VIII Encontro com Investidores - CPFL Energia
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O documento discute os desafios recentes e perspectivas para a CPFL Energia. Apresenta os principais desafios no setor elétrico como a MP 579, leilões não realizados e cenário hidrológico deteriorado. Também aborda a agenda para 2015-2016, incluindo como enfrentar o risco de racionamento, mitigar desequilíbrios tarifários e recuperar a atratividade do setor para novos investimentos.
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Setor elétrico: medidas recentes sinalizam com maiores taxas de retorno dos projetos
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3. Como recuperar a atratividade do setor para
novos investimentos?
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- 1. © CPFL Energia 2015. Todos os direitos reservados. Sejam bem-vindos
- 2. © CPFL Energia 2015. Todos os direitos reservados. Desafios recentes e perspectivas para a CPFL Energia
- 4. • MP 579 – redução de 20,2% nas tarifas • Leilão A-1 não é realizado • Cenário hidrológico começa a se deteriorar Histórico recente do setor elétrico 4 201420132012 • Exposição involuntária das Ds • Leilão A (mai/2013) não teve oferta • Decreto 7.945: CDE garante fluxo de caixa das Distribuidoras • Leilão A-1 (dez/2013): apenas 41% da demanda foi atendida • Volume de chuvas abaixo da média • Exposição involuntária das Ds aumenta • Decreto 8.221: Conta ACR cobre despesas com despacho térmico e exposição involuntária • Leilão A: atende 57% da demanda para mai/14 em diante • GSF afeta geradoras • Eletrobras atrasa repasse da CDE de subsídios tarifários • 11º pior cenário hidrológico
- 6. 6 1. Como enfrentar a ameaça de racionamento em 2015? 27º pior do histórico Nível de reservatórios no SIN | % ENA de 2015 | % MLT Evolução da Carga do SIN em 2015 | GW Despacho térmico | GW (1) Até novembro Úmido Seco Ano1 SE/CO 67% 106% 82% Sul 137% 162% 157% SIN 71% 114% 89% Estimativa CPFL para 2015: -1,9%
- 7. Realismo Tarifário 7 2. Como mitigar o desequilíbrio de caixa das distribuidoras sem recursos do Tesouro ou da conta ACR? Bandeiras Tarifárias | Jan/15 Variação % do Preço Médio em R$/MWh Residencial da CPFL Energia Revisão Tarifária Extraordinária | Mar/15 (1) Fonte: Aneel; (2) Saldo de ativos e passivos regulatórios (-) bandeiras tarifárias não homologadas pela Aneel. Acúmulo de CVA nas distribuidoras2 CPFL | R$ bilhões Reposicionamento de itens com maior distanciamento da cobertura tarifária: Quota CDE: de R$ 1,7 bi em 2014 para R$ 22,6 bi em 2015 Custos com Compra de Energia: • Itaipu: +46% para as distribuidoras S/SE/CO • 18º Leilão de Ajuste: elevado custo de contratação (R$ 387,07/MWh) • Contratos por disponibilidade em bandeira verde Mecanismo criado para diminuir a volatilidade nos custos das distribuidoras e minimizar o problema de caixa – DEFINITIVO Considera custos de geração térmica e exposição ao PLD (risco hidrológico, ESS e exposição involuntária) Arrecadação das Bandeiras Tarifárias1 (R$ bilhões) 2012 2013 2014 1T15 2T15 3T15 0,4 0,2 0,9 1,0 1,5 1,9+109% 67% Bandeiras Tarifárias 48% 19% RTE/RTA
- 8. GeraçãoDistribuição Setor elétrico: medidas recentes sinalizam com maiores taxas de retorno dos projetos 8 WACC Regulatório [%] Preços Leilões [R$/MWh] Fonte: ANEEL; CCEE UHE Itaocara Térmicas por disponibilidade +8% +36% +34% Transmissão +43% Solar Eólica PCH +45% +55% +28% 3. Como recuperar a atratividade do setor para novos investimentos? WACC Regulatório [%]
