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Semana del 3 al 10 de noviembre
Este informe de estrategia proporciona una actualización de la asignación de activos recomendada y analiza el escenario global. El BCE se mantiene cohesionado y abierto a nuevas medidas de estímulo si es necesario. Los datos económicos de EE.UU. siguen siendo positivos, respaldando expectativas de alzas de tasas en 2015. La renta variable europea mantiene un peso importante en la cartera modelo, con un enfoque en sectores generadores de caja.
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- 1. 1 Informe deEstrategia 10 noviembre 2014
- 2. 2 Asset Allocation Escenario global ACTIVO RECOMENDACIÓN ACTUAL Septiembre Agosto Julio Junio Mayo Abril Marzo Febrero Enero RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL CORTO EUROPA LARGO ESPAÑOL = = = = = LARGO EE UU LARGO EUROPA Renta fija emergente = = = = = Corporativo Grado de Inversión = = = = HIGH YIELD = = = = RENTA VARIABLE IBEX STOXX 600 S&P 500 = = = = = = = Nikkei MSCI EM = = = = = = = = DIVISAS DÓLAR/euro YEN/euro = = = = = = = = = = positivos negativos
- 3. 3 Escenario Global • Reunión con la atención puesta no tanto en las posibles medidas como en la respuesta a los crecientes rumores sobre disensiones en el seno del BCE. Draghi no ha decepcionado en este sentido, transmitiendo unanimidad/consenso dentro de la “diversidad” de opiniones • ¿BCE “fracturado”? “Todos los consejeros han firmado el comunicado de hoy”, “no hay una línea divisoria entre Norte y Sur”. ¿Tema relegado? • Balance del BCE al alza, concretando las expectativas de que se dirija de nuevo a los niveles de marzo 2012 (2,9 bill., unos 850.000 mill. por encima de los niveles actuales). BCE trabajando sobre los ABS, mercado para el que reconoce que el potencial es de 1 billón de euros, que previsiblemente irá al alza. Draghi niega la asunción de riesgos excesivos por parte del BCE (“el BCE no es un banco malo”), indicando las bajas tasas de default históricas de estos instrumentos en Europa (<1,5% y muy inferiores a las vistas en EE UU). Draghi insiste en que su balance crece a diferencia del de otros bancos centrales. ¿Alusión/lectura para el euro? • ¿Más medidas a la vista? En palabras de Draghi, “no se han discutido en esta reunión instrumentos específicos adicionales, es prematuro”. Pero, “los riesgos (para el escenario macro) son a la baja y tenemos que estar preparados”. Y en el “tenemos” incluye tanto al equipo técnico, al que se ha encomendado el estudio de nuevas medidas, sin fueran necesarias, como al BCE para el que se cuenta con la voluntad unánime para tomarlas en su caso. Es decir, más medidas “en la cocina”… BCE cohesionado y preparando nuevas medidas 0 1 2 3 4 5 6 feb-07 oct-07 jun-08 feb-09 oct-09 jun-10 feb-11 oct-11 jun-12 feb-13 oct-13 jun-14 IPC YoY a través de las curvas forward (1,3 y 5 años) EXPECTATIVAS de PRECIOS en EUROPA Exp. 3 años Exp. 5 años Exp. 1 año 2014 Jackson Hole
- 4. 4 Escenario Global • ¿Qué determinaría la adopción de nuevas medidas? Dos causas: 1) un empeoramiento de las expectativas de precios; 2) la comprobación de que las actuales son insuficientes. Por ello, toca esperar, de manera más inmediata a la TLTRO de diciembre. • ¿Alude al QE? Sí, y de forma clara “si no es financiación monetaria está dentro de nuestro mandato”. Draghi reconoce que los efectos del QE en otros países dependen de las condiciones de partida en muchos factores: estructura de los mercados de capitales, déficit fiscales, tipo de intervenciones, spreads de partida,…¿No quiere decir que vaya a embarcarse en un QE, pero sí reconoce que podría hacerlo? • Ninguna pregunta sobre expectativas de precios, y menores sobre próxima revisión de estimaciones macro y políticas fiscales. De ello podemos derivar un posible cambio en la preocupación del mercado: asumido un escenario de menor crecimiento (PMIs aún asimétricos, ventas al por menor a la baja), turno ahora para ver qué hace en este entorno el BCE. Semana de nuevas previsiones de la Comisión Europa (base para las del BCE de diciembre), con más pesimismo para la Zona Euro: PIB a la baja tanto en 2014 (del 1,2% al 0,8% YoY) como en 2015 (del 1,7% al 1,1% YoY). Precios en la misma