE: EL ANÁLISIS DE RAZONES SÓLO DIRIGE LA
ATENCIÓN A LAS ÁREAS POTENCIALES DE
INTERÉS; NO PROPORCIONA EVIDENCIA
CONCLUYENTE ACERCA DE LA EXISTENCIA DE UN
PROBLEMA.

2

RAZONES FINANCIERAS

2. POR LO GENERAL, UNA RAZÓN ÚNICA NO DA
SUFCICIENTE INFORMACIÓN A PARTIR DE LA
CUAL JUZGAR EL DESEMPEÑO GLOBAL DE LA
EMPRESA. SÓLO CUANDO SE USA UN GRUPO DE
RAZONES ES POSIBLE HACER JUICIOS
RAZONABLES. SIN EMBARGO, SI SÓLO SE ESTÁN
ANALIZANDO CIERTOS ASPECTOS ESPECÍFICOS
DE LA POSICIÓN FINANCIERA DE UNA EMPRESA,
PODRÍAN BASTAR UNA O DOS RAZONES.

3

RAZONES FINANCIERAS

3. LAS RAZONES QUE SE ESTÁN COMPARANDO SE
DEBEN CALCULAR MEDIANTE ESTADOS
FINANCIEROS FECHADOS EN EL MISMO PUNTO
EN EL TIEMPO DURANTE UN AÑO. SI NO ES ASÍ,
LOS EFECTOS DE ESTACIONALIDAD PODRÍAN
PRODUCIR CONCLUSIONES Y DECICIONES
ERRÓNEAS. POR EJEMPLO, LA COMPARACIÓN
DE LA ROTACIÓN DE INVENTARIOS DE UNA
JUGUETERIA EN EL MES DE JUNIO CON SU
VALOR AL FIN DE DICIEMBRE.
4

RAZONES FINANCIERAS

4. PARA EL ANÁLISIS DE RAZONES ES PREFERIBLE
UTILIZAR ESTADOS FINANCIEROS
DICTAMINADOS. SI NO HAN DICTAMINADO LOS
ESTADOS FINANCIEROS, LOS DATOS QUE
CONTIENEN PODRÍAN NO REFLEJAR LA
VERDADERA CONDICIÓN DE LA EMPRESA.

5

RAZONES FINANCIERAS

5. LOS DATOS FINANCIEROS QUE SE ESTÁN
COMPARANDO SE DEBEN DE HABER
DESARROLLADO DE LA MISMA MANERA. EL USO
DE TRATAMIENTOS CONTABLES DIFERENTES, EN
PARTICULAR LOS RELATIVOS A INVENTARIOS Y
DEPRECIACIONES, PUEDEN DISTORCIONAR LOS
RESULTADOS DEL ANÁLISIS DE LAS RAZONES,
INDEPENDIENTEMETE SI SE USÓ ANÁLISIS
SECCIONAL O DE SERIES DE TIEMPO.

6

RAZONES FINANCIERAS
PRECAUCIONES A CONSIDERAR EN EL USO DEL ANÁLISIS DE
LA RAZONES FINANCIERAS:

6. LA INFLACIÓN PUEDE DISTORSIONAR LOS
RESULTADOS, LO QUE PUEDE HACER QUE LOS
VALORES EN LIBROS DEL INVENTARIO Y
ACTIVOS DEPRECIABLES DIFIERAN EN GRAN
MEDIDA DE SUS VALORES VERDADEROS
(REEMPLAZO). ADEMÁS, LOS COSTOS DE
INVENTARIO Y LAS CANCELACIONES POR
DEPRECIACIÓN PUEDEN SER DIFERENTES DE
SUS VALORES VERDADEROS. SIN UN AJUSTE, LA
INFLACIÓN TIENDE A PROVOCAR QUE LAS
EMPRESAS ANTIGUAS (ACTIVOS ANTIGUOS)
PAREZCAN MÁS EFICIENTES Y REDITUABLES
QUE LAS MÁS NUEVAS.
7