- 9. A aplicação da nova metodologia para a CPFL Piratininga gerou um benefício de R$ 43,5 milhões/ano 9 De maneira geral, as discussões sobre a metodologia do 4CRTP trouxeram resultados positivos, se comparado às regras vigentes no 3CRTP 4º Ciclo de Revisão Tarifária | Principais alterações na metodologia CPFL Piratininga 3CRTP (R$ milhões) WACC de 8,09% (vs. 7,50% no 3CRTP) +17,1 Remuneração sobre obrigações especiais +10,4 Perdas Técnicas +22,3 Compartilhamento de Outras Receitas +6,7 Receitas Irrecuperáveis -8,0 Fator Xpd de 1,53% + ajustes mercado/UCs (1,11% no 3CRTP) -5,1 3. Como recuperar a atratividade do setor para novos investimentos? Metodologia da BRR (3ª fase AP023) Equipamento Principal: média ponderada dos preços de todo ciclo tarifário > mitiga riscos de fortes variações de preços BAR: mantida metodologia de valoração em função dos ativos elétricos, com atualização da fórmula > aumenta a receita de BAR COM & CA: Banco de Preços Referenciais – incentiva empresas que compram de forma mais eficiente > Aplicação nas RTPs a partir de 2017 Pontos que ainda precisam ser discutidos: Remuneração sobre ativos 100% depreciados Perdas não técnicas – incentivo para empresas eficientes Receitas Irrecuperáveis - aumento do aging no 4CRTP Ultrapassagem de demanda e excedente de reativo – regras de compartilhamento
- 10. A Aneel estabeleceu parâmetros para garantir um nível mínimo de investimentos e a qualidade dos serviços prestados 4. Como viabilizar o processo de renovação das concessões para o segmento de Distribuição? 10 Distribuidoras da CPFL Energia que renovam concessão em 2015 Os parâmetros não representam um risco para as distribuidoras do grupo CPFL Energia • 19 distribuidoras não atingem hoje os quesitos financeiros exigidos para 2020 • 16 das 19 também não atingem os quesitos de qualidade Possibilidades de Consolidação 1) DEC/FEC 3T15 LTM; 2) EBITDA 3T15LTM; 3) QRR (RTA 2014); 4) Dívida Líquida (set/15); 5) Referência regulatória simulada com Selic a 12,87% a.a. Indicador deve ser ≤ 1/0,8*Selic em 2019 e ≤ 1/1,11*Selic em 2020. Dívida Líquida4/(EBITDA – QRR) vs Limites 2019 e 2020 EBITDA2 e EBITDA (-) QRR3 vs Limites 2017 e 2018 DEC FEC FinanceirosOperacionais | Consolidado 5 Ds 1 1
- 11. 11 5. Como solucionar o impacto do GSF para os geradores? • O gerador hidrelétrico poderá mitigar o risco hidrológico, mediante pagamento de um prêmio de risco • Regras distintas para os Ambientes de Contratação Regulada (ACR) e Livre (ACL) • ACR: gerador paga um prêmio (de até R$ 9,50/MWh) para mitigar os efeitos do GSF • ACL: o gerador adquire no mínimo 5% da garantia física alocada no ACL em energia de reserva existente até 2018 (prêmio de risco de R$ 10,50/MWh) Regras Gerais • Número de usinas: 41 (7 UHEs e 34 PCHs) • Nível de Exposição: 760 MWmédios • Exposição ACR: 77% (586 MW médios) • Exposição ACL: 23% (174 MW médios) • Ressarcimento GSF 2015: até R$ 158 MM (efeito no EBITDA) Visão CPFL Próximos passos Aprovação no Senado: 24/nov/15 Regulamentação ANEEL Aprovações Societárias necessárias Adesão dos geradores: até 18/dez/15
- 12. • Não permitia a venda de energia no mercado livre 6. Como relicitar as UHEs não renovadas em 2012? 12 Alteração nas regras de leilão de concessões de geração não renovadas: MP 579/12 • Permite a venda de energia no mercado livre (até 30%) MP 688/15 (Circular 384/15) • Sem pagamento de bônus de outorga • Lance vencedor considerava o maior desconto sobre a tarifa-teto • Não remunerava o investimento em expansão • Com pagamento de bônus de outorga • Lance vencedor considera o maior bônus de outorga e a menor tarifa • Remunera o investimento em expansão Leilão se tornou mais atrativo e trouxe um sinal mais adequado de preço
