Chp025

Chp025

• 1.
  Бүлэг 25 Өрийн олонянзын хэлбэр Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reservedMcGraw-Hill/Irwin
• 2.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 2 McGraw-Hill/Irwin Сэдэв  Дотоодын бонд, Гадаадын бонд ба Евро бонд  Бондын гэрээ  Үнэт цаас ба Анхдагч өр  Эргэн төлөх нөхцөл  Өрийн гэрээ  Хөрвөх бонд ба Баталгаа  Хаалттай хөрөнгө оруулалт ба Санхүүгийн төсөл  Бондын зах зээлийн инноваци
• 3.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 3 McGraw-Hill/Irwin Бондын нэр томъёо  Гадаад бонд – бусад орны бондын зах зээлд орон нутгийн хөрөнгө оруулагчдад зарагддаг бонд  Yankee бонд- АНУ-д гадаадын компаний олон нийтэд худалддаг бонд  Samurai – гадаадын компаний Японд борлуулдаг бонд  Евро бондын зах зээл – арилжаалагдах улсын мөнгөний нэгжээс бусад орны мөнгөний нэгжээр нэрлэгдсэн бондуудын зах зээл
• 4.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 4 McGraw-Hill/Irwin Бондын нэр томъёо  Бондын гэрээ эсвэл итгэмжлэлийн акт – зээлдэгч болон итгэмжлэлийн компаний хоорондох бондын гэрээ  Бүртгэгдсэн бонд – Компаний бүртгэл нь эзэмшигчийг нь харуулдаг, хүү болон үндсэн төлбөр нь эзэмшигч бүрт нь шууд төлөгддөг бонд  Мэдүүлгийн бонд – үндсэн ба хүүгийн төлбөрийг эзэмшигчид нь төлдөг, гаргасан этгээд дээр бүртгэл хийгддэггүй бонд  Хуримтлагдсан хүү – сүүлийн купоны төлбөрөөс хойш хуримтлагдсан хүүгийн хэмжээ
• 5.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 5 McGraw-Hill/Irwin Бондын гэрээ Summary of terms of 8.25% sinking fund debenture 2022 issued by J.C. Penney Trustee Bank of America National Trust and Savings Association Rights of default The trustee or 25% of debenture holders may declare the principle due and payable Registered Fully registered Denomination $1,000 Amount issued $250 million Issue Date 26-Aug-1992 Offered Issued at a price of 99.489% plus accrued interest (proceeds to company 98.614%) through First Boston Corporation Interest At a rate of 8.25% per annum, payable February 15 and August 15 Seniority Ranks pari passu with other unsecured unsubordinated debt Security Not secured. Company will not permit to have any lien on its property or assets without equally and ratably securing the debt securities Maturity 15-Aug-2022 Sinking fund Annually from August 15, 2003, sufficient to redeem $12.5 million principal amount, plus an optional sinking fund of up to $25 million Callable At whole or in part on or after August 15, 2002, at the option of the company with at least 30 days, but not more than 60 days notice to each August 14 as follows: schedule inserted here Moody's rating B
• 6.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 6 McGraw-Hill/Irwin Бондын нэр томъёо  Дээд ангиллын бонд – төлбөрийн чадвар сайтай компаниуд болон засгийн газраас гаргадаг баталгаагүй бонд  Моргейж бонд – үл хөдлөх хөрөнгө буюу барилгын зээлээр баталгаажсан бонд  Хөрөнгөөр баталгаажсан үнэт цаас – хөрөнгийн тодорхой багцаас шууд үүссэн мөнгөн урсгалын борлуулалт