RAZONES FINANCIERAS
CATEGORIAS DE RAZONES FINACIERAS:

1. RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ.

5. RAZONES QUE MIDEN LA ACTIVIDAD, O SEA, LA
ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS.

7. RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO.

4. RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD Y/O
PRODUCTIVIDAD DE LA EMPRESA.
8

RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ
A) LA LIQUIDEZ DE UNA EMPRESA SE MIDE POR SU
CAPACIDAD PARA SATISFACER OBLIGACIONES DE
CORTO PLAZO CONFORME SE VENZAN. LA LIQUIDEZ
SE REFIERE A LA SOLVENCIA DE LA POSICIÓN
FINANCIERA GLOBAL DE LA EMPRESA, ES DECIR, LA
FACILIDAD CON LA QUE SE PAGAN LAS FACTURAS
DE LOS PRESTADORES DE BIENES Y SERVICIOS.
PUESTO QUE UN PRECURSOR COMÚN PARA UN
DESASTRE O QUIEBRA FINANCIERA ES LA BAJA O
DECRECIENTE LIQUIDEZ, ESTAS RAZONES SE VEN
COMO BUENOS INDICADORES LÍDERES DE
PROBLEMAS DE “FLUJO DE EFECTIVO”.
9

RAZONES FINANCIERAS

RAZÓN DE LIQUIDEZ: LA RAZÓN DE LIQUIDEZ, ES
UNA DE LAS RAZONES CITADAS MÁS COMÚNMENTE.
SE EXPRESA COMO SIGUE:

Activo Circulante
Razón de Liquidez =
Pasivo a Corto Plazo

10

RAZONES FINANCIERAS
PARA EFECTOS PRÁCTICOS, TOMAREMOS SIEMPRE
LOS DATOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS “SUPER
AMÉRICA,S.A.” DEL AÑO 2003….¡¡¡QUE NOMBRESITO!!!,
MISMOS QUE YA SE LES PROPORCIONÓ.

$1,223,000
Razón de Liquidez = = 1.97
$ 620,000

EN GENERAL, CUANDO MÁS ALTO ES EL RESULTADO,
SE CONSIDERA QUE LA EMPRESA ESTÁ MÁS LIQUIDA.

11

RAZONES FINANCIERAS

B) LA RAZÓN RÁPIDA (PRUEBA DE ÁCIDO): ESTA
RAZÓN ES SIMILAR A LA RAZÓN DE LIQUIDEZ,
EXCEPTO QUE EXCLUYE EL INVENTARIO, EL CUAL
ES, POR LO GENERAL, EL ACTIVO MENOS LÍQUIDO.
SE CALCULA COMO SIGUE:
Activo Circulante – Inventarios
Razón Ácida =
Pasivo a Corto Plazo

12

RAZONES FINANCIERAS
TOMANADO LOS DATOS DE LA EMPRESA “SUPER
AMÉRICA,S.A”, TENDREMOS LOS SIGUIENTE:

$1,223,000 - $289,000
Razón Ácida = = 1.51
$620,000

En ocasiones se recomienda una razón de 1.0 o mayor, pero
como con la razón de liquidez, el valor que es aceptable depende
en gran parte de la empresa que se trate.

13

RAZONES FINANCIERAS
C) CAPITAL DE TRABAJO ( CT ): REPRESENTA LOS RECURSOS
NECESARIOS PARA LA OPERACIÓN DE LA EMPRESA, ES DECIR,
SON ESOS RECURSOS QUE DESPUÉS DE HABER LIQUIDADO SUS
OBLIGACIONES A CORTO PLAZO, LES QUEDA PARA PODER
SEGUIR CON AL OPERACIÓN DE LA EMPRESA Y SE EXPRESA DE
LA FORMA SIGUIENTE:

CT = ACTIVO CIRCULANTE – PASIVO A CORTO PLAZO
Sustituyendo datos de la empresa “Super
Ámerica,S.A.”, tendríamos lo siguiente:
CT = $1,223,000 - $620,000 = $603,000
El monto de $603,000, representa la cantidad
líquida, después de pagar los pasivos a corto plazo,
para seguir operando.
14

RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS

LAS RAZONES DE LA ADMINISTRACIÓN DE
ACTIVOS, MIDEN LA VELOCIDAD CON LA QUE VARIAS
CUENTAS SE CONVIERTEN EN VENTAS O Y EFECTIVO.
PARA MEDIR LA ADMINSITRACIÓN DE LOS ACTIVOS MÁS
IMPORTANTES, HAY VARIAS RAZONES, ENTRE LAS
CUALES ESTÁN LOS INVENTARIOS, LAS CUENTAS POR
COBRAR Y PAGAR. TAMBIÉN SE PUEDE EVALUAR LA
EFICIENCIA DE LOS ACTIVOS PARA GENERAR LOS
INGRESOS PROPIOS DE LA EMPRESA.

15

RAZONES FINANCIERAS

A) ROTACIÓN DE INVENTARIOS MIDE LA ACTIVIDAD, O LIQUIDEZ
DEL INVENTARIO DE UNA EMPRESA. SE CALCULA DE LA
MANERA SIGUIENTE:

Costo de Ventas
Rotación de Inventarios =
Inventarios

16

RAZONES FINANCIERAS

Sustituyendo datos de la empresa “Super Ámerica,
S.A.”, tendríamos el siguiente resultado:

$2,088,000
Rotación de Inventarios = = 7.2
$289,000

LA ROTACIÓN RESULTANTE ES IMPORTANTE SÓLO
CUANDO SE COMPARA CON LAS DE OTRAS EMPRESAS DEL MISMO
GIRO O CON LA ROTACIÓN HISTÓRICA DEL INVENTARIO DE LA
EMPRESA. PODRÍAMOS DECIR QUE UNA ROTACIÓN DE
INVENTARIO DE 20 NO SERÍA RARA PARA UNA TIENDA DE
ABARROTES, MIENTRAS QUE UNA ROTACIÓN NORMAL DE
INVENTARIO 17

RAZONES FINANCIERAS
AHORA BIEN, LA ROTACIÓN DEL INVENTARIO DE 7.2, SE
PUEDE CONVERTIR FÁCILMENTE EN UNA EDAD PROMEDIO DE
INVENTARIO DIVIDIENDO 360 DÍAS (NÚMERO SUPUESTO DE DÍAS
EN EL AÑO) ENTRE EL FACTOR DE 7.2, A FIN DE OBSERVAR EL
NÚMERO DE VECES DE VENTA DEL INVENTARIO EN UN AÑO, COMO
SIGUE:

360 DÍAS
= 50 VECES
7.2

ESTE ÚLTIMO DATO SE INTERPRETA COMO EL NÚMERO DE
VECES QUE DIO VUELTA EL INVENTARIO EN UN AÑO, ES DECIR,
CUANTAS VECES VENDIMOS NUESTRO INVENTARIO DURANTE LOS
360 DÍAS DEL AÑO.

18

RAZONES FINANCIERAS
B) PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA: ES ÚTIL
VERIFICAR LAS POLÍTICAS DE CRÉDITO Y COBRANZA DE
LA EMPRESA, YA QUE ESTA RAZÓN ME PERMITE
OBSERVAR UNA POSIBLE INEFICIENCIA DEL
DEPARTAMENTO DE COBRANZAS. ESTA RAZÓN SE MIDE
DIVIDIENDO EL SALDO DE CLIENTES ENTRE EL
PROMEDIO DE LAS VENTAS DIARIAS:

Clientes
Periodo promedio de cobranza =
Ventas Anuales / 360 Días
19

RAZONES FINANCIERAS
Tomando los datos de los estados de “Super Águilas, S.A.”,
tendremos lo siguiente:

$503,000
Periodo promedio de cobranza = = 58.9 Días
$3,074,000 / 360 Días

En promedio, a la empresa le toma 58.9 días en cobrar una cuenta
pendiente del cliente. El promedio de cobranza es muy importante sólo en
relación con los términos del crédito que esté concediendo la empresa.
Supongamos que la empresa tiene establecido como política dar crédito a los
clientes de 30 días, podríamos pensar que existe una deficiencia en el
departamento de cobranzas.