- 14. Período secoPeríodo úmido (91% do parque térmico) Com uma ENA de 90% da MLT e despacho térmico de 70%, a expectativa é chegar a nov/16 com um armazenamento semelhante à média observada no período 1997-2014 Cenários de Armazenamento para 2016 1. Cenário hidrológico 14
- 15. 15 2. Cenário Macroeconômico para 2016 PIB | Variação anual (%) Inflação | IPCA - Variação anual (%) Massa de Renda | Variação anual (%) Fonte: IBGE e LCA Produção Industrial | Variação anual (%)
- 16. Evolução da PDD em R$ milhões Régua de cobrança | 14 ações dirigidas para buscar a melhor efetividade de recuperação 16 3. Inadimplência e PDD
- 17. Segmento de Distribuição 4. Perspectivas para a CPFL Energia 17 4CRTP já é uma realidade para a CPFL Piratininga e será implantado nas 5 pequenas distribuidoras no 1T16 Novos parâmetros passam a valer para as distribuidoras com concessão renovada Saldo de CVA tende a ser menor à medida em que os valores acumulados são repassados às tarifas • CPFL Piratininga: out/15 • CPFL Santa Cruz / CPFL Leste Paulista / CPFL Sul Paulista / CPFL Jaguari / CPFL Mococa: mar/16 • CPFL Paulista: abr/16 • RGE: jun/16 Comportamento esperado para o saldo de CVA
- 18. Segmento de Geração 4. Perspectivas para a CPFL Energia 18 Expansão da CPFL Renováveis Despesas com GSF para a parcela repactuada pela regra do ACR serão evitadas a partir de 2016 e o prêmio de risco só começará a ser pago em 2020 (nova saída de caixa), após o fim do ressarcimento Nota: Garantia física (anual) e preços atualizados para 30/set/15 Início da vigência do contrato da EOL Morro dos Ventos II Receita anual: R$ 18 MM Entrada em operação da EOL Campo dos Ventos e EOL São Benedito Receita anual: Mercado livre Entrada em operação da PCH Mata Velha Receita anual: R$ 16 MM Entrada em operação da EOL Pedra Cheirosa Receita anual: R$ 60 MM Entrada em operação da PCH Boa Vista II Receita anual: R$ 48 MM 2016 2017 2018 2019 2020
- 20. CAGR 2010- 12M 3T15 11,6% 20,6% 3,0% EBITDA Margem EBITDA CAGR 2010- 12M 3T15 4,3% -0,1% Comercialização2 173 Geração Convencional 1.388 CPFL Energia Consolidado2 4.033 Distribuição 1.99349% 34% 4% 13% Geração Renovável 509 Receita Líquida | R$ milhões EBITDA | R$ milhões Lucro Líquido | R$ milhões 12M 3T15 Composição do EBITDA Ajustado1 R$ milhões 20 CPFL Energia - Overview • Maior player privado do setor elétrico brasileiro • Líder em distribuição por meio de 8 subsidiárias • Segunda maior geradora privada com uma participação equivalente a 3.129 MW3 de capacidade instalada, sendo 94% de fontes renováveis • Líder em Energia Renovável no Brasil • Destaque em rentabilidade na Comercialização de energia e no fornecimento de Serviços de valor agregado Lucro Líquido Margem Líquida 1) Ajustado pelos ativos e passivos regulatórios e itens não-recorrentes; não considera a holding; 2) Comercialização no mercado livre e Serviços; 3) Conside participação da CPFL em cada projeto de geração.
- 21. 21 Endividamento Alavancagem1 | R$ bilhões 3.570 3.830 3.886 3.736 3.835 3.755 3.971 EBITDA ajustado1,2 R$ milhões Dívida Líquida ajustada1 /EBITDA ajustado2 Com ajuste da CVA no saldo de caixa Sem CPFL Renováveis Se separamos também a CPFL Renováveis, veículo de crescimento do grupo, a alavancagem seria de 2,66x Evolução do saldo de caixa e CVA3 | R$ bilhões 5.622 4.8084.8014.999 4.134 2.616 +17% A CVA a receber acumulada até o 3T15 vem afetando o saldo de caixa. Ajustando esse saldo de caixa, a relação dívida líquida/EBITDA seria de 2,98x no 3T15 1) Critério dos covenants financeiros; 2) EBITDA últimos 12 meses; 3) Saldo de ativos e passivos regulatórios (-) bandeiras tarifárias não homologadas pela Aneel.