• 7.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 7 McGraw-Hill/Irwin Нөхөн сэргээх хувь 81.6 67 46 32.4 31.2 18.7 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 Bank Debt Senior secured notes Senior unsecured notes Senior subordinated notes Subordinated notes Junior subordinated notes Төлөгдөөгүй өрийн нөхөн сэргээх хувь (1988 – 2002) RecoveryPercentage
• 8.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 8 McGraw-Hill/Irwin Бондын нэр томъёо  Sinking fund – хугацаа дуусгавар болохоос өмнө өрийг эргэлтээс гаргахын тулд байгуулсан сан  Эргэн дуудагдах бонд – эргэн дуудагдах хугацааны дотор бондыг гаргагчаас буцаан худалдаж авах нөхцөлтэй бонд  Defeasance – сангийн бондоор итгэмжлэгдсэн сан бий болгох замаар корпорацийн өрийг эргэлтээс гаргах арга
• 9.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 9 McGraw-Hill/Irwin Бондын нэр томъёо  Хориглосон заалт – Бонд эзэмшигчийн зүгээс корпорацийн үйл ажиллагаанд тавьсан хязгаарлалтууд  Negative Pledge Clause – хөрөнгө барьцаалагдсан үед тэнцүү хамгаалалт бүхий баталгаагүй дээд ангиллын үнэт цаас өгөх үйл ажиллагаа  Poison Put – ганц хөрөнгө оруулагч их хэмжээний хувьцаа худалдан авах нь пүүсийн бонд доогуур үнэлэгдэх шалтгаан болдог учраас энэ үед зээлдэгч бондыг эргэн төлөх үүрэг болгосон заалт
• 10.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 10 McGraw-Hill/Irwin Бондын нэр томъёо  Pay in kind (PIK) – тогтмол хүү төлдөг бонд, гэвч бондын хугацааны эхний жилүүдэд бонд гаргагч нь бондын хүүг төлөхдөө мөнгө эсвэл бондын аль нэг хэлбэрийг сонгож болдог.  Буцаах бонд – Бонд гаргагч компани нь бусадтай нийлсэн, бусдыг нэгтгэсэн эсвэл их хэмжээний нэмэлт бонд гаргасан зэрэг бүтцийн онцгой өөрчлөлт орсон тохиолдолд бонд эзэмшигч нь бондоо нэрлэсэн үнээр нь буцаах боломжтой бонд.
• 11.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 11 McGraw-Hill/Irwin Гэрээ  Өрийн харьцаа: – Анхдагч зээлээр хязгаарласан анхдагч өр – Анхдагч болон хоёрдогч зээлээр хязгаарласан хоёрдогч өр  Үнэт цаас: – Сөрөг барьцаа  Ногдол ашиг  Үйл явцын эрсдэл  Эерэг гэрээ: – Ажлын капитал – Цэвэр үнэ цэнэ
• 12.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 12 McGraw-Hill/Irwin Үйл явдлын эрсдэл: Жишээ 1993 оны 10 сард Marriott зочид буудлын удирдлагын бизнесийнхээ үнэ цэнийн 80%-ийг тусгаарлан охин компани байгуулсан. Охин компани байгуулахаас өмнө Marriott-ийн урт хугацаат дансны өрийн харьцаа 2891/3644 = 79% байсан. Бараг бүх өр нь толгой компанид үлдсэн (нэр нь Host Marriott болж өөрчлөгдсөн) ба өрийн харьцаа нь 93% болж өссөн. Marriott-ийн хувьцааны үнэ 13.8%-иар өссөн ба бондын үнэ нь 30%-иар буурсан байна. Бонд эзэмшигчид шүүхэд өгсөн ба Marriott охин компани байгуулах төлөвлөгөөгөө өөрчилсөн.