20

RAZONES FINANCIERAS
C) PERIODO PROMEDIO DE PAGO: ESTA RAZÓN SE CALCULA LA
MISMA MANERA QUE HICIMOS CON EL PERIODO PROMEDIO DE
COBRANZAS, COMO SE MUESTRA A CONTINUACIÓN:

Cuentas por Pagar
Periodo promedio de pago =
Compras Anuales / 360 Días

ES IMPORTANTE OBSERVAR QUE TÉCNICAMENTE DEBEN
DE CONSIDERARSE SÓLO LAS COMPRAS A CRÉDITO QUE SE
REALIZARON DURANTE EL AÑO. PARA EFECTOS PRÁCTICOS, DE
ESTA CLASE, VAMOS A SUPONER QUE LAS COMPRAS A CRÉDITO
DURANTE EL AÑO FUERON EL 70% DEL COSTO DE VENTAS, ES
DECIR, $1,461,600 ($2,088,000 x 0.70).
21

RAZONES FINANCIERAS
SUSTITUYENDO LOS DATOS TENDRÍAMOS
LO SIGUIENTE:
$382,000
Periodo promedio de pago = = 94.1 Días
1,461,600 /360

Esta cifra es importante sólo en relación con los
términos del crédito promedio extendido a la empresa. Entre
más días que tenga la empresa de crédito, puede financiarse
mejor. Las empresas comercializadoras grandes pagan sus
cuentas por pagar entre 60 a 90 días. 22

RAZONES FINANCIERAS
CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO: ES AQUEL QUE
MIDE DESDE QUE LA EMPRESA COMPRA MATERIA
PRIMA LA TRANSFORMA, ALMACENA, VENDE Y COBRA.
ES DECIR TODA LA ACTIVIDAD PRODUCTIVA:
(A) Rotación de Inventarios: 50.0 Días
(B) Promedio de Cobranza: 58.9 Días
(C) Promedio de Pago: 94.1 Días
SUSTITUIMOS LOS DÍAS EN LA SIGUIENTE FÓRMULA:
(A) + (B) – (C) = Ciclo de Conversión de Efectivo
Sustituyendo: 50.0 + 58.9 – 94.1 = 14.8 Días.
Los 14.8 días representan el financiamiento que
necesita obtener la empresa en días, para poder seguir
operando 23

RAZONES FINANCIERAS
EJEMPLO:

WALL-MARK:
ROI + RCC - RCP
10 + 0 - 60 = - 50 Días

En lugar de pedir días de financiamiento,
están invirtiendo.

24

RAZONES FINANCIERAS
D) ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES: INDICA LA
EFICIENCIA CON QUE LA EMPRESA UTILIZA SUS ACTIVOS
PARA GENERAR VENTAS. ESTA ROTACIÓN SE CALCULA
COMO SIGUE:
Ventas
Rotación de Activos Totales =
Activo Total
Sustituyendo los datos:
$3,074,000
Rotación de Activos Totales = = 0.85
$3,597,000
25

RAZONES FINANCIERAS

ESTO SIGNIFICA QUE LA EMPRESA ROTA SUS
ACTIVOS 0.85 VECES DURANTE EL AÑO.

EN GENERAL, CUANDO MÁS ALTA SEA LA
ROTACIÓN DE LOS ACTIVOS TOTALES DE LA EMPRESA,
MÁS EFICIENTEMENTE SE HABRÁN UTILIZADO LOS
ACTIVOS. ESTA MEDIDA ES TAL VEZ UNA DE LAS DE
MAYOR INTERÉS PARA LA ADMINISTRACIÓN, YA QUE
INDICA SI LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA HAN
SIDO EFICIENTES FINANCIERAMENTE.