dirección: en 2014 (del 1,2% al 0,8%) y 2015 (del 1,7% al 1,1% YoY). En materia fiscal, algún guiño adicional (positivo) desde Alemania en apoyo de la inversión y de la demanda interna en su conjunto. • En suma, un BCE más cohesionado de lo temido y una puerta no cerrada a nuevas medidas, QE no excluido. BCE cohesionado y preparando nuevas medidas (II) 90 92 94 96 98 100 102 104 106 feb-00 feb-01 feb-02 feb-03 feb-04 feb-05 feb-06 feb-07 feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 Ventas al por menor en Zona Euro 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 PMI Manufacturero ITALIA ALEMANIA FRANCIA ESPAÑA
- 5. 5 Escenario Global • Tras la reunión de la FED, días de datos. En palabras de Bullard: “EE UU parece una isla de prosperidad frente al resto del mundo” • ISM manufacturero (59), más expansivo de lo esperado (56,1) y en los niveles más altos desde mayo 2004. Elevada lectura apoyada por los componentes “clave”: excelente lectura de nuevas órdenes (65,8), junto a unos altos niveles en producción (64,8) y avances en empleo (55,5) . Sólo exportación y precios pagados retroceden. Lectura más que compatible con un escenario de crecimiento del PIB en el entorno del 3% para 2015. Encuesta de servicios que cede, pero dentro de niveles aún claramente expansivos (57,1). • Desde el empleo, ratificar que Estados Unidos sigue por la senda del pleno empleo. Aunque los niveles de 4,5% parecen lejanos, estamos ya en 5,8%, con una fuerza laboral que, eso sí sigue siendo baja. La creación de empleo no agrícola ha sido de 214 mil, con revisiones de los datos anteriores. Otros indicadores que observa la FED, como la tasa de paro en la que se incluye trabajo de baja calidad, cae hasta el 11,5% (mínimo de 2006 en 8%). Por tanto, sin sorpresas por este lado, la economía americana sigue descontando datos para un posible subida de tipo en 2015 Gran semana macro en EE UU -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 ene-80 ene-82 ene-84 ene-86 ene-88 ene-90 ene-92 ene-94 ene-96 ene-98 ene-00 ene-02 ene-04 ene-06 ene-08 ene-10 ene-12 ene-14 PIB YoY ISM manufacturero ISM manufacturero vs PIB (a 6 meses vista) ISM Manufacturero PIB yoy Previsiones FED: PIB 2014 2-2,2% PIB 2015: 2,6-3% 62 63 64 65 66 67 68 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 feb-80 feb-83 feb-86 feb-89 feb-92 feb-95 feb-98 feb-01 feb-04 feb-07 feb-10 feb-13 Participación de la fuerza laboral (en %) Desempleo (en %) DESEMPLEO y FUERZA LABORAL Tasa de desempleo (izqda.) Participación de la fuerza laboral (dcha.)
- 6. 6 Escenario Global • Encuestas de crédito de la FED, declaraciones y elecciones al Senado • Encuesta trimestral de la FED sobre el crédito, palanca clara de crecimiento. ¿Novedades? Desde las empresas, ¿prudencia?: no se observa relajación adicional de las condiciones de crédito, sí menor intención de demanda del mismo desde el lado empresarial (dentro de su volatilidad) y atentos a cierta percepción desde las empresas de próximos spreads al alza. En la demanda doméstica, pocos cambios, aunque positiva percepción: algunos bancos sí mejoraron las condiciones de las hipotecas y se percibe gran fortaleza desde desde los créditos para la compra de autos. • En la FED, diferencias sobre la visión de los precios: Mester no se muestra preocupada por la menor inflación y alerta sobre que “subir tipos más tarde implica hacerlo más rápido”, mientras Kocherlakota no ve la inflación volviendo al 2% hasta 2018…Nos quedamos con la reflexión de la FED de su último comunicado: tema de precios desplazado del foco de preocupación, siendo conscientes del impacto temporal del crudo y de la ausencia (aún) de presiones inflacionistas desde los salarios . • Elecciones al Senado con la victoria republicana algo mayor de lo previsto. Al margen de la lectura puntual por sectores que tradicionalmente se asocia a la victoria republicana frente a la de los demócratas (mejor para las petroleras, peor para las renovables…), poca importancia para el mercado, probablemente consciente de que en la segunda mitad del segundo mandato de todo Presidente aumentan las políticas pro-crecimiento sea cual sea el reparto de las Cámaras. EE UU más allá de los datos -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 ene-95 sep-95 may-96 ene-97 sep-97 may-98 ene-99 sep-99 may-00 ene-01 sep-01 may-02 ene-03 sep-03 may-04 ene-05 sep-05 may-06 ene-07 sep-07 may-08 ene-09 sep-09 may-10 ene-11 sep-11 may-12 ene-13 sep-13 may-14 ENCUESTAS que APUNTAN a menor intensidad en la FUERTE DEMANDA DE CRÉDITO? % respuestas strong demand grandes/medianas % respuestas strong demand pequeñas Fuente: FED -40 -20 0 20 40 60 80 100 ene-95 oct-95 jul-96 abr-97 ene-98 oct-98 jul-99 abr-00 ene-01 oct-01 jul-02 abr-03 ene-04 oct-04 jul-05 abr-06 ene-07 oct-07 jul-08 abr-09 ene-10 oct-10 jul-11 abr-12 ene-13 oct-13 jul-14 CONDICIONES DE CRÉDITO RELAJADAS % respuestas de tightening standards grandes/medianas % respuestas de tightening standards pequeñas Fuente: FED
- 7. 7 Renta Variable Repasamos la Cartera Modelo y los principales cambios El año va tocando a su fin y la cartera de renta variable va tomando un formato 2015. La cartera que, durante todo el año ha tenido un alto componente de valores europeos, mantiene esta propiedad, aunque con una distribución sectorial distinta. Poco a poco caminamos hacia segmentos con una mayor generación de caja para los accionistas y no estrictamente de crecimiento y con un componente doméstico más marcado. En las últimas semanas/meses hemos deshecho posiciones en valores que pensamos que siguen teniendo atractivo, pero cuyo momento se pospone por distintas circunstancias. Metro, Randstad, Clariant, Renault han ido saliendo de cartera. En su sustitución han entrado Michelin, ING, Intesa, o Google. Aunque no estamos evitando valores con potencial de crecimiento, como refleja la entrada en Michelin, lo hacemos en momentos en los que la valoración es extrema. Por el contrario, hemos aumentado el peso en bancos que aunque de momento no ocurre, pensamos que se beneficiarán de las medidas del BCE y de su mejorado balance Otra vez destacamos la Rentabilidad por dividendo esperada en la cartera que supera en media el 3%, lo cual es un nivel alto en estos momentos Equities PER PBOOK DIV YIELD CRECIMIENTO LP PESO Tecnicas Reunidas SA 14,0 x 3,8 x 3,84% 9,7% 5,3% db x-trackers SICAV Harvest CSI300 INDEX UCITS ETF -1D 5,3% Compagnie Generale des Etablissements Michelin SCA8,8 x 1,2 x 3,93% 6,9% 5,1% ING Groep NV Cert. of Shs 9,9 x 0,9 x 4,07% 11,8% 5,1% LM Ericsson Telefon AB Class B 15,5 x 1,9 x 3,86% 12,0% 5,1% Gap, Inc. 12,2 x 4,9 x 2,20% 12,0% 4,9% AXA SA 8,3 x 0,8 x 5,21% 6,4% 4,8% Liberbank SA 12,9 x 0,7 x 1,80% 34,4% 4,7% DNB ASA 9,8 x 1,2 x 3,68% 6,3% 4,6% Deutsche Post AG 14,1 x 2,6 x 3,67% 7,1% 4,4% Intesa Sanpaolo S.p.A. 12,8 x 0,8 x 4,64% 58,4% 4,4% Abertis Infraestructuras SA 18,2 x 4,1 x 4,32% 9,0% 4,3% Cap Gemini SA 13,9 x 1,7 x 2,36% 12,2% 4,1% ArcelorMittal SA 12,8 x 0,4 x 2,13% NA 3,9% Almirall SA 16,0 x 1,9 x 1,79% 58,0% 3,9% Mediaset Espana Comunicacion SA 23,9 x 2,8 x 3,84% 45,7% 3,8% Gemalto N.V. 15,9 x 2,1 x 0,70% 14,2% 3,5% Merlin Properties SOCIMI S.A 20,9 x 0,8 x 4,17% 3,3% Endesa S.A. 23,6 x 2,4 x 5,84% 1,1% 3,1% International Consolidated Airlines Group SA 9,5 x 2,0 x 1,30% 98,0% 2,9% Google Inc. Class C 18,2 x 3,0 x 0,00% 16,4% 2,8% TUI AG 11,1 x 1,5 x 2,90% 33,7% 2,5% Deutsche Bank AG 9,3 x 0,5 x 3,50% 76,0% 2,4% Ford Motor Company 9,1 x 1,7 x 3,72% 8,0% 2,3% Acerinox SA 15,2 x 1,8 x 3,53% 47,2% 1,7% MasMovil Ibercom, S.A. 1,3% Total 3,06% 100% Zona Euro 37% Europa No Euro 10% España 38% USA 10% Otros 5%
- 8. 8 Renta Variable Cambiamos Ingenico por Gemalto Precisamente un valor que cumple con el criterio de valoración extremadamente atractiva es Gemalto. Englobado en el mundo de servicios de pago, nada tiene que ver su comportamiento con el de Ingenico con el que comparte sector. Salimos de este último con más de un 30% de rentabilidad, para incorporar a Gemalto Como vemos en el gráfico su comportamiento ha sido muy malo en los últimos 10 meses. La razón es que el mercado interpreta que sus altos crecimientos actuales no son sostenibles. Gemalto se dedica a la seguridad (encriptación) en los pagos y las nuevas tarjetas de Apple parecen una competencia. No es así en nuestra opinión, pero lo que es más importante, aun rebajando de forma muy importante los futuros márgenes de la compañía (los del consenso aparecen en el gráfico) y aún aplicando un crecimiento a largo plazo del 0%, la compañía valoraría 67. A un precio de 62 se antoja que el mercado está sobrereaccionando, por lo que pasa a nuestra cartera Gemalto parece un buen sustituto para Ingenico, eso sí, para perfiles altos de riesgo, ya que la volatilidad del valor es muy alta
