股市投资必修课二十一--有价值的增长

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前言

价值创造的内涵

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前言

有人说，业绩的增长是硬道理。事实真的是这样吗？其实不尽然，业绩的增长也有良性的增长和恶性的增长区别。

价值创造的内涵

麦肯锡董事长蒂姆.科勒在其著作《价值评估》中的一段话，曾明确地揭示了公司价值创造的两个根本因素，即资本回报率和业绩增长能力。而其他需要考虑的因素----毛利率、现金税率、应收账款周期和库存周转率-----都只是细节问题。

一个公司要创造价值，一方面要在市场中寻求增长的机会，另一方面则需要为这种增长寻求必要的融资，而增长与融资之间的一个关键性问题，那就是企业增长所带来的回报起码要超过它的融资成本，同时必须带来现金流，否则这种增长是破坏性的。

所以，企业创造价值可以归纳为：以高于融资成本的资本回报率来实现增长，并且最终转化为自由现金。即企业价值创造的根本目的是在增长中创造和积累现金流，而增长的前提则是它的资本回报率必须高于它为了增长所进行的融资成本。而在这一过程中，主要的变量包括：增长的速度、资本回报率的高度、增长所能创造的现金流的程度、为增长所必需的融资频度和成本。

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