26

RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO

LA POSICIÓN DE DEUDA DE UNA EMPRESA INDICA LA
CANTIDAD DE DINERO DE OTRAS PERSONAS QUE HAN ESTADO
UTILIZANDO PARA GENERAR GANANCIAS. EN GENERAL, EL
ANALISTA FINANCIERO ESTÁ MÁS INTERESADO EN LAS
DEUDAS DE LARGO PLAZO, PUESTO QUE ÉSTAS
COMPROMENTEN A LA EMPRESA A UNA SERIE DE PAGOS
DURANTE UN LARGO TIEMPO. PUESTO QUE SE TIENEN QUE
SATISFACER LOS DERECHOS DE LOS ACREEDORES ANTES DE
QUE SE DISTRIBUYAN LAS GANANCIAS DE LOS ACCIONISTAS.
ES MÁS, LOS ACCIONISTAS EN LA ACTUALIDAD ESTÁN MÁS
ATENTOS EN OBSERVAR LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA
PARA HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES QUE VER SUS
RENDIMIENTOS EN SUS UTILIDADES. POR SUPUESTO QUE EL
ADMINISTRADOR LE INTERESA MUCHO LOS TIPOS DE
ENDEUDAMIENTO.

27

RAZONES FINANCIERAS

HAY DOS TIPOS GENERALES DE MEDIDAS DE
ENDEUDAMIENTO, A SABER:

E) MEDIDAS DEL GRADO DE ENDEUDAMIENTO.-
Mide el monto de la deuda en relación con otras
cantidades significativas del “Balance General” .

B) MEDIDAS DE LA CAPACIDAD.-
Mide la capacidad de hacer los pagos requeridos
de acuerdo a un programa durante la vigencia de
una deuda.

28

RAZONES FINANCIERAS
PROBLEMA: El señor Mac-Pato, está en proceso de
incorporación de un nuevo negocio. Después de muchos
análisis determinó que se requiere una inversión inicial de
$50,000 ($20,000 en Activos Circulantes y $30,000 en
Activos Fijos). Estos fondos se pueden obtener de dos
maneras. La primera es un “Plan sin Deuda”, según el
cual él invertiría los $50,000, sin solicitar préstamo. La otra
alternativa, el “Plan con Deuda”, implica invertir $25,000 y
pedir un préstamo por los restantes $25,000 el cual
generará una tasa del 12%.

29

RAZONES FINANCIERAS
(Sigue el Problema)

Independientemente de la alternativa que se elija,
Mac-Pato espera un promedio de ventas anuales de
$30,000, un promedio de $18,000 en costos y gastos
operativos y utilidades con una tasa impositiva del 33%.

30

Plan sin deuda Plan con deuda
Balance General
Activos Circulantes $ 20,000 $ 20,000
Activos Fijos 30,000 30,000
Activos Totales $ 50,000 $ 50,000
Pasivo (Deuda) 0 $ 25,000
Capital $ 50,000 25,000
Pasivo y Capital $ 50,000 $ 50,000

Estado de Resultados
Ventas $ 30,000 $ 30,000
Menos: Costos y Gastos Operativos 18,000 18,000
Utilidad Operativa $ 12,000 $ 12,000
Menos: Gastos Financieros 0 $25,000 X 12% 3,000
Utilidad antes de Impuestos $ 12,000 $ 9,000
Menos: Impuestos (33%) 3,960 2,970
Utilidad Neta después de Impuestos $ 8,040 $ 6,030

$ 8,040 $ 6,030
Rendimiento sobre el Capital = = 16.08% = 24.12%
$ 50,000 $ 25,000
31

