红黑币与可组合DeFi协议分析

### 红黑币与可组合DeFi协议分析 在去中心化金融（DeFi）领域，红黑币和可组合DeFi协议是两个重要的研究方向。红黑币有望成为一种无需清算的稳定币解决方案，而可组合DeFi协议则面临着安全性和互操作性的挑战。下面我们将深入探讨这两个方面。 #### 红黑币：无需清算的Dai 红黑币是稳定币系统的核心组成部分。投资红币相当于进行杠杆投资，不同的超额抵押率会影响红币的杠杆比例和黑币的价值。例如，当超额抵押率从1.50降至1.10时，红币的杠杆从3:1增加到11:1，但黑币的风险增加，100天平均价值从0.94美元降至0.86美元；当抵押率为2.00时，红币杠杆为2:1，黑币平均价值为0.98美元。 对于不想进行杠杆投资而只想持有ETH的用户，有两种情况可供考虑： - 直接持有价值1.50美元的ETH。 - 用价值1.50美元的ETH发行并出售一个黑币（如以0.97美元出售），然后持有红币。这样用户实际上拥有一个红币和接近1美元的小投资组合。该组合具有一定吸引力，用户只需支付少量固定“费用”（即出售黑币所得0.94美元与DApp向黑币持有者支付的1.00美元之间的0.03美元差额），就能在ETH贬值时获得“保险”，避免灾难性损失。此外，用户还创造了一种稳定的黑币，对去中心化经济有外部效益。 在部署红黑币之前，需要考虑以下设计决策： 1. **可互换性（Fungibility）** - **放弃可互换性**：让每对硬币成为双方之间的独立合约（即场外交易合约），类似于远期合约和期货合约的区别。 - **合并抵押品**：将红币的抵押品合并，使每个黑币成为对该抵押品池的债权。但这种方式可能不公平，因为损失会由所有黑币持有者共同承担。 - **提供红币可互换性**：由于红币的抵押品可变，需要在其转移函数中添加两个条件：抵押品低于指定值的红币不可转移；抵押品高于指定值的红币在转移时将多余部分转移到卖方地址。 2. **赎回政策（Redemption）** - **预定日期赎回**：红黑币在预定日期（如指定月份的第一天）到期。到期后，DApp将锁定所有转移功能，仅允许硬币持有者提取资金。首先申请提取的人将触发DApp查询到期日的ETH/USD价格，并相应分割抵押品。 - **按需赎回**：可以由黑币持有者、红币持有者、任意一方或双方在任何时间按需赎回。允许任意一方赎回在传统金融中较为罕见，可能会增加不确定性且无明显收益；要求双方同意赎回可以通过协议达成，或者红币持有者可以获取一个（可互换的）黑币并赎回（净额结算后的）一对硬币。 3. **抵押不足（Under - Collateralization）** - **不采取行动**：让黑币持有者自行评估风险。 - **追加抵押或清算**：当ETH/USD汇率下降导致可能抵押不足时，系统可以要求红币持有者追加抵押品；若不追加，则进行清算（如通过拍卖出售以换取黑币）。但在ETH价格下跌时，激励用户用与美元挂钩的黑币购买ETH是一个挑战。 - **惩罚机制**：为了激励红币持有者追加抵押品，除了收取费用外，还可以扣留奖励或阻止红币转移，直到抵押品恢复。 - **声誉系统**：使用声誉系统强制红币持有者履行义务，但红币持有者的潜在损失可能无上限。 - **保险或金融覆盖**：为ETH/USD价格下跌事件获取保险或金融覆盖。 - **二次代币救助**：通过出售二次代币来弥补损失，但不能保证新代币的发行足以抵消所有债务。 4. **自主性（Autonomy）** - **自由浮动价格**：让红黑币价格自由浮动，避免增加设计复杂性，使交易者更容易理