- 9. 9 Fondomixto global de baja volatilidad (aprox. 4%). A través de la combinación de activos analizando las correlaciones entre ellos, los gestores de Nordea optimizan una cartera con la que logran generar retornos estables con el objetivo de preservar el capital en un horizonte de inversión 3 años. La exposición a la renta variable se basa en lo que consideran stable equities (estabilidad en modelo de negocio, beneficios estables, equipo de gestión estable). Dado que la RV es el mayor contribuidor al riesgo, complementan la cartera con activos que funcionen bien (analizando correlaciones) actualmente encuentran este valor en bonos del tesoro americano, hipotecas danesas (act. 9%) y Eur covered bonds (Draghi apoyando este activo). Exposición a USD de un 22%. Fondos Nordea Stable Return Posicionamiento Nordea Stable Return Ethna Aktiv Fondo mixto global con objetivo de volatilidad <6% y cuyo nivel de renta variable va desde 0% a 49%. A pesar de ser un fondo mixto su filosofía se basa en la preservación del capital para lo cual buscan generar rentabilidades positivas en cualquier situación de mercado. A día de hoy el nivel de RV se sitúa en el 25% (desde el 11% que tenían en septiembre y octubre) e incrementando su exposición a dólar hasta un 25%. Consideran que el pesimismo sobre Alemania es extremo y Posicionamiento Ethna Aktiv
- 10. 10 Fondomixto global con un estilo de inversión Value y con un objetivo de preservación de capital. Su exposición a Renta Variable varía entre 0% – 100% centrándose en encontrar aquellas ineficiencias del mercado en empresas cuyas valoraciones difieran de lo que el gestor estime como fair value. Su horizonte de inversión es a largo plazo ya que como buenos gestores value ignoran el ruido del corto plazo y utilizan la volatilidad como oportunidad para comprar con un margen de seguridad. Las restricciones generales son: Universo de inversión global, limite sectorial de un máximo del 25% y un máximo por posición del 10% para los largos y un 5% para los cortos. En Renta Variable mantienen un 37% con un claro sesgo a US, siendo las principales posiciones: Berkshire Hathaway (7.8%), Micron Technology (6%), American International Group (4,5%). Recientemente ha comprado Rayonier Advanced Materials y PMI Group. La obsesión de Gifford pasa por la preservación de capital aunque estemos hablando de renta variable. “Tratamos de evitar perder un 50% porque para recuperarlo hay que subir un 100% y es más interesante no perder mucho para que el interés compuesto haga su función a lo largo de los años. Es más importante ir ganando poco a poco y evitar grandes drawdowns.”, he aquí la explicación del performance del fondo, 16% TAE desde 1998 (lanzamiento de la estrategia) Fondos GAM Star Global Selector Distribución geográfica Distribución Sectorial
- 11. 11 Fondos Este tipo de carteras de fondos mixtos funcionan mejor combinados entre sí, debido a la diversificación que aportan las diferentes estrategias y estilos de inversión cada uno de los fondos. El horizonte temporal debe ser de al menos de 3-5 años, dejando trabajar a los gestores y dando tiempo a que las diferentes estrategias implementadas obtengan sus resultados (aunque revisándose cada cierto tiempo para ver que los gestores no pierden el rumbo) Deben suponer una parte “core” de las carteras y completados según el perfil de riesgo con activos de más riesgo para perfiles agresivo (básicamente fondos direccionales de renta variable) y fondos de renta fija y gestión alternativa para perfiles más conservadores. Como conclusión: Para clientes más conservadores perfiles 2: Ethna Aktiv (0%-50% RV) Para clientes de perfiles intermedios (P2 y P3): Nordea Stable Return (niveles estables de RV aprox 40%) Para clientes que puedan aceptar volatilidad GAM Star Global Selector (0%-100% RV) Fondos mixtos: Ethna + GAM Global + Nordea Gráfico riesgo/retorno
- 12.