RAZONES FINANCIERAS
• RAZÓN DE DEUDA: MIDE LA PROPORCIÓN DE
ACTIVOS TOTALES FINANCIADOS POR LOS
ACREEDORES DE LA EMPRESA. CUANDO MÁS
ALTA ES ESTA RAZÓN, MAYOR ES LA CANTIDAD
DE DINERO DE OTRAS PERSONAS QUE SE ESTÁ
USANDO PARA GENERAR UTILIDADES. ESTA
RAZÓN SE CALCULA DE LA MANERA SIGUIENTE:
Pasivos Totales
Razón de Deuda =
Activos Totales

32

RAZONES FINANCIERAS

SUSTITUYENDO VALORES:
$1,643,000
Razón de Deuda = = 0.457= 45.70%
$3,597,000

Este valor indica que la empresa ha financiado
con deuda cerca de la mita de sus activos. Entre más
alto es el grado de endeudamiento de la empresa, así
como el “Apalancamiento Financiero” que tiene.

33

RAZONES FINANCIERAS

B) RAZÓN DE CAPACIDAD DE PAGO DE INTERESES:
ESTA RAZÓN ES CONOCIDA TAMBIÉN COMO
“COBERTURA DE INTERESES”, MIDE LA CAPACIDAD
DE LA EMPRESA PARA HACER PAGOS
CONTRACTUALES DE INTERESES. CUANDO MAYOR ES
SU VALOR, MÁS CAPACIDAD TIENE LA EMPRESA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES DE INTERESES Y
SE CALCULA COMO SIGUE:

Razón de la Capacidad Utilidad antes de intereses e impuestos
de pago de Intereses =
Intereses
34

RAZONES FINANCIERAS

SE SUSTITUYE VALORES:
Razón de la Capacidad $418,000
de pago de Intereses = = 4.5
$93,000
La razón de la capacidad de pago de intereses parece
aceptable para la empresa. Con frecuencia se sugiere un valor
de al menos 3.0 y de preferencia cercano al 5.0. Es mas, en
nuestro ejemplo puede contraerse hasta 77.77% (3.5
(4.5-1.0)/4.5), y la empresa aún sería capaz de pagar $93,000 de
intereses que debe.

35

RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD

EXISTEN MUCHAS MEDIDAS DE RENTABILIDAD.
COMO GRUPO, ESTAS MEDIDAS FACILITAN A LOS
ANALISTAS LA EVALUACIÓN DE LAS UTILIDADES DE
LA EMPRESA RESPECTO DE UN NIVEL DADO DE
VENTAS, DE UN NIVEL CIERTO DE ACTIVOS O DE LA
INVERSIÓN DE LOS RPOPIETARIOS. SIN GANANCIAS,
UNA EMPRESA NO PODRÍA ATRAER CAPITAL
EXTERNO. LOS PROPIETARIOS, ACREEDORES Y LA
ADMINISTRACIÓN, PONEN MUCHA ATENCIÓN AL
IMPULSO DE LAS UTILIDADES POR LA GRAN
IMPORTANCIA QUE SE HA DADO A ÉSTAS EN EL
MERCADO.
36

RAZONES FINANCIERAS

A) MARGEN DE UTILIDAD BRUTA: MIDE EL PORCENTAJE
DE CADA PESO VENTAS QUE QUEDA DESPUÉS DE QUE
LA EMPRESA HA PAGADO TODOS SUS PRODUCTOS.
CUANDO MÁS ALTO ES EL MARGEN DE LA UTILIDAD
BRUTA, ES DECIR, CUANDO MÁS BAJO ES EL COSTO
RELATIVO DEL COSTO DE VENTAS, MEJOR. ESTA RAZÓN
SE CALCULA DE LA FORMA SIGUIENTE:

Ventas – Costo de Ventas
(Utilidad Bruta)
Margen de Utilidad Bruta =
Ventas 37

RAZONES FINANCIERAS


$3,074,000 - $2,088,000
Margen de Utilidad Bruta = = 32.1%
$3,074,000

Este 32.1% representa que por cada $100 de venta,
en el ejercicio, se obtuvo $32.1 de “Utilidad Bruta”.

