Chp013

Chp013

• 1.
  Бүлэг 13 Корпорацийн санхүүжилт базах зээлийн үр ашгийн 6 хичээл Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reservedMcGraw-Hill/Irwin
• 2.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 2 McGraw-Hill/Irwin Сэдэв Бид үргэлж NPV-рүү эргэж буцах болно Үр ашигт зах зээл гэж юу вэ? – Чөлөөт хөдөлгөөн – Үр ашигт зах зээлийн онол – Зах зээлийн үр ашгийн талаарх нотлох баримт Таавар ба гажилт Зах зээлийн үр ашгийн 6 хичээл
• 3.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 3 McGraw-Hill/Irwin NPV-рүү буцах нь NPV нь дискаунтын хувийг ашигладаг Эдгээр дискаунтын хувиуд нь эрсдлээр тохируулагдсан байдаг Эрсдлийн тохируулга нь зах зээл дээр тогтсон үнийн дайвар бүтээгдэхүүн юм Тохируулагдах дискаунтын хувь нь хөрөнгийн үнэ цэнийг өөрчилдөг
• 4.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 4 McGraw-Hill/Irwin NPV-рүү буцах нь Жишээ Засгийн газар танд 10 жилийн хугацаатай 3% хүүтэй $100,000-г зээлдүүлсэн ба зөвхөн хугацааны эхэнд хүүгийн төлбөрөө шаарддаг. 3% нь зах зээлийн хүүнээс доогуур юм. Уг зээлийн үнэ цэнэ ямар байх вэ? repaymentloanofPV- pmtsinterestofPV-borrowedamountNPV =
• 5.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 5 McGraw-Hill/Irwin NPV-рүү буцах нь Жишээ Засгийн газар танд 10 жилийн хугацаатай 3% хүүтэй $100,000-г зээлдүүлсэн ба зөвхөн хугацааны эхэнд хүүгийн төлбөрөө шаарддаг. 3% нь зах зээлийн хүүнээс доогуур юм. Уг зээлийн үнэ цэнэ ямар байх вэ? Ижил эрсдэл бүхий төслийн зах зээлийн өгөөж 10% гэж тооцъё. 012,43$ 988,56000,100 )10.1( 000,100 )10.1( 000,3 000,001NPV 10 10 1 = −= −      −= ∑ =t t
• 6.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 6 McGraw-Hill/Irwin Чөлөөт хөдөлгөөний онол Хувьцааны үнийн өдрөөс өдөрт өөрчлөгдөх хөдөлгөөн нь ямар нэг хэв загваргүй юм. Статистикт хувьцааны үнийн хөдөлгөөн нь санамсаргүй гэж үздэг (урт хугацаанд эерэг хэлбийлттэй).
• 7.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 7 McGraw-Hill/Irwin Чөлөөт хөдөлгөөний онол $103.00 $100.00 $106.09 $100.43 $97.50 $100.43 $95.06 Зоос хаях тоглоом Сүлд Сүлд Сүлд Тоо Тоо Тоо
• 8.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 8 McGraw-Hill/Irwin Чөлөөт хөдөлгөөний онол S&P 500 Five Year Trend? or 5 yrs of the Coin Toss Game? 80 130 Month Level
• 9.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 9 McGraw-Hill/Irwin Чөлөөт хөдөлгөөний онол S&P 500 Five Year Trend? or 5 yrs of the Coin Toss Game? 80 130 180 230 Month Level
• 10.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 10 McGraw-Hill/Irwin Үр ашигт зах зээлийн онол Last Month This Month Next Month $90 70 50 Microsoft Stock Price 1 удаа тодорхойлогдсон цикл алга болдог Бодит үнэ огцом өснө гэе
• 11.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 11 McGraw-Hill/Irwin Чөлөөт хөдөлгөөний онол
• 12.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 12 McGraw-Hill/Irwin Чөлөөт хөдөлгөөний онол Returninweekt+1,(%) Return in week t, (%) FTSE 100 (correlation = -.08)
• 13.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 13 McGraw-Hill/Irwin Чөлөөт хөдөлгөөний онол Returninweekt+1,(%) Return in week t, (%) Nikkei 500 (correlation = -.06)
• 14.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 14 McGraw-Hill/Irwin Чөлөөт хөдөлгөөний онол Returninweekt+1,(%) Return in week t, (%) DAX 30 (correlation = -.03)
• 15.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 15 McGraw-Hill/Irwin Чөлөөт хөдөлгөөний онол Returninweekt+1,(%) Return in week t, (%) S&P Composite (correlation = -.07)
• 16.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 16 McGraw-Hill/Irwin Үр ашигт зах зээлийн онол Сул хэлбэрийн үр ашиг – Зах зээлийн үнэ нь бүх түүхэн мэдээллийг тусгана Хагас хүчтэй хэлбэрийн үр ашиг – Зах зээлийн үнэ нь бүх нийтэд нээлттэй мэдээллийг тусгана Хүчтэй хэлбэрийн үр ашиг – Зах зээлийн үнэ нь олон нийтийн болон хувийн бүхий л мэдээллийг тусгана
• 17.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 17 McGraw-Hill/Irwin Үр ашигт зах зээлийн онол Суурь шинжилгээ – NPV болон мөнгөн урсгалын бусад хэмжигдэхүүнийг ашиглан хувьцааны үнэ цэнийг судлах
• 18.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 18 McGraw-Hill/Irwin Үр ашигт зах зээлийн онол Техник шинжилгээ – Түүхэн үнийн хэлбэлзэлд тулгуурлан хувьцааны үнийг таамаглах (иймээс “хиймэлхиймэл үс өмссөн ажиглагчидүс өмссөн ажиглагчид” гэдэг)
• 19.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 19 McGraw-Hill/Irwin Үр ашигт зах зээлийн онол -16 -11 -6 -1 4 9 14 19 24 29 34 39 Days Relative to annoncement date CumulativeAbnormalReturn(%) Announcement Date
• 20.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 20 McGraw-Hill/Irwin Үр ашигт зах зээлийн онол -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 1962 1977 1992 Return(%) Funds Market 1493 хамтын сангийн жилийн дундаж өгөөж болон зах зээлийн индекс
• 21.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 21 McGraw-Hill/Irwin Үр ашигт зах зээлийн онол 0 5 10 15 20 First Second Third Fourth Fifth AverageReturn(%) IPO Matched Stocks IPO Non-Excess Returns Year After Offering
• 22.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 22 McGraw-Hill/Irwin Үр ашигт зах зээлийн онол 2000 Дот.ком-ын хямрал 883,12 08.092. 6.154 )( 2000March = − = − = gr Div indexPV 589,8 074.092. 6.154 )( 2002October = − = − = gr Div indexPV
• 23.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 23 McGraw-Hill/Irwin Үр ашигт зах зээлийн хичээлүүд Зах зээлд санах ой гэж үгүй Зах зээлийн үнэд итгэ Read the entrails Энд санхүүгийн төөрөгдөл байхгүй Өөрийнхөөрөө хий альтернатив Нэг хувьцааг харахад л тэднийг бүгдийг харсан
• 24.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 13- 24 McGraw-Hill/Irwin Жишээ: хувьцаа жижигрүүлэлт үнэ цэнэд хэрхэн нөлөөлдөг вэ 0 5 10 15 20 25 30 35 40 Month relative to split Cumulative abnormal return % -29 0 30 Source: Fama, Fisher, Jensen & Roll