• 13.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 13 McGraw-Hill/Irwin Хөрвөх бонд гэж юу вэ?  Amazon – 4.75% Convertible 2009 – 6.41 хувьцаанд хөрвөнө – Хөрвөх харьцаа 6.41 – Хөрвүүлэх үнэ = 1000/6.41 = $156.05 – Хувьцааны зах зээлийн үнэ = $120  Үнийн доод хязгаар – Бондын үнэ цэнэ – Хөрвүүлэх үнэ цэнэ= 6.41 x 120 = $768.00
• 14.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 14 McGraw-Hill/Irwin Хөрвөх бонд гэж юу вэ?  Дуусгавар болгох хугацаанд бондын үнэ цэнэ пүүсийн үнэ цэнээс хэрхэн ялгаатай байдаг вэ 0 1 2 3 0 1 2 3 4 5 Value of firm ($ million) default bond repaid in full Bond value ($ thousands)
• 15.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 15 McGraw-Hill/Irwin Хөрвөх бонд гэж юу вэ?  Дуусгавар болгох хугацаанд хөрвүүлэх үнэ цэнэ нь пүүсийн үнэ цэнээс хэрхэн ялгаатай байдаг вэ 0 1 2 3 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 Value of firm ($ million) Conversion value ($ thousands)
• 16.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 16 McGraw-Hill/Irwin Хөрвөх бонд гэж юу вэ?  Дуусгавар болгох хугацаанд хөрвөх бондын үнэ цэнэ нь пүүсийн үнэ цэнээс хэрхэн ялгаатай байдаг вэ 0 1 2 3 0 1 2 3 4 Value of firm ($ million) default bond repaid in full convert Value of convertible ($ thousands)
• 17.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 17 McGraw-Hill/Irwin Бондын баталгааны багц Бонд ба опцион – Баталгааг ихэвчлэн хувиараа гаргадаг – Баталгааг салгаж болно – Баталгаа нь бэлэн мөнгөөр гүйцэтгэгдэнэ – Бонд болон баталгааны багц нь ялгаатай татвартай байж болно – Баталгааг тэд өөрсдөө гаргаж болно
• 18.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 18 McGraw-Hill/Irwin Төслийн санхүүжилт 1. Төслийг бие даасан компани хийнэ. 2. Өмчийн гол хувийг төслийн менежер эсвэл гэрээ гүйцэтгэгч эзэмших ба санхүү болон менежментийн нөхцөл холбоотой байна. 3. Компани өндөр хөшүүрэгтэй байна.
• 19.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 19 McGraw-Hill/Irwin Төслийн санхүүжилтийн оролцогчид Contractor Supplier(s) Equity investors Government Project company Equity sponsor Lenders Purchaser(s)
• 20.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 20 McGraw-Hill/Irwin Эрсдлийн хуваарилалт Risk Shifted to: Contract Completion/ continuing management Sponsor Management contract/ completion gtees / working capital maintenance Construction cost Contractor Turnkey contract/ fixed price/ delay penalties Raw materials Supplier(s) Long-term contract/ indexed prices/ supply or pay Revenues Purchaser(s) Long-term contract/ indexed to costs/ take or pay/ throughput agreements/ tolling contract Concession/regulation Government Concession agreement/ provision of supporting infrastructure Currency convertibility Government Gtees or comfort letters/ hard currency paid to offshore escrow account
• 21.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 21 McGraw-Hill/Irwin Бондын инноваци Liquid yield option notes (LYONS) Puttable, callable, convertible zero coupon debt Floating-price (death spiral) convertibles Convertible debt where the bondholder can convert into a fixed value of shares Asset backed securities Many small loans are packaged together and resold as a bond Catastrophe (CAT) bonds Payments are reduced in the event of a specific natural disaster Reverse floaters (yield curve notes) Floating rate bonds that pay a higher rate of interest when other interest rates fall and a lower rate when other rates rise Equity linked bonds Payments are linked to the performance of a stock market index Pay-in-kind bonds (PIKs) Issuer can choose to make interest payments either in cash or in more bonds with an equivalent face value Rate sensitive bonds Coupon rate changes as company's credit rating changes Ratchet bonds Floating rate bonds whose coupons can only be reset downwards
• 22.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 22 McGraw-Hill/Irwin Шулуун бонд ба Эргэн дуудагдах бонд Value of straight bond 25 50 75 100 125 150 25 50 75 100 bond Value of Straight bond bond callable at 100
• 23.
  Copyright © 2006by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 25- 23 McGraw-Hill/Irwin Web Resources www.ipfa.org www.hbs.edu/projfinportal