- 22. Distribuição
- 23. J H M A B D C L K E G I F Criação de valor Perda de valor Ebitda Regulatório EbitdaReal CPFL tem criado valor por meio da Eficiência Operacional 23 1) Fonte: CPFL; Relatório do Bank of America – Merrill Lynch (17/06/2015) 100% Cria valor Perde valor Eficiência Operacional PMSO Regulatório / PMSO Real (%) Ebitda Regulatório x Ebitda Real1 Perspectiva de retomar crescimento do Ebitda em termos reais com a aplicação do 4CRTP CPFL Piratininga: +12,0% no Ebitda regulatório CPFL continua criando valor com Ebitda real superior ao Ebitda regulatório 3CRTP 0 Ebitda Regulatório x Ebitda Real Histórico CPFL (R$ bilhões – moeda constante) Ebitda Real Ebitda Regulatório +28% +40%
- 24. Repasse de custos operacionais no 4CRTP Grupo CPFL no topo do ranking de eficiência 24 1) A CPFL Santa Cruz, CPFL Mococa, CPFL Leste Paulista, CPFL Sul Paulista e CPFL Jaguari apresentam percentuais de eficiência no 4CRTP entre 77% e 100%, sendo os percentuais do 4CRTP superiores aos do 3CRTP em todas as empresas. A eficiência é medida pela distância da empresa até o benchmark Distribuidora Eficiência relativa – referência para meta de custos1 (4CRTP) 122% 126% 126% Repasse dos custos operacionais acima dos custos reais % de Eficiência Relativa das Principais Distribuidoras1 Y=kmderede,mercadoeclientes X = custos Fronteira de Eficiência 93%95% 98%100% 3 CRTP 4 CRTP 76% 69% Média Setor 99%100%
- 25. Distribuição Inteligente foi um dos temas-chave endereçados pelo Projeto “A Energia na Cidade do Futuro” Visão de Futuro da Distribuição está diretamente associada às Redes Inteligentes: • A tecnologia de smart grids irá proporcionar maior monitoramento da rede e implicará em maior qualidade e oportunidades comerciais • As Redes Inteligentes aumentarão a disponibilidade de informações, as quais serão utilizadas de formas inovadoras para otimizar operações e serviços CPFL se prepara para os desafios do futuro na Distribuição 25
- 26. Despacho Emergencial 26 Antigo: Futuro: Intervenção no sistema ou “self healing” Detecção automática da falta Informação em tempo real para o cliente Medidor inteligente • Redução de deslocamento improcedente; • Redução do tempo médio de atendimento; • Redução do DEC (otimização das possibilidades de manobra na rede); • Melhoria da satisfação dos clientes (informações em tempo real); • Otimização do atendimento de cerca de 600 mil ocorrências por ano. Ganhos
- 27. Leitura e Entrega 27 Antigo: Leitura Conta de energia Entrega da conta Pagamento Efetua pagamento Futuro: Centro Inteligente de Medição e/ou software automatizado Rede de dadosMedidor inteligente Conta por email e/ou aplicativo (gestão do consumo) • Melhoria da segurança dos colaboradores (redução de deslocamento e exposição ao risco; • Coleta de dados da curva de carga e perfil de consumo dos clientes; • Processo mais sustentável (menos emissão de papel). Ganhos
- 28. Falta de Pagamento Despacho Corte Despacho ReligamentoEfetua Pagamento Corte e Religa 28 Antigo: Efetua pagamento Futuro: Centro Inteligente de Medição e/ou software automatizado Rede de dadosMedidor inteligente Corte de energia • Melhoria da segurança dos colaboradores (redução de deslocamento e da possibilidade de atritos com os clientes); • Redução da inadimplência (melhor gestão do processo de corte, mais subsídios para propormos data de vencimento da conta, etc); • Melhoria no entendimento do perfil do cliente (maior quantidade de dados coletados). Ganhos
- 30. CPFL Geração tem foco na eficiência operacional PMSO / Garantia Física (R$/MWh) PMSO / Capacidade Instalada (R$/MW) Média setorial Média setorial -30% -22% Genco 1 Genco 2 Genco 3 Genco 4 Genco 5 Genco 1 Genco 2 Genco 3 Genco 4 Genco 5 PMSO1 / Garantia Física (R$/MWm) | 2014 Nota: (1) Desconsidera custos de combustível de Epasa. PMSO1 / Capacidade Instalada (R$/MW) | 2014 30
- 31. • Eficiência Operacional com Inovação e Tecnologia • Crescimento Estratégico Nota: ID Referência usinas CPFL entre 85% e 93%, ID a partir de 2016 entre 92% e 94% (1) Relatório Anual Abrage 2014; (2) Relatórios das empresas CPFL Geração: eficiência operacional e crescimento estratégico Disponibilidade Média por Agente | UHE (%) Agentes Nacionais1 Agentes Internacionais2 31 Estratégia CPFL Geração • Líder em eficiência operacional, tornando-se referência internacional • Viabilizador de crescimento com criação de valor