- 13. 13 Tabla demercados Inversis Tipos de Interés en España País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2014 (%) Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 10138,6 -3,24 -2,80 4,09 2,24 Euribor 12 m 0,34 0,34 0,33 0,54 EE.UU. Dow Jones 17554,5 2,09 4,99 12,57 5,90 3 años 0,67 0,69 0,54 1,81 EE.UU. S&P 500 2031,2 1,83 4,97 16,26 9,89 10 años 2,15 2,08 2,14 4,05 EE.UU. Nasdaq Comp. 4638,5 1,58 5,78 20,25 11,06 30 años 3,57 3,46 3,47 4,96 Europa Euro Stoxx 50 3075,9 -1,20 -0,20 1,08 -1,06 Reino Unido FT 100 6588,0 0,63 1,42 -1,63 -2,39 Tipos de Intervención Francia CAC 40 4202,6 -0,72 -0,16 -1,83 -2,17 País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 9345,2 0,20 2,85 2,91 -2,17 Euro 0,05 0,05 0,05 0,50 Japón Nikkei 225 16880,4 7,81 6,95 18,64 3,62 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25 Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 0,16 0,69 4,86 3,98 Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) 0,15 1,22 2,91 0,68 País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) 0,57 -5,02 -2,02 0,73 España 2,2 2,08 2,14 4,05 Brasil Bovespa -3,92 -8,62 -0,48 1,90 Alemania 0,8 0,84 0,91 1,68 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) 0,37 0,81 -7,23 -4,65 EE.UU. 2,4 2,34 2,34 2,60 Rusia MICEX INDEX 2,82 6,44 -1,02 -0,68 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2013 Euro/Dólar 1,24 1,25 1,27 1,34 Petróleo Brent 83,57 85,86 92,11 103,46 110,80 Dólar/Yen 114,96 112,32 108,26 98,50 Oro 1156,28 1173,48 1208,98 1307,65 1205,65 Euro/Libra 0,78 0,78 0,79 0,83 Índice CRB Materias Primas 269,89 271,96 279,98 273,16 280,17 Emergentes (frente al Dólar) Yuan Chino 6,12 6,11 6,14 6,09 Real Brasileño 2,57 2,48 2,40 2,31 Peso mexicano 13,59 13,48 13,44 13,20 Rublo Ruso 46,24 43,01 39,95 32,39 Datos Actualizados a viernes 07 noviembre 2014 a las 14:34 MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE DIVISAS MATERIAS PRIMAS
- 14. 14 Parrilla Semanalde Fondos Semanal Mensual Trimestral YTD 28/10/2014 04/10/2014 04/08/2014 01/01/2014 03/11/2014 03/11/2014 03/11/2014 03/11/2014 Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return MERCADO MONETARIO EUR Gesconsult Corto Plazo FI ES0138922036 Euro 0,01 -0,02 0,34 1,55 1,87 RENTA FIJA CORTO PLAZO Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro 0,06 0,12 0,71 3,20 3,61 RENTA FIJA GLOBAL GS Glbl Strategic Income Bd E EUR H Cap LU0600010143 Euro 0,29 -0,59 -1,17 -0,55 0,72 RENTA FIJA CORPORATIVA Invesco Euro Corporate Bond E Acc LU0243958393 Euro 0,11 0,45 1,34 6,65 6,99 RENTA FIJA HIGH YIELD Candriam Bds Euro High Yield N LU0144751095 Euro 0,12 0,09 0,73 5,06 6,55 MIXTOS FLEXIBLES GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro 0,61 -0,38 0,69 4,11 3,37 RENTA VARIABLE EUROPA JPM Europe Equity Plus D (acc)-EUR LU0289214628 Euro 3,00 0,41 2,32 6,91 9,66 RENTA VARIABLE EUROZONA Henderson Horizon Euroland X2 EUR Acc LU0247695934 Euro 2,63 0,08 1,90 1,95 6,71 RENTA VARIABLE EEUU Nordea-1 North American All Cap E USD LU0772958954 US Dollar 4,07 2,24 1,64 4,95 9,48 RENTA VARIABLE GLOBAL MFS® Meridian Glbl Equity A1 EUR Acc LU0094560744 Euro 3,99 2,35 7,39 10,53 13,86 RENTA VARIABLE EMERGENTE Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro 3,83 3,10 -0,13 9,97 5,44 RENTA VARIABLE JAPON Pictet Japanese Equity Opport-R EUR LU0255979584 Euro 2,82 1,25 2,80 6,93 7,63 RENTA VARIABLE ALTERNATIVA Henderson Horizon Pan Eurp Alpha X LU0264598342 Euro -0,07 -0,55 1,05 4,62 6,78 RENTA FIJA ALTERNATIVA Candriam Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,05 0,10 0,16 1,26 1,53 MARKET NEUTRAL GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro 0,25 0,22 -1,68 -1,22 -1,25 03/11/2014 04/11/2013 12 Meses
