Naudas tirgus fondi

Pārskats

Regula par naudas tirgus fondiem (NTF) paredz ES mēroga noteikumus, ar ko šos fondus padarīt noturīgākus un spējīgākus izturēt tirgus satricinājumus.

Tā galvenokārt pievēršas riskiem, kas var rasties, kad saspringtos tirgus apstākļos lielas ieguldītāju grupas sāk izņemšanu no naudas tirgus fondiem (proti, sākas masveida izstāšanās no fondiem), un tas varētu izplatīties visā ES.

Ar noteikumiem tiecas labāk aizsargāt NTF ieguldītājus un nodrošināt iekšējā tirgus integritāti, novēršot minētos riskus.

• Priekšlikums – Regula par naudas tirgus fondiem – galīgais kompromisa teksts, 2016. gada 30. novembris
• Priekšlikums – Regula par naudas tirgus fondiem – Padomes vispārējā pieeja, 2016. gada jūnijs
• Priekšlikums – Regula par naudas tirgus fondiem, 2013. gada 9. septembris

Likumdošanas procedūra

ES Padome kopā ar Eiropas Parlamentu regulu pieņēma saskaņā ar parasto likumdošanas procedūru.

Eiropas Komisija regulas priekšlikumu ierosināja 2013. gada 4. septembrī, un tas izriet no G20 apņemšanās izveidot sistēmu, ar ko naudas tirgus fondus regulē tiešā veidā.

Pēc ilgām sarunām Padomē Padome un Eiropas Parlaments politisku vienošanos par regulas projektu panāca 2016. gada 14. novembrī. 2016. gada 7. decembrī Pastāvīgo pārstāvju komiteja vienošanos apstiprināja. Padome 2017. gada 16. maijā regulu oficiāli pieņēma pēc tam, kad tās tekstu, par ko bija panākta vienošanās, 2017. gada 5. aprīlī bija apstiprinājis Parlaments.

Kādēļ tika ierosināts priekšlikums ES regulai par naudas tirgus fondiem

Nesenā finanšu krīze parādīja, ka saspringtos tirgus apstākļos Eiropas naudas tirgus fondi var kļūt neaizsargāti.

Ņemot vērā to uzdevumu, proti, sniegt īstermiņa finansējumu reālajai ekonomikai, sarežģījumiem, ko piedzīvo šie fondi, var būt nopietna negatīva ietekme uz finanšu sistēmas stabilitāti.

ES līmeņa regula tika uzskatīta par nepieciešamu, lai attiecībā uz šiem fondiem palīdzētu nodrošināt:

• vienādus darbības nosacījumus visās dalībvalstīs un
• vienādu ieguldītāju aizsardzības līmeni.

Regulā ir iekļauti arī noteikumi fondu likviditātes un stabilitātes nodrošināšanai. Tam vajadzētu palīdzēt novērst riskus, kas saspringtos tirgus apstākļos varētu radīt finanšu sistēmas nestabilitāti.

Regulas galvenie elementi

Tiesiskais regulējums

Ar šo regulu papildina esošos ES noteikumus, proti, Direktīvu par pārvedamu vērtspapīru kolektīvo ieguldījumu uzņēmumiem (PVKIU) (Direktīva 2009/65/EK) un Direktīvu, kas attiecas uz alternatīvo ieguldījumu fondu pārvaldniekiem (Direktīva 2011/61/ES).

Darbības joma

Regulu piemēro visiem Eiropas Savienībā izveidotajiem, pārvaldītajiem un/vai tirgotiem NTF.

Naudas tirgus fondu ieguldījumu politika

Ar regulu ievieš nosacījumus naudas tirgus fondu portfeļa struktūrai. Noteikumi attiecas uz šādiem aspektiem:

• ieguldījumu politika,
• aktīvu kategorijas, kurās fondi var veikt ieguldījumus,
• fondu portfeļu diversificēšana,
• koncentrācija,
• ieguldījumu aktīvu kredītkvalitāte.

Regulā ir arī ierosināts, kā un cik bieži NTF jāvērtē savi atsevišķie ieguldījumu aktīvi un jāaprēķina savu neto aktīvu vērtība uz vienu NTF ieguldījumu apliecību vai daļu.

Ar noteikumiem par iekšējo riska novērtējumu ir paredzēts novērst pārmērīgo atkarību no ārējiem reitingiem.

Gaidāms, ka noteikums "pazīsti savu klientu" NTF palīdzēs labāk prognozēt būtiskus atpakaļpirkšanas pieprasījumus.