- 33. Evolução da Capacidade Instalada (MW) – CPFL Renováveis Crescimento visível através do desenvolvimento de pipeline de alta qualidade 1.039MW de projetos com perfil de execução altamente confiante pronto para vender energia nos próximos 12 meses Pipeline de projetos em três das quatro fontes renováveis 3.453MW Pronto para vender energia nos próximos 12 meses 33 CPFL Renováveis: Evolução do portfolio da Companhia SolarBiomassaEólicaHidro
- 34. 399 519 148 34 70 75 42 251 19 1.032 150 285 365 385 375 161 280 294 46 200 370 940 175 532 131 13 1 1 3 CPFL Renováveis: Diversificação do portfolio Fonte: Companhia - ANEEL e sites das Companhias; Atualizado até nov/2015; Nota: (1) Capacidade instalada em operação (MW) e considera os players com 1% de market share ou mais. Maior player do setor de energia renovável1 PCH BIO SOL EOL 333 2.135 Em construção 1.802 940 844 532 400 375385 366 336355 232 297 434 Biomassa Solar Eólica PCH 34
- 35. 35 CPFL Renováveis: Evolução recente e Diretrizes Estratégicas Ajustes do EBITDA Geração de Energia (GWh) EBITDA (R$ MM) CAGR 32,0% Nota: (1) O EBITDA expurga os efeitos não-recorrentes. Entre 2013 e 2015, os dois principais efeitos não recorrentes foram o custo do GSF e compras extraordinárias de energia para atendimento de contratos. • Eficiência nas Operações • Crescimento com criação de valor Estratégia CPFL Renováveis • Alta performance operacional e eficácia na gestão, suportada por controles, processos, sistemas, estrutura organizacional e atuação institucional • Criação de valor através da implementação de projetos de geração, F&A e de inovação CAGR EBITDA 30,3% EBITDA AJUSTADO1 34,6%
- 37. Ranking das Comercializadoras CPFL Brasil: maior resultado operacional frente à concorrência mesmo com menor volume de energia 37 Fonte: CCEE (Relatórios ao Público); Balanços Financeiros das Empresas. Não há dados financeiros disponíveis de todas as principais comercializadoras. Market Share Geral – 10 Maiores | 2014 EBITDA (R$ MM) EBITDA – Principais Players | 2014
- 38. 38 CPFL Brasil: Evolução no portfolio e Diretrizes Estratégicas CAGR 2010-15 13,2% CAGR 2010-15 31,5% • Rentabilidade • Volume • Novos Produtos Estratégia CPFL Brasil • Continuar entre os principais players de comercialização, mantendo a margem EBITDA e maximizando valor • Crescimento em vendas de energia convencional e incentivada, expandindo a atuação no varejo • Explorar sinergias através de serviços de gestão de energia para clientes Clientes Livres | Convencional + Especial Clientes Livres | Especial
- 40. 40 Estratégia da CPFL Energia Distribuição Geração Renováveis Comercialização Serviços
- 41. 41 Sustentabilidade Ações Sensibilização sobre caráter estratégico da Plataforma de Sustentabilidade Estabelecimento de metas formais de sustentabilidade para as lideranças internas Resultados - 2015 Plataforma integrada com base no plano estratégico, com 6 temas, 17 alavancas, 63 indicadores e metas de curto e médio prazo Metas de sustentabilidade são publicadas no site da CPFL (do total de indicadores, 82,5% foi atingido1) Diretores e gerentes com metas de sustentabilidade Reconhecimentos • Integrante do ISE desde sua 1ª edição, em 2005 • 40 companhias de 19 setores - Market cap de R$ 1,2 trilhão • Integrante do DJSI Emerging Markets pelo 4º ano consecutivo • 86 empresas atingiram os requisitos estabelecidos pela Dow Jones (17 brasileiras, das quais 3 são de energia elétrica) • Integrante do MSCI pelo 2º ano consecutivo • Contempla as companhias com os mais elevados padrões de ESG em seus setores de atuação • Transparência nas informações sobre emissão de gases estufa desde 2006 • Melhor empresa de Gestão em Recursos Hídricos da América Latina - 2015 Assistencialismo Até 1999 Responsabilidade Social 2000 a 2006 Sustentabilidade Corporativa Inserção nos negócios a partir de 2007 Níveis de incorporação do tema da Sustentabilidade Conceito de responsabilidade cada vez mais abrangente Nota: (1) Dados referentes ao ano de 2014. Os dados de 2015 serão fechados em fev/2016.
- 42. © CPFL Energia 2015. Todos os direitos reservados.