- 15. 15 Calendario Macroeconómico Lunes 10 Noviembre Zona Datos Estimado Anterior 2:30 China IPC Chino (Mensualmente) (Oct) 0,50% 2:30 China IPC Chino (Anual) (Oct) 1,60% 2:30 China Índice de precios de producción Chino (Anual) (Oct) -1,80% 10:00 Italia Producción Industrial de Italia (Anual) (Sep) -0,70% 10:00 Italia Producción industrial italiana (Mensualmente) (Sep) 0,30% 10:30 Zona Euro Confianza del inversor Sentix (Nov) -13,7 Martes 11 Noviembre Zona Datos Estimado Anterior 0:50 Japón Préstamos Bancarios (Anual) (Oct) 2,30% 0:50 Japón Cuentas Corrientes (No ajustado a las variaciones estacionales (n.s.a.)) (Sep) 0,287T 1:01 Reino Unido Seguidor de ventas minoristas BRC (Anual) (Oct) -2,10% 6:00 Japón Confianza de los hogares (Oct) 39,9 13:30 Estados Unidos Optimismo de Pequeñas Empresas NFIB (Oct) 95,3 Miércoles 12 Noviembre Zona Dato Estimado Anterior 10:30 Reino Unido Promedio de ganancias incluyendo bonus (Sep) 0,70% 10:30 Reino Unido Peticiones de subsidio por desempleo (Oct) -18,6K 10:30 Reino Unido Tasa de desempleo (Sep) 6,00% 11:00 Zona Euro Producción industrial (Mensualmente) (Sep) 1,00% -1,80% 13:45 Estados Unidos Ventas de Cadena de Tiendas (Anual) 1,80% 13:45 Estados Unidos Ventas de Cadenas Comerciales (Semanalmente) -1,60% 14:55 Estados Unidos El Índice del Libro Rojo (Mensualmente) 0,20% 14:55 Estados Unidos Libro Rojo (Redbook) (Anual) 3,90% 16:00 Estados Unidos Inventarios mayoristas (Mensualmente) (Sep) 0,40% 0,70%
- 16. 16 Calendario MacroeconómicoII Jueves 13 Noviembre Zona Dato Estimado Anterior 0:50 Japón CGPI Índice de Precios de Bienes Corporativos (Mensualmente) (Oct) -0,10% 0:50 Japón Índice de precios de Bienes Capitales (CGPI) (Anual) (Oct) 3,50% 0:50 Japón Pedidos de maquinaria (subyacente) (Mensualmente) (Sep) 4,70% 1:01 Reino Unido Precio de la vivienda de RICS (Oct) 30% 5:30 Japón Producción industrial (Mensualmente) (Sep) 2,70% 6:30 China Inversión en Activos Fijos en China (Anual) (Oct) 16,10% 6:30 China Producción Industrial China (Anual) (Oct) 8,00% 6:30 China Ventas minoristas Chinas (Anual) (Oct) 11,60% 8:00 Alemania IPC Aleman (Anual) (Oct) 0,80% 8:00 Alemania IPC alemán (Mensualmente) (Oct) -0,30% 9:00 España IPC Español (Mensualmente) (Oct) 0,20% 9:00 España IPC de España (Anual) (Oct) -0,20% 9:00 España IPCA de España (Mensualmente) (Oct) 1,00% 9:00 España IPCA de España (Anual) (Oct) -0,20% 10:00 Italia IPC Italiano (Anual) (Oct) 0,10% 10:00 Italia IPC italiano (Mensualmente) (Oct) 0,10% 16:00 Estados Unidos JOLTs Nuevos Empleos (Sep) 4,850M 4,835M 20:00 Estados Unidos Declaración presupuesto mensual (Oct) -111,7B 106,0B
- 17. 17 Calendario MacroeconómicoIII Viernes 14 Noviembre Zona Dato Estimado Anterior 7:30 Francia PIB francés (trimestralmente) (3T) 8:00 Alemania Producto interior bruto alemán (trimestralmente) (3T) 0,10% -0,20% 8:00 Alemania Producto interior bruto Aleman (Anual) (3T) 1,00% 0,80% 8:45 Francia Nominas francesas no agrícolas (trimestralmente) (3T) 0,10% 10:00 Italia Producto interior bruto italiano (trimestralmente) (3T) -0,20% 10:00 Italia Producto interior bruto Italiano (Anual) (3T) -0,20% 11:00 Zona Euro IPC subyacente (Anual) (Oct) 0,80% 11:00 Zona Euro Índice de Precios al Consumo (Anual) (Oct) 0,30% 0,40% 11:00 Zona Euro IPC (Mensualmente) (Oct) 0,40% 11:00 Zona Euro Producto