38

RAZONES FINANCIERAS

B) MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA: MIDE EL
PORCENTAJE DE CADA PESO DE VENTAS QUE
QUEDA DESPUÉS DE DEDUCIR TODOS LOS COSTOS
Y GASTOS DE QUE NO SON LOS “INTERESES,
IMPUESTOS Y DIVIDENDOS DE ACCIONES
PREFERENTES”. REPRESENTA LAS “UTILIDADES
PURAS” GANADAS POR CADA PESO DE VENTA. LA
UTILIDAD OPERATIVA ES “PURA” PORQUE MIDE
SOLAMENTE LAS GANACIAS OBTENIDAS POR
OPERACIONES SIN TOMAR EN CUENTA LOS
“INTERESES, IMPUESTOS Y DIVIDENDOS DE
ACCIONES PREFERENTES”.
39

RAZONES FINANCIERAS
SE PREFIERE UN MARGEN DE UTILIDAD
OPERATIVA ALTO. ESTA RAZÓN SE CALCULA DE LA
FORMA SIGUIENTE:
Utilidad Operativa
Margen de utilidad operativa =
Ventas
$418,000
Margen de utilidad operativa = = 13.6%
$3,074,000
Este 13.6% representa que por cada $100 de
venta, en el ejercicio, se obtuvo $13.6 pesos de
“Utilidad de Operación”.
40

RAZONES FINANCIERAS

C) MARGEN DE UTILIDAD NETA: MIDE EL
PORCENTAJE DE CADA PESO DE VENTAS QUE
QUEDA DESPUÉS DE HABER DEDUCIDO TODOS LOS
COSTOS Y GASTOS, INCLUYENDO LOS “INTERESES,
IMPUESTOS Y DIVIDENDOS DE ACCIONES
PREFERENTES”. CUANDO MAS ALTO SEA EL
MARGEN DE UTILIDAD NETA DE LA EMPRESA,
MEJOR. ESTA RAZÓN SE CALCULA DE LA FORMA
SIGUIENTE:
Utilidades disponibles para los
accionistas comunes
Margen de Utilidad Neta =
Ventas 41

RAZONES FINANCIERAS


$221,000
Margen de Utilidad Neta = = 7.2%
$3,074,000

EL MARGEN DE UTILIDAD ES UNA MEDIDA
AMPLIAMENTE CITADA DEL ÉXITO DE LA EMPRESA
RESPECTO A LAS GANANCIAS SOBRE LAS VENTAS.
Este 7.2% representa que por cada $100 de
venta, en el ejercicio, se obtuvo $7.2 pesos de “Utilidad
Neta”.
42

RAZONES FINANCIERAS

D) UTILIDAD POR ACCIÓN: LAS UTILIDADES POR ACCION
(UPA) DE LA EMPRESA INTERESAN A LOS ACCIONISTAS
ACTUALES Y PROSPECTOS ASÍ COMO A LA
ADMINISTRACIÓN, LA “UPA”, REPRESENTA LA CANTIDAD
MONETARIA OBTENIDA DURANTE UN PERIODO POR
CADA “ACCIÓN ORDINARIA” EN CIRCULACIÓN. LAS
UTILIDADES POR ACCIÓN SE CALCULA COMO SIGUE:
Utilidades Disponibles para los
accionistas comunes
Utilidad por Acción =
Número de acciones en circulación

43

RAZONES FINANCIERAS
$221,000
Utilidad por Acción = = $2.90
76,262

Esta cifra representa la cantidad monetaria obtenida por
cada acción. La cantidad monetaria distribuida realmente a
cada accionista, son los dividendos por acción, los cuales,
como observamos en el estado de resultados de “Super
América, S.A.”, aumentaron de $0.75 en 2002 a $1.29 en
2003.
44