Fondu kategorijas

Eiropā pastāv divi galvenie NTF veidi:

1. mainīgas neto aktīvu vērtības (MNAV) naudas tirgus fonds – šie fondi piedāvā atpakaļpirkšanu vai iegādi par cenu, kas vienāda ar fonda neto vērtību uz vienu daļu,

2. nemainīgas neto aktīvu vērtības (NNAV) naudas tirgus fonds – šo fondu mērķis ir piedāvāt nemainīgu neto aktīvu vērtību uz vienu ieguldījumu apliecību vai daļu, par kādu ieguldītāji iegādājas vai izpērk daļas. Ar regulu tika veikts grozījums – šos fondus dēvēs par valsts parāda nemainīgas neto aktīvu vērtības naudas tirgus fondiem un to pienākums būs vairumu aktīvu ieguldīt valdības parādā.

Ar regulu arī tika ieviesta jauna naudas tirgus fonda pastāvīgā kategorija – zema svārstīguma neto aktīvu vērtības naudas tirgus fonds (ZSNAV NTF).

Šo jauno kategoriju var uzskatīt par darboties spējīgu alternatīvu esošajam "nemainīgas neto aktīvu vērtības naudas tirgus fondam" (NNAV NTF). Šo fondu daļu cenas ir nemainīgas līdz zināmai robežai.

Likviditāte

Ar regulu ievieš vienotus standartus, lai palielinātu NTF likviditāti, tādējādi nodrošinot, ka tie var tikt galā ar pēkšņiem atpakaļpirkšanas pieprasījumiem.

Saskaņā ar regulu NNAV NTF ir jātur vismaz 10 % aktīvu, kuru termiņš ir diena (proti, kas emitentam ir jāatmaksā dienas laikā), un 30 %, kuru termiņš ir nedēļa, lai saspringtos tirgus apstākļos tie varētu apmierināt pēkšņus atpakaļpirkšanas pieprasījumus.

Savukārt MNAV NTF ir jātur vismaz 7,5 % aktīvu, kuru termiņš ir diena (proti, kas emitentam ir jāatmaksā dienas laikā), un 15 %, kuru termiņš ir nedēļa, lai saspringtos tirgus apstākļos tie varētu apmierināt pēkšņus atpakaļpirkšanas pieprasījumus.

No likvīdo aktīvu prasītā minimuma, kuru termiņš ir nedēļa, līdz 7,5 % var turēt naudas tirgus instrumentos vai citu NTF ieguldījumu apliecībās/daļās.

Diversificēšana

Lai mazinātu riskus, ir vajadzīgi arī kopēji noteikumi par NTF aktīvu diversificēšanu. Regula paredz:

• 17,5 % ierobežojumu ieguldījumiem citos NTF ar aizsardzības pasākumu "riņķveida" ieguldījumu novēršanai;
• 15 % ierobežojumu līgumiem par aktīvu pirkšanu ar atpārdošanu;
• konkrētus ierobežojumus segtajām obligācijām un noguldījumiem vienā kredītiestādē.

Diversificēšanas noteikumus nepiemēro darba ņēmēju uzkrājumu shēmām.

Ārēja palīdzība

Lai vēl vairāk mazinātu negatīvās ietekmes izplatīšanās risku, NTF nav atļauts saņemt ārēju palīdzību no kādas trešās personas, tostarp no to sponsoriem.

Šis ierobežojums ir vajadzīgs, lai novērstu to, ka ārēja palīdzība, ko kāds sniedz pēc saviem ieskatiem, nestabilos laikos veicina nenoteiktību.

Pārskatīšanas noteikumi

Regulā ir ietverta pārskatīšanas klauzula, saskaņā ar kuru Eiropas Komisija pēc pieciem gadiem sniegs ziņojumu par regulas darbību.

Attiecībā uz publiskā parāda NNAV Komisija arī pēc pieciem gadiem ziņos par iespējamību noteikt ES publiskā parāda kvotu. Ziņojumā būs izskatīta ES publiskā parāda īstermiņa instrumentu pieejamība un izvērtēts tas, vai ZSNAV NTV varētu būt piemērota alternatīva trešo valstu valdību parāda NNAV NTF.

Pārredzamība

Priekšlikumā ir arī ietverti noteikumi par pārredzamību NTF reklamēšanā ieguldītājiem. Tajā ir arī paredzētas prasības par ziņojumu sniegšanu kompetentām iestādēm.

Piemērošana

Lielāko daļu noteikumu sāks piemērot, kad pēc regulas stāšanās spēkā būs pagājusi 12 mēneši.

Darbs Padomē