interior bruto (trimestralmente) (3T) 0,10% 11:00 Zona Euro Producto interior bruto (Anual) (3T) 0,70% 0,70% 14:30 Estados Unidos Ventas minoristas subyacentes (Mensualmente) (Oct) 0,20% -0,20% 14:30 Estados Unidos Precio de Exportación (Mensualmente) (Oct) -0,20% -0,20% 14:30 Estados Unidos Control de las minoristas (Mensualmente) (Oct) 0,40% -0,20% 14:30 Estados Unidos Ventas minoristas (Mensualmente) (Oct) 0,20% -0,30% 15:55 Estados Unidos Índice de confianza del consumidor y expectativas de la Universidad de Michigan, final (Nov) 85,5 79,6 15:55 Estados Unidos Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan (Nov) 87,5 86,9 16:00 Estados Unidos Inventarios de negocios (Mensualmente) (Sep) 0,30% 0,20%
- 18. 18 Resultados Lunes10 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado España Almirall SA Q3 2014 0.049 Alemania Wincor Nixdorf AG Y 2014 3.386 Alemania InVision AG Q3 2014 0.48 Martes 11 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado España Melia Hotels International SA Q3 2014 0.054 Alemania HOCHTIEF AG Q3 2014 0.735 Alemania Henkel AG & Co KGaA Q3 2014 1.135 Alemania Leoni AG Q3 2014 0.65 Reino Unido Vodafone Group PLC S1 2015 0.042 Miércoles 12 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado España Telefonica SA Q3 2014 0.19 España Abengoa SA Q3 2014 Alemania Deutsche Post AG Q3 2014 0.38 Alemania E.ON SE Q3 2014 Alemania GFK SE Q3 2014 Reino Unido Burberry Group PLC S1 2015 0.275 Reino Unido J Sainsbury PLC S1 2015 Estados Unidos Macy's Inc Q3 2015 0.513 Estados Unidos Rockwell Automation Inc Q4 2014 1.824 Estados Unidos Cisco Systems Inc Q1 2015 0.526 Estados Unidos NetApp Inc Q2 2015 0.693
- 19. 19 Resultados II Jueves 13 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado Francia GDF Suez Q3 2014 0.37 España Obrascon Huarte Lain SA Q3 2014 España ACS Actividades de Construccion y Servicios SA Q3 2014 0.55 Alemania RWE AG Q3 2014 0.11 Alemania Merck KGaA Q3 2014 1.17 Alemania K+S AG Q3 2014 0.244 Alemania Medigene AG Q3 2014 Alemania Air Berlin PLC Q3 2014 Reino Unido London Stock Exchange Group PLC S1 2015 0.57 Reino Unido Electrocomponents PLC S1 2015 Estados Unidos Applied Materials Inc Q4 2014 0.267 Estados Unidos Viacom Inc Q4 2014 1.681 Viernes 14 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado Francia Bouygues SA Q3 2014 0.88 Francia Vivendi SA Q3 2014 0.143 Francia Sodexo Y 2014 3.412 Francia Airbus Group NV Q3 2014 0.483 Francia Arkema SA Q3 2014 1.087 España Fomento de Construcciones y Contratas SA Q3 2014 0.13 España Sacyr SA Q3 2014 España Tubos Reunidos SA Q3 2014 Reino Unido Manchester United Plc Q1 2015 -0.06
- 20. 20 Dividendos Lunes10 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Avon Products Inc 0,06 USD Trimestral Estados Unidos TECO Energy Inc 0,22 USD Trimestral Estados Unidos TJX Cos Inc/The 0,175 USD Trimestral Estados Unidos Starbucks Corp 0,32 USD Trimestral Estados Unidos Entergy Corp 0,83 USD Trimestral Estados Unidos Amgen Inc 0,61 USD Trimestral Martes 11 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Francia Vinci SA 0,55 EUR Semestral Miércoles 12 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Reino Unido Aviva PLC 0,515625 USD Trimestral Reino Unido British Sky Broadcasting Group PLC 132.648 USD Semestral Estados Unidos Murphy Oil Corp 0,35 USD Trimestral Estados Unidos Bank of America Corp 0,414063 USD Trimestral Estados Unidos Bank of America Corp 0,25556 USD Trimestral Estados Unidos Navient Corp 0,084762 USD Mensual Estados Unidos