RAZONES FINANCIERAS
E) RENDIMIENTO SOBRE ACTIVOS: ESTA RAZÓN
TAMBIÉN SE LE CONOCE COMO (ROA), MIDE LA
EFECTIVIDAD TOTAL DE LA ADMINISTRACIÓN EN LA
GENERACIÓN DE LAS UTILIDADES CON SUS ACTIVOS
DISPONISBLES. CUANDO MÁS ALTO SEA EL
RENDIMIENTO DE LOS ACTIVOS, MEJOR. ESTA
RAZÓN SE CALCULA COMO SIGUE:
Utilidades Disponibles para
los accionistas comunes
Rendimiento sobre activos =
Activos Totales
45

RAZONES FINANCIERAS


$221,000
Rendimiento sobre Activos = = 6.1%
$3,597,000

Este valor indica que la empresa ganó 6.1 centavos por
cada peso de inversión en el activo.

46

RAZONES FINANCIERAS

F) RENDIMIENTO SOBRE CAPITAL: ESTA RAZÓN MIDE EL
RENDIMIENTO OBTENIDO SOBRE LA INVERSIÓN DE LOS
ACCIONISTAS DE LA EMPRESA, TAMBIEN SE LE CONOCE
COMO (ROE). EN GENERAL, CUANDO MÁS ALTO ES ESTE
RENDIMIENTO, ES MEJOR PARA LOS PROPIETARIOS. EL
RENDIMIENTO DE CALCULA DE LA FORMA SIGUIENTE:

Rendimiento sobre Utilidades disponibles de acciones comunes
el =
Capital Capital de acciones comunes

47

RAZONES FINANCIERAS

Rendimiento sobre $221,000
el = = 12.6%
Capital $1,754,000

El (ROE) calculado de 12.6% indica que durante el
2003 Super América, S.A. ganó 12.6 centavos por cada peso
de capital de acciones ordinarios o comunes.

48

RAZONES FINANCIERAS

SISTEMA DE ANÁLISIS “DUPONT”

49

RAZONES FINANCIERAS

EL SISTEMA DE ANÁLISIS “DUPONT” SE UTILIZA
PARA EXAMINAR MINUCIOSAMENTE LOS ESTADOS
FINANCIEROS DE LA EMPRESA Y EVALUAR SU
SITUACIÓN FINANCIERA. COMBINA EL ESTADO DE
RESULTADOS Y EL BALANCE GENERAL EN DOS
MEDIDAS DE RENTABILIDAD CONCISAS:
RENDIMIENTO DE ACTIVOS (ROA) Y RENDIMIENTO
SOBRE EL CAPITAL (ROE).
EL SISTEMA “DUPONT” REÚNE PRIMERO EL
MARGEN DE UTILIDAD NETA, EL CUAL MIDE LA
RENTABILIDAD DE VENTAS DE LA EMPRESA, CON LA
ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES, LA CUAL INDICA
LA EFICIENCIA CON QUE LA EMPRESA HA UTILIZADO
SUS ACTIVOS PARA GENERAR LAS VENTAS.
50

RAZONES FINANCIERAS
EN LA FÓRMULA “DUPONT” EL PRODUCTO DE
ESTAS DOS RAZONES DA COMO RESULTADO EL
RENDIMIENTO SOBRE ACTIVOS (ROA), A SABER:

ROA = Margen de Utilidad Neta X Rotación de Activos Totales

Utilidades de accionista
comunes Ventas
ROA = X =
Ventas Activos Totales
51

RAZONES FINANCIERAS
Utilidades de accionista
comunes
ROA =
Activos Totales

SUSTITUYENDO EN LA FÓRMULA “DUPON” LOS
VALOES DEL MARGEN DE UTILIDAD NETA Y LA
ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES DE 2003, PARA LA
EMPRESA “SUPER AMÉRICA, S.A.”, CALCULADOS
ANTES, EL RESULTADO ES:
ROA = 7.2% x 0.85 = 6.1%
52

RAZONES FINANCIERAS

LA FÓRMULA “DUPONT”
PERMITE A LA EMPRESA DIVIDIR
SU RENDIMIENTO EN
COMPONENTES DE GANANCIAS DE
VENTAS Y DE EFICIENCIA DE USO
DE LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA.

53

razones financieras

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