AGL Resources Inc 0,49 USD Trimestral Estados Unidos Exelon Corp 0,31 USD Trimestral Estados Unidos PNC Financial Services Group Inc/The 0,45 USD Trimestral Estados Unidos Visa Inc 0,48 USD Trimestral Estados Unidos Corning Inc 0,1 USD Trimestral Estados Unidos Capital One Financial Corp 0,390625 USD Trimestral Estados Unidos Duke Energy Corp 0,795 USD Trimestral Estados Unidos Eaton Corp PLC 0,49 USD Trimestral Estados Unidos Transocean Ltd 0,75 USD Trimestral Estados Unidos United Technologies Corp 0,59 USD Trimestral Estados Unidos Williams Cos Inc/The 0,6875 USD Trimestral Estados Unidos Costco Wholesale Corp 0,355 USD Trimestral Estados Unidos Helmerich & Payne Inc 0,6875 USD Trimestral Estados Unidos Simon Property Group Inc 10,3 USD Trimestral Estados Unidos Phillips 66 0,5 USD Trimestral Estados Unidos Linear Technology Corp 0,27 USD Trimestral
- 21. 21 Dividendos II Jueves 13 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Francia Pernod Ricard SA 0,82 EUR Semestral Reino Unido Marks & Spencer Group PLC 7.111.111 GBp Semestral Reino Unido Royal Dutch Shell PLC 0,47 USD Trimestral Reino Unido British Sky Broadcasting Group PLC 22.222.222 GBp Semestral Estados Unidos Tractor Supply Co 0,16 USD Trimestral Estados Unidos L-3 Communications Holdings Inc 0,6 USD Trimestral Estados Unidos Rockwell Collins Inc 0,3 USD Trimestral Estados Unidos Ryder System Inc 0,37 USD Trimestral Estados Unidos AmerisourceBergen Corp 0,29 USD Trimestral Estados Unidos Spectra Energy Corp 0,37 USD Trimestral Estados Unidos Rockwell Automation Inc 0,65 USD Trimestral Estados Unidos Walgreen Co 0,3375 USD Trimestral Estados Unidos International Paper Co 0,4 USD Trimestral Estados Unidos International Paper Co 1 USD Trimestral Viernes 14 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Chevron Corp 10,07 USD Trimestral Estados Unidos FLIR Systems Inc 0,1 USD Trimestral Estados Unidos Invesco Ltd 0,25 USD Trimestral
- 22. 22 DISCLAIMER: Lainformación contenida en este documento ha sido elaborado por Banco Inversis, S.A., y tiene carácter informativo. Su contenido no debe ser considerado como oferta de venta, solicitud de una oferta de compra de ningún producto o servicio de inversión, ni una recomendación o propuesta de inversión personalizada, ni constituye asesoramiento en materia de inversión, ya que en su elaboración no se han tenido en cuenta los conocimientos y experiencia en el ámbito de la inversión correspondiente, o situación financiera o los objetivos de inversión del usuario. Las inversiones a las que se refieran los contenidos de este documento pueden conllevar riesgos significativos, pueden no ser apropiadas para todos los inversores, pudiendo variar y/o verse afectadas por fluctuaciones del mercado el valor de los activos que en ellas se mencionan, así como los ingresos que éstos generen, debiendo advertirse que las rentabilidades pasadas no aseguran las rentabilidades futuras. En las informaciones y opiniones facilitadas por Banco Inversis, S.A. se ha empleado información de fuentes de terceros y han de ser consideradas por el usuario a modo de introducción, sin que pueda estimarse como elemento determinante para la toma de decisiones, declinando Banco Inversis, S.A. toda responsabilidad por el uso que pueda verificarse de la misma en tal sentido. Banco Inversis, S.A. no garantiza la veracidad, integridad, exactitud y seguridad de las mismas, por lo que Banco Inversis, S.A. no